單偉建：2006年很可能是中國經(jīng)濟放緩的一年

　　2005年12月10—11日，2005中國企業(yè)領(lǐng)袖年會暨《中國企業(yè)家》雜志20周年慶典在北京中國大飯店舉行，主題為“中國企業(yè)的冠禮——解讀全球商業(yè)圈的中國年輪”。新浪財經(jīng)獨家圖文及視頻直播本次會議。以下為新橋國際投資集團董事總經(jīng)理單偉建在主題論壇“金融2005，變革中成長”的精彩發(fā)言：

　　單偉建：2005年是中國金融改革，金融變革意義重大的一年，是一個里程碑式的一年

，我們有

　　我一直以為中國經(jīng)濟存在兩個非常巨大的矛盾，我剛才聽了各位講了一下，我才知道實際上還有一個大矛盾，我以前沒有注意。

    我先講一講這兩大矛盾，一個大矛盾就是中國經(jīng)濟在過去25年一直是高速增長的，增長的速度持續(xù)時間之長是世界歷史上沒有任何一個國家所經(jīng)歷過的，25年平均9%，我們經(jīng)濟生產(chǎn)總值的增長。

    但是同時在這一段期間，銀行體制積累了大量的不良貸款，這在世界上任何一個國家都是看不到的，因為一般來說不良貸款的產(chǎn)生，都是當(dāng)一個國家的經(jīng)濟金融危機，金融衰退，韓國也好、日本也好、美國也好，才使銀行體制中的資產(chǎn)不良性產(chǎn)生出來，而我們是在經(jīng)濟高速發(fā)展的狀況之下，產(chǎn)生了大量的不良資產(chǎn)。

    我們剛才講銀行機制改革就是清理不良資產(chǎn)，國家買單的方式，所以這是經(jīng)濟巨大的一個矛盾，也是世界任何一個國家，在世界任何一個歷史時間都沒有見過的，這是其一。

    還有一個非常巨大的矛盾，我和單祥雙先生都是做投資的，要講投資在一個高速增長的經(jīng)濟，其實投資是非常容易的。為什么？在世界上任何一個國家，如果經(jīng)濟不要說以9%的速度增長，就是以4%的速度增長，一半都不到，你就不用處心積慮考慮到哪個企業(yè)投資，把錢投入到

    過去5年我們經(jīng)濟漲了50%，累積起來過去5年增長了50%，我們股票市場跌了50%，深圳64%，上海46%，加起來超過50%，這是非常大的矛盾，世界上沒有任何一個國家的任何一個時期產(chǎn)生這種矛盾的現(xiàn)象，經(jīng)濟增長股票市場賺不到錢。

    剛才各位又說到一個矛盾，我沒有考慮到的矛盾，中國是一個不缺錢的國家，我們的問題就是錢太多了，我們的固定資產(chǎn)是由固定資產(chǎn)投資所推動的，心里固定資產(chǎn)投資占國民生產(chǎn)總值的比例50%，在世界歷史上任何一個國家任何一個時期都沒有達(dá)到這種大的比例，為什么？我們錢太多，講存貸比，我們存款和貸款的比例是在上升的，錢多的存在銀行不知道該怎么貸，貸不出去。

　　盡管如此我們剛才的企業(yè)說到找不到錢，我們到股票市場融資是融不到的，我們要想到市場上去融資融不到錢，融不到錢就造成一種什么情況？就是我們現(xiàn)在資本市場，在任何一個國家，經(jīng)濟發(fā)展我想有兩大引擎，一個是銀行，我們的銀行可謂是大引擎，因為我們固定資產(chǎn)投資大部分的資金來源，85%以上都是來源于銀行。

    2004年銀行貸款余額增長了2320億，數(shù)字是相當(dāng)大的，另一個引擎是什么？就是股票市場，我們的股票市場在過去的3年當(dāng)中，融資的數(shù)量是每況愈下，越來越少，到今年干脆關(guān)閉了，2004年我們整個A股市場融資的規(guī)模是70億美元，2320銀行貸款余額的增長，70億股票市場融資的增長，所以我們這兩個引擎實際上只有一個引擎在超負(fù)荷的加大力量在運轉(zhuǎn)，我們的股票市場的融資是逐年下降，現(xiàn)在干脆關(guān)閉，所以從來講，我們講明年對于企業(yè)是什么影響？明年剛才在座的諸位都講到，銀行可能會息貸，為什么會息貸，因為現(xiàn)在銀行更注重企業(yè)的信譽，也就是債信，也就是能夠還款的能力。

    同時我們的股票市場現(xiàn)在處于關(guān)閉狀態(tài)，新股上市是不行的，舊股要想發(fā)股融資也是不行的，所以我這么大的一個國家，這么大的一個市場，這么多的經(jīng)濟活動，經(jīng)濟增長這么快，股票市場的引擎現(xiàn)在處于一個停滯的狀態(tài)。那說明什么？企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會每況愈下，因為你上哪找資本金，你有自我的形成，你用外資去請來資本金，有一些內(nèi)資，但是在現(xiàn)代經(jīng)濟活動當(dāng)中，資本金最大的融資來源就是股票市場，我們的股票市場居然是可有可無，可以把它關(guān)閉掉，你說企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得這么脆弱，缺少資本金，那銀行是不是就更發(fā)期待了，那經(jīng)濟還能像現(xiàn)在這樣的速度發(fā)展嗎，我覺得這是一個很大的問題。結(jié)果就造成我們股票市場的管理是生怕流量增加，你不是要上市嗎，增加流量，恐怕會給股票市場壓低；你不是要再融資嗎，這恐怕也有危險，因為增加流量恐怕會把股票市場壓低，所以我們干脆就不要流量增加。

    交行要上市，本來不是說H股和A股上市，A股太脆弱承擔(dān)不了這個流量，所以請你到國外H股上市。結(jié)果過去3年H股的指數(shù)增加了200%，為什么？因為我們優(yōu)質(zhì)的企業(yè)都跑到外國市場上去了，不管是交行也好，建行也好，好的企業(yè)都跑到外資市場或者是外面的股票市場。

    我們內(nèi)部的股票市場變成一個被保護(hù)性的市場，所以我不知道在座諸位知道不知道，到現(xiàn)在為止，H股的市值是3600億美元左右，A股的市值是2800美元左右，也就是中國這么大，中國企業(yè)上市的市值還不如中國企業(yè)跑到海外市場上市的市值，這樣的情況下中國股票市場沒有變成推動中國經(jīng)濟的引擎反而拖了后腿，中國經(jīng)濟發(fā)展不能平衡，銀行的改革有受到很大的威脅。

    因為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)如果不穩(wěn)定的話，缺少資本金的話，缺少緩沖器，缺少保護(hù)的話，那么銀行貸款也就不會安全，企業(yè)也就不會安全。你用保護(hù)的方法來保護(hù)市場，我們本來A股市場企業(yè)就是良莠不起，而且好的還不多，還趕到國外去遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)，國內(nèi)市場怎么能夠走出低迷，這是我百思不得其解，所以2006年是一個很危險的一年，是中國經(jīng)濟很可能放緩的一年，因為我不知道動力怎么而來。

　　我們講對內(nèi)開放的問題，我想談一下我們的股票市場和

    證券市場是兩個方面，一個是投資者的進(jìn)入，一個是企業(yè)的進(jìn)入，從投資者的進(jìn)入的角度來講，我們的A股市場對于外資基本上是關(guān)閉，內(nèi)資是可以隨時投A股，但是外資必須得通過合格的境外投資者在一定限額之內(nèi)投，所以這種情況下是對內(nèi)資充分開放，對外資嚴(yán)格限制。

    但是還有另外一面，就是什么樣的企業(yè)可以上市，我們現(xiàn)在資本市場基本上處于關(guān)閉狀態(tài)，我們的資本市場，也就是證券市場有相當(dāng)?shù)南拗疲�并不是每一個企業(yè)一夠格就可以到A股上市，要經(jīng)過層層審批，作為政策優(yōu)惠，往往企業(yè)才上市，實際上比較弱的企業(yè)得到政策支持的可能性就更大，這就是我們股票市場上為什么良莠不齊。這種情況下，也就是我們這個市場處于一種半關(guān)閉的狀態(tài)，半關(guān)閉的狀態(tài)不光是對外資，對內(nèi)資，對所有的企業(yè)都是如此，你現(xiàn)在上市是不可以的，所以企業(yè)要到外面去。

    剛才單祥雙先生講說我們也希望能投中行、建行和交行，并不是不許資金投，而是人家到海外投，你無路可投。所以我們現(xiàn)在對于外資和內(nèi)資的開放，對于股票來說內(nèi)資是充分開放的，但是沒有好的企業(yè)到股票市場上就很難讓內(nèi)資得到同樣的機會。

    我們的思路現(xiàn)在像什么？就好像一朵花，開得不是很旺盛，需要有蜜蜂來，但是我們擔(dān)心多擺幾朵花，蜜蜂就分散太厲害了，我就希望我這一朵花能吸引蜜蜂，所以市場就關(guān)閉起來，不需要有很多的花進(jìn)來，實際上沒有鮮花哪有蜂蝶亂舞，所以實際上我們不光是對內(nèi)資的關(guān)閉，也不是對外資的關(guān)閉，實際上對外資的關(guān)閉更為嚴(yán)格，我們是對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的關(guān)閉。

    我剛才說的巨大的矛盾，一方面錢多得不得了，大家拼命往銀行存，另外一方面我們不知道往哪投資，而我們的優(yōu)質(zhì)企業(yè)跑到國外去了。

　　我覺得企業(yè)要發(fā)展，必須要有充足的資本金。2006年能夠有足夠的充足的資本金這是重要的，如果在座哪位融資規(guī)模在10億人民幣以上可以來找我。

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風(fēng)采，盡在新浪財經(jīng)新評談欄目，歡迎訪問新浪財經(jīng)新評談欄目。