中國(guó)的儲(chǔ)蓄率敢降嗎

　　作者：傅勇 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　在10月18日晚間的“中國(guó)資本市場(chǎng)論壇”作主旨發(fā)言時(shí)，周小川指出，近幾年來(lái)，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率以每年0.5個(gè)百分點(diǎn)的速度上升，進(jìn)而表示不希望居民儲(chǔ)蓄率繼續(xù)提升，否則將可能外溢到其他國(guó)家，成為其他國(guó)家的發(fā)展資金。國(guó)際投行雷曼兄弟人士發(fā)現(xiàn)：亞洲國(guó)家中，日本是高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家之一，但在過(guò)去的30～40年里，最高的年份高儲(chǔ)蓄率也才40%，

而中國(guó)達(dá)到了46%。除此之外，對(duì)中國(guó)高儲(chǔ)蓄抱有擔(dān)心態(tài)度的還大有人在。

　　我們真的儲(chǔ)蓄得太多了嗎？從數(shù)字來(lái)看或許是這樣。

　　可是，如果中國(guó)的儲(chǔ)蓄率一旦大幅降下來(lái)，后果可能更加令人擔(dān)心。要分析這個(gè)問(wèn)題，我們需要一點(diǎn)兒宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識(shí)。從國(guó)民收入衡等式的角度來(lái)看，假如只考慮家庭和企業(yè)這兩個(gè)部門(mén)，那么儲(chǔ)蓄應(yīng)該與投資大致相等；其次，如果加入貿(mào)易部門(mén)，儲(chǔ)蓄就等于投資加上凈出口。

　　首先，就第一種情況而言，中國(guó)的高儲(chǔ)蓄同高投資顯然是相匹配的。中國(guó)社科院近日出爐的《2005中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)秋季報(bào)告》預(yù)測(cè)，由于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度持續(xù)明顯快于GDP增長(zhǎng)，致使2005年總投資占到GDP總值的55%，接近60%的水平。

　　這樣看來(lái)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率雖然驚人，但投資率更加“駭人聽(tīng)聞”。而就目前而言，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式實(shí)現(xiàn)有效轉(zhuǎn)變之前，這種高投資率對(duì)于支撐中國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就有著關(guān)鍵意義；在某種程度上說(shuō)，中國(guó)增長(zhǎng)的任務(wù)高于一切，因?yàn)椋��?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一旦進(jìn)入下降通道，一系列重大問(wèn)題將會(huì)接踵而來(lái)。可是，如果沒(méi)有高儲(chǔ)蓄率，高投資能夠得到保證嗎？

　　其次，如果考慮開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的情況，我國(guó)的高儲(chǔ)蓄也可以從日益累積的貿(mào)易順差這里得到解釋。目前我們有7690億美元的

　　高儲(chǔ)蓄本身顯然并不是問(wèn)題，問(wèn)題在于如何將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為有效率的投資。現(xiàn)實(shí)地看，當(dāng)前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)基本被排斥正規(guī)金融之外。在它的巨大融資需求得到滿足之前，我們很難得出儲(chǔ)蓄過(guò)多的結(jié)論。反過(guò)來(lái)，正是因?yàn)閮?chǔ)蓄-投資之間有效機(jī)制的斷裂，銀行才有“錢(qián)如何花”的尷尬感覺(jué)。

　　進(jìn)一步看，儲(chǔ)蓄只是推遲的消費(fèi)，人們?yōu)槭裁丛敢鈨?chǔ)蓄呢？顯然是由于對(duì)未來(lái)的擔(dān)心，這種擔(dān)心在中國(guó)社會(huì)保障制度不完善的今天得到了加強(qiáng)，而從幼兒園到大學(xué)的高額學(xué)費(fèi)是中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄的首要目的。而對(duì)于年輕人來(lái)說(shuō)，想要提前消費(fèi)今后的收入也受到消費(fèi)信貸市場(chǎng)不完善的限制。

　　此外，還與中國(guó)日益嚴(yán)重的收入差距有關(guān)。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)邊際消費(fèi)傾向遞減的規(guī)律，意思是，隨著人們收入的增加，消費(fèi)也增加，但是消費(fèi)增加的比例小于收入增加的比例。這看上去也是符合生活常識(shí)的：很難想象，富可敵國(guó)的微軟總裁比爾·蓋茨將他的收入中的60%(相當(dāng)于460億美元)用于消費(fèi)會(huì)奢侈糜爛到何種程度！因而，對(duì)于基尼系數(shù)已過(guò)國(guó)際警戒線的中國(guó)來(lái)說(shuō)，高儲(chǔ)蓄率也有一定的必然性。

　　總之，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、投資體制、社會(huì)保障體制和分配體制得到改善之前，我們寧可期望一個(gè)較高的儲(chǔ)蓄率。

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