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香港現在的通脹，越來越多由租金上升拉動。高租金壓縮企業的利潤空間，工資上漲自然受牽制。收入不增，消費跟不上，企業利潤進一步受影響，進入一個惡性循環
□ 陶冬
近日香港商業租金出現了急漲，平均加幅接近五成，個別物業租金竟翻兩倍。不可否
認，租金是SARS之后，經濟低谷時的低位反彈，但是反彈幅度之大仍然令人咋舌。商業中心銅鑼灣商鋪的租金，已僅次于紐約第五大街，高過巴黎香謝麗舍大道。在紐約、巴黎黃金商業地段賣的是精品，銅鑼灣不少商鋪賣的是魚、蛋、果汁。傳統的辦公樓(甲級)標志中環交易廣場每平方尺租金已達86港元，超過1997年樓市泡沫高峰時的每平方尺80港元。香港的租金好像漲瘋了。
香港經濟遇到了九七回歸以來罕見的好景。上半年經濟增長真實GDP高達6.5%，遠高過市場預期，內地游客的自由行拉動了旅游業的全面復蘇，本地居民消費也重新振作起來。樓市從2003年下半年開始反彈，平均價格升幅超過80%，而豪宅價格已明顯高過1997年的高峰水平。
然而，繁榮的背后，隱憂漸現。盡管離圣誕銷售季節尚遠，10月下旬起不少商鋪開始減價——九、十月份銷情遠弱過想象。萬眾矚目的迪斯尼效應并未出現。內地游客進入香港未見踴躍。面對高企的價格，去香港買Gucci，不如等減價時直接去巴黎買。同時，香港的本土消費出現放緩跡象。美國的連續12次加息以及香港息口的大幅上揚，似乎開始影響消費者的錢包。香港零售市場的整體消費依然不錯，但是增長勢頭已明顯放慢。銷售放緩、租金猛漲下，零售商們不得不減價應對，這在9月的經濟數據中，也有所體現。
筆者認為，香港經濟的增長動力已出現改變，通貨膨脹由正面因素變為負面因素。兩年前香港仍陷于通貨緊縮中，需求增加、消費上揚帶動起一輪需求拉動型通貨膨脹。面對強勁的需求，企業多了議價能力，利潤由此上升。接下來是，就業的改善和工資的上漲，這是一個良性循環。現在的通脹，越來越多地由租金上升拉動，屬成本推動型。高租金壓縮企業的利潤空間，工資上漲自然受牽制。收入不增，消費跟不上，企業利潤進一步受影響，這是一個惡性循環。今天的香港，恰恰踩入這個惡性循環。
香港正在上演“包吃人”的一幕，即業主大幅加租，擠走小本經營者，將鋪位騰出來給國際品牌的手提包或旅游專賣店。其實，由于最近內地游客增長放緩，旅游專賣店的增加也在放緩，香港商場變成鋪天蓋地的高端品牌店。其實這些店的目標也是大陸游客，只是剛剛進入市場，有虧損兩三年的資本。當這批商店發現不賺錢時，香港的租務市場便面臨一場大調整。
香港是一個自由經濟市場，租金波動由市場供需決定。不過，這一輪租金急升，可能帶來企業利潤的下降，低端就業市場額的惡化。到頭來，業主們也會受害。
(本文僅代表作者個人觀點)
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