陶冬：全球化新格局 雙邊貿(mào)易不平衡已不是問題

　　全球化下的貿(mào)易往往是多邊貿(mào)易。亞洲國家的電子零配件全部賣給中國，由中國組裝后輸送到美國。中國對美國出現(xiàn)巨額順差，對亞洲各國卻出現(xiàn)巨額逆差。在全球化格局下，雙邊貿(mào)易不平衡已經(jīng)不是問題，貿(mào)易收支概念應(yīng)該從經(jīng)濟教科書中消失

    □ 陶冬

　　在過去30年中，國際經(jīng)濟學沒有多大變化，但是國際經(jīng)濟格局卻出現(xiàn)了重大變化。全球化大潮席卷世界，生產(chǎn)線、服務(wù)線由大洋的一端移向另一端。在新的生產(chǎn)、貿(mào)易格局下，筆者認為貿(mào)易收支概念(尤其是雙邊貿(mào)易收支)應(yīng)該從經(jīng)濟教科書中消失。

　　不過美國的政治家未必這樣看。美國2005年的貿(mào)易逆差為7668億美元，其中對華逆差2016億美元(美國統(tǒng)計口徑)，幾乎是對日本逆差的3倍。

　　創(chuàng)紀錄的對華逆差，在美國政壇激起了強烈反應(yīng)。參議員舒曼和格蘭姆重新拾起舒曼法案，威脅如果人民幣不大幅升值，便對中國產(chǎn)品征收27.5%的懲罰性關(guān)稅。美國

　　自上世紀90年代出現(xiàn)北美自由貿(mào)易區(qū)(NAFTA)以來，美國的制造業(yè)不斷移向海外，先是墨西哥，后是亞洲。除個別行業(yè)外，美國制造業(yè)的生產(chǎn)能力幾乎消失殆盡，但是美國消費者的需求依然是全方位的、強勁的。如此背景下，美國貿(mào)易呈結(jié)構(gòu)性逆差。隨著美國消費的增長，儲蓄率的下降，貿(mào)易收支惡化是自然的、難以逆轉(zhuǎn)的。

　　在商品的國際交易中，除了飛機和農(nóng)產(chǎn)品外，能夠在國際競爭中站穩(wěn)腳跟的美國產(chǎn)品實不多見。這一點在遠洋貨運上表現(xiàn)得十分突出。從中國前往美國的貨輪上，幾乎班班滿載著“中國制造”的消費品。而由美國返回中國的貨輪上，載貨量只有1/3，運的是賣給中國的廢鋼鐵。這便是中美貿(mào)易關(guān)系的現(xiàn)實。

　　美國人的強項已不再是實物的生產(chǎn)，而是服務(wù)的提供。從高盛到微軟，從紐約第五大道到好萊塢大片，美國的優(yōu)勢在服務(wù)業(yè)。遺憾的是，“911”之后嚴苛的簽證限制，將幾十萬中國游客拒之門外，美國也就無法受惠于中國最大的服務(wù)業(yè)需求——旅游。從亞洲到歐洲，再到澳洲，中國游客已成為拉動當?shù)亟?jīng)濟的一支生力軍，對美國則不得其門而入。這一點不能怪中國。

　　同時，全球化下貿(mào)易往往是多邊進行的，即A賣給B，B賣給C，C賣給A.中國對美國產(chǎn)品的需求不大，但是對原材料卻有很大胃口，拉動著巴西、澳大利亞、俄羅斯等國的經(jīng)濟。中國的機械類訂單兩年前啟動了日本的復(fù)蘇，最近又在拉動德國經(jīng)濟回暖。這些國家對美需求的增加，間接地有中國的功勞。

　　有趣的是，美國對中國貿(mào)易逆差呈爆炸性增長，但是對亞洲整體(包括中國)的逆差，在過去十年幾乎沒有變化。實際上，這體現(xiàn)著亞洲生產(chǎn)垂直分工的進展。換一種說法，十年前韓國賣DRAM，臺灣賣半導(dǎo)體，馬來西亞賣磁盤給美國。今天，這些國家的電子零配件全部賣給中國，由中國組裝后輸送到美國。于是，中國對美國出現(xiàn)巨額順差，對亞洲各國卻出現(xiàn)巨額逆差。這就是全球化，這就是為什么雙邊貿(mào)易不平衡根本不是一個問題。

　　美國的貿(mào)易不平衡在很大程度上是由自身的過度消費、超低儲蓄造成的。只要海外資金愿意投資美國，只要美國資本項目有順差，經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差(甚至長期逆差)，也未必一定對經(jīng)濟帶來重大傷害。亞洲各國對美國積累下大量經(jīng)常項目順差，其中相當一部分通過央行對匯市的干預(yù)轉(zhuǎn)化成外匯儲備，最終以投資形式流回美國。

　　外匯儲備不在于賺錢，但對保值、流動性要求甚高，同時肩負著政治使命。盡管不少央行揚言“優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)”，最終多數(shù)資金還是投入美元資產(chǎn)，投入美國國債(盡管美國債收益少得可憐)。這就是為什么盡管美聯(lián)儲連續(xù)14次加息，美國國債利率卻并未大動；為什么美國出現(xiàn)巨額雙赤字，經(jīng)濟、樓市卻依然旺暢，債市、利率依然穩(wěn)定。

　　在美國，有誰關(guān)心過佛羅里達與明尼蘇達之間的貿(mào)易不均衡？有誰關(guān)心過紐約與舊金山之間的資金流動？在全球化的地球村里，中美之間的貿(mào)易不均衡以及資金流動，本質(zhì)上是同一概念。

　　全球化下世界經(jīng)濟出現(xiàn)了新格局。新的分工、合作和融合打造出一個雙贏的局面。發(fā)展中國家經(jīng)濟得到更多的發(fā)展機會，發(fā)達國家消費者受益。由此帶來了戰(zhàn)后最長的經(jīng)濟景氣、最低的利率水平、

　　(作者為瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家，本文僅代表作者個人觀點)

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