李保民：創(chuàng)建企業(yè)改制重組基金是一項(xiàng)新探索

    2006年2月25日，中國(guó)企業(yè)評(píng)價(jià)協(xié)會(huì)會(huì)同國(guó)際金融財(cái)務(wù)策劃師學(xué)會(huì)(香港)在北京人民大會(huì)堂舉辦“2006’國(guó)際資本金融高峰論壇”。新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)圖文直播。以下為國(guó)務(wù)院國(guó)資委經(jīng)濟(jì)研究中心副主任李保民的精彩演講：

　　李保民：非常感謝大會(huì)給我這個(gè)機(jī)會(huì)講一下企業(yè)改革的問(wèn)題。我今天發(fā)言的題目是“金融改革與創(chuàng)新”。我們現(xiàn)在正在扎扎實(shí)實(shí)的落實(shí)“

    針對(duì)國(guó)資監(jiān)管和國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)際問(wèn)題，進(jìn)一步深化金融改革涉及和應(yīng)用企業(yè)改制重組，對(duì)落實(shí)，特別是國(guó)資委進(jìn)一步落實(shí)國(guó)家要求的，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改制，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值和科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新，這四項(xiàng)工作重任可以說(shuō)是一個(gè)新的考慮。國(guó)內(nèi)外的公司發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)都表明產(chǎn)業(yè)基金在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)改制重組中具有獨(dú)特的功能和作用。構(gòu)建一只企業(yè)改制的產(chǎn)業(yè)重組基金有針對(duì)性的解決一些國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整和企業(yè)改制中的突出問(wèn)題，具有積極的作用。

    首先，構(gòu)建企業(yè)改制重組基金對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)改革重組實(shí)現(xiàn)的重組手段有只幾何基金、專家

　　一是為企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改制提供了新的投資主體。資金是投資國(guó)企改制項(xiàng)目成為股東以后，可以在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上解決目前國(guó)有企業(yè)股權(quán)單一，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題。

　　二，基金作為機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)建立健全法制治理結(jié)構(gòu)從公司決策上可以規(guī)避決策的現(xiàn)象。

　　三，基金實(shí)施主輔分離，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)上市使存量市場(chǎng)得以存活。從而增加就業(yè)拉動(dòng)。

　　我再?gòu)?qiáng)調(diào)一下產(chǎn)業(yè)基金不同于一般的慈善基金、公益基金，它內(nèi)在的特點(diǎn)和功能是在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)退自如，并在資本的流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)利益最大化。基金一般要展望3-5年受益。大家知道2005年國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)是9000多億，其中一定比例的資金投入到基金里面去，改制重組對(duì)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值具有重要億。

　　如果基金是國(guó)有控股的，還可以有效的避免和防止在一些企業(yè)出現(xiàn)所謂的國(guó)退民進(jìn)的負(fù)面影響。在資本運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)保值增值。

　　第四，基金對(duì)推動(dòng)企業(yè)改制，技術(shù)創(chuàng)新具有積極作用。基金作為追求被投資企業(yè)價(jià)值最大化和中長(zhǎng)期穩(wěn)定機(jī)構(gòu)回報(bào)的投資者，其投資中期通常與企業(yè)研發(fā)資金相吻合。投資后，要求企業(yè)加大投入，會(huì)從全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度形成具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，科技研發(fā)中心與基金的投資周期大體就是3-5年，要加大企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入切實(shí)加強(qiáng)自主創(chuàng)新，充分利用基金是一個(gè)重要的考慮。

　　總之在推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制重組的進(jìn)程中，設(shè)計(jì)國(guó)有企業(yè)改制重組基金是值得一試的新方法。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)良好，改制基金需求量大，基金供給充足，專業(yè)化的管理人才都為基金提供了良好的條件。大家知道我們現(xiàn)在銀行儲(chǔ)蓄僅僅是個(gè)人就有15萬(wàn)億，我們還有800多億的外匯基金，還有剛才講的我們現(xiàn)在因?yàn)橹贫鹊囊?guī)避從94年開始國(guó)有企業(yè)稅收上不去，這些都為國(guó)有企業(yè)改革重組提供了重要的基金供給需求。

　　所以當(dāng)前設(shè)立國(guó)有企業(yè)改制基金已經(jīng)成熟，當(dāng)前應(yīng)主要從以下六個(gè)方面著手構(gòu)建基金的一些工作要求。修改完善相關(guān)法律法規(guī)，從鉛球企業(yè)重組和資產(chǎn)重組經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成功的運(yùn)作必須得到強(qiáng)有力的法律支持，因此過(guò)國(guó)有企業(yè)改制重組必須有法律支持。比如產(chǎn)業(yè)投資基金法，要有一定的突破。為了推進(jìn)產(chǎn)業(yè)基金快速發(fā)展，可制定產(chǎn)業(yè)投資基金暫行管理辦法。我們的法律法規(guī)不能出臺(tái)的話，可以通過(guò)暫時(shí)的辦法實(shí)施。等條件成熟以后出臺(tái)產(chǎn)業(yè)投資基金。另外這種做法是可取的，也有利于在規(guī)范中規(guī)范產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　第二，關(guān)于資產(chǎn)處置方面的考慮，目前我國(guó)還沒(méi)有系統(tǒng)的關(guān)于資產(chǎn)證券化方面的法律，也沒(méi)有相關(guān)的業(yè)務(wù)。因此國(guó)企改制重組基金在改制重組方面也可以進(jìn)行積極的創(chuàng)新和試點(diǎn)。

　　我們?yōu)槭裁匆獜?qiáng)調(diào)完善修改相關(guān)法律法規(guī)呢？因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作涉及到投資人、基金管理人，各當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系必須有健全的法律予以保護(hù)制約。另外產(chǎn)業(yè)基金是涉及面較大的金融運(yùn)作，為了社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全以及保護(hù)投資者利益，通過(guò)法規(guī)進(jìn)行嚴(yán)密的監(jiān)管這即是保護(hù)投資者也是保護(hù)基金發(fā)展的根本需要。

　　第二要加快創(chuàng)新。要引入新的股東主體，在企業(yè)重組和需要、經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)新。

　　國(guó)有企業(yè)改制重組基金需要在金融創(chuàng)新層面上能夠獲得有關(guān)方面的支持，或者希望有關(guān)方面配套體系盡快建立。比如資本市場(chǎng)加快建設(shè)步伐，為國(guó)有企業(yè)改制提供出口等等。

　　三是要繼續(xù)深入投資體制改革。應(yīng)該給予一定的資金支持，政府資金支持主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是財(cái)政補(bǔ)貼，政府的財(cái)政補(bǔ)貼在西方國(guó)家是用的較為普遍的政策性補(bǔ)助措施，主要是因?yàn)樯贁?shù)的總資金帶動(dòng)大量的資本投入。盡管政府的補(bǔ)貼有限，但會(huì)一定程度上提高投資收益。

　　二是政府資金投資在必要的少數(shù)領(lǐng)域中政府可以實(shí)行直接投資政策。如政府直接投資一些高科技、基礎(chǔ)科技項(xiàng)目，以增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資基金項(xiàng)目的來(lái)源。政府也可以助資到相應(yīng)的基金中，這樣可以發(fā)揮引領(lǐng)作用。

　　大力培養(yǎng)資金管理人才，基金事業(yè)的發(fā)展與人才離不開。對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的工具沒(méi)有創(chuàng)新性的人才是難以把握的。作為產(chǎn)業(yè)基金的管理人不僅要具備管理知識(shí)還應(yīng)具備具體的金融知識(shí)。是具有金融技術(shù)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)管理實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的人才，對(duì)產(chǎn)業(yè)基金人才的選聘可以采取

　　1、國(guó)外引進(jìn)與國(guó)內(nèi)培養(yǎng)相結(jié)合

　　2、建立產(chǎn)業(yè)基金管理人才資格考試制度的淘汰機(jī)制，規(guī)范基金經(jīng)理人的行為。

　　3、建立健全基金管理人推薦制度，保證新進(jìn)入人員的質(zhì)量。

　　4、構(gòu)建與基金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的體系。

　　五、建立和完善國(guó)家的相關(guān)稅收政策。

　　盡快建立和完善以稅收優(yōu)惠為導(dǎo)向的基金稅收體系是促進(jìn)國(guó)企改制重組基金健康發(fā)展的不可忽視的環(huán)節(jié)。投資基金是一個(gè)財(cái)產(chǎn)基金這決定了其不具有一般企業(yè)那樣納稅主體性。基金的納稅需要明確的法律法規(guī)方面的規(guī)定，因?yàn)閲?guó)企改制重組基金進(jìn)入企業(yè)，要么是當(dāng)前不具備盈利能力，或盈利能力差，要么是非基金性資產(chǎn)。通過(guò)一系列的重組運(yùn)作企業(yè)的盈利能力開始恢復(fù)后，政府可以在稅收政策上予以支持，適度降低國(guó)企改制的成本，提高改制的收益水分。

　　我們建議有關(guān)部門對(duì)基金投資改制國(guó)有企業(yè)獲得資本收益實(shí)行稅收，對(duì)基金投資者對(duì)基金所的分紅給予優(yōu)惠。另外，借鑒美國(guó)等國(guó)家以及臺(tái)灣地區(qū)鼓勵(lì)基金投資者發(fā)其的做法，建議有關(guān)部門對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，投資認(rèn)購(gòu)國(guó)企改制基金，按投資的比例實(shí)行投資金額稅前的制度，可將投資金額的比例作為投資者的成本實(shí)行稅前稅收。

　　最后就是建立基金的監(jiān)管政策。基金要進(jìn)行資產(chǎn)重組，這就要涉及大量的財(cái)務(wù)等，在收購(gòu)兼并政策、資產(chǎn)處置、財(cái)務(wù)處置等方面都需要相關(guān)政策的支持，以提高國(guó)有資產(chǎn)基金的盈利。同時(shí)考慮到國(guó)企基金的運(yùn)作效果在嚴(yán)格實(shí)行產(chǎn)權(quán)交易的法規(guī)前提下，建議有關(guān)部門對(duì)基金投資項(xiàng)目允許部分實(shí)行場(chǎng)外定價(jià)，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值的同時(shí)提高基金流轉(zhuǎn)速度，并降低基金的交易成本。

　　國(guó)外對(duì)基金政策給予一定的優(yōu)惠，國(guó)企改制重組基金按照現(xiàn)行的辦法注冊(cè)費(fèi)用相當(dāng)高，不利于基金成長(zhǎng)，建議有關(guān)部門給國(guó)企基金注冊(cè)的時(shí)候采取特事特辦的政策。也建議有關(guān)部門積極支持

　　創(chuàng)建企業(yè)改制重組基金是一項(xiàng)金融創(chuàng)新與制度創(chuàng)新的新探索。這種創(chuàng)新是完全符合社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)要求的，也是現(xiàn)實(shí)的需要。所以我們必須加大力度。

　　我的發(fā)言就到這兒，謝謝大家！

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