如何看待目前我國外匯儲備規(guī)模

　　主持人：記者 卓尚進(jìn)

　　特邀嘉賓：譚雅玲 中國銀行全球金融市場部高級分析師

　　史建平 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長、教授

　　10月14日，中國人民銀行對外發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，至2005年9月末，國家外匯儲備余額為7690億美元，同比增長49.5%。中國內(nèi)地的外匯儲備加上同期(9月底)香港金管局公布的官方外匯儲備資產(chǎn)1228億美元，共計(jì)達(dá)到8918億美元。日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)字顯示，至9月底日本外匯儲備為8435.6億美元。到今年9月底，中國(包括內(nèi)地和香港)已實(shí)實(shí)在在超過日本首次成為世界外匯儲備第一大國。

　　應(yīng)當(dāng)怎樣看待當(dāng)前中國外匯儲備的規(guī)模？其中包含了怎樣的含義？本報(bào)記者與金融專家———中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長、教授史建平一起就有關(guān)問題進(jìn)行了深入的對話和探討。

　　我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力擴(kuò)大在世界經(jīng)濟(jì)金融中的影響加深

　　主持人：中國外匯儲備(包括內(nèi)地和香港)首居世界第一，引起國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。您怎樣看待當(dāng)前中國外匯儲備的規(guī)模？這個數(shù)字意味著什么？

　　史建平：中國龐大的外匯儲備，目前已經(jīng)成為人們議論的一個焦點(diǎn)，人們擔(dān)心外匯儲備如此迅速大幅的增長，再加上我們的外匯儲備比較集中于美元，在美元疲軟的情況下，會面臨一些

　　我并不像一些人所說的那樣認(rèn)為中國外匯儲備的合理規(guī)模是3至6個月的進(jìn)口額，這是因?yàn)椋阂粍t我國近年快速增長的外匯儲備，真正來自于經(jīng)常項(xiàng)目順差甚至直接投資的并不多，實(shí)際上，其中有一部分是當(dāng)局難以統(tǒng)計(jì)也難以管理和控制的投機(jī)性短期資本流入，顯然這種外匯儲備并不穩(wěn)定；二則外匯儲備的重要任務(wù)是穩(wěn)定市場、穩(wěn)定金融。從這一任務(wù)來看，不同國家對外匯儲備的需求也是不一樣的。我國正處在金融市場開放階段，市場管理經(jīng)驗(yàn)還不足，在這種情況下，多一些外匯儲備顯然是必要的。所以，不能簡單地以3至6個月的進(jìn)口額規(guī)模來作為合理的儲備規(guī)模，中國應(yīng)當(dāng)保有較多的外匯儲備。

　　盡管如此，目前中國內(nèi)地有7690億美元的外匯儲備，而且這一數(shù)字還在以很快的速度增長，這就值得關(guān)注，如增加了我國貨幣政策的壓力、使

　　譚雅玲：我國外匯儲備快速增長局面，主要是在經(jīng)濟(jì)全球化快速發(fā)展中，我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松和投資條件利好持續(xù)態(tài)勢下形成的。外匯儲備增多，表明我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的壯大，企業(yè)經(jīng)營管理水平的提高，外匯獲取和經(jīng)營取得實(shí)質(zhì)性結(jié)果。另外，我國經(jīng)濟(jì)缺失市場手段、法律規(guī)則和效率意識，使得外匯儲備增長不斷加快的背后存在一些非理性因素。同時不僅促成國際投資者對我國的關(guān)注和重視，也帶來了國際投資對我國的“炒作”。

　　外匯儲備需要理性增加和有效運(yùn)用

　　主持人：外匯儲備增加，一方面表明中國具有一定的金融實(shí)力和可調(diào)用的金融資源，如可為平衡進(jìn)出口貿(mào)易和國際收支平衡提供更大的回旋余地；另一方面也有讓人擔(dān)憂的問題，如給國際社會或某些機(jī)構(gòu)以壓迫人民幣升值的口實(shí)。請您對積極的和消極的兩個方面作更深入的分析評論。

　　譚雅玲：外匯儲備與貨幣升值不應(yīng)該有連接，日本早已是全球外匯儲備首位國家，但日元貶值也同時出現(xiàn)。外匯儲備其實(shí)在一定意義上對于規(guī)避金融危機(jī)具有積極作用�；仡櫘�(dāng)年亞洲金融危機(jī)，其中外匯儲備的匱乏是主要因素之一。而今亞洲也時有貨幣或股市不穩(wěn)定因素出現(xiàn)，價格起落依然明顯，但相對于亞洲金融危機(jī)時期，亞洲國家的外匯儲備狀況是充裕的�；仡櫚⒏�廷2001年危機(jī)爆發(fā)，外匯儲備貧乏、資金匱乏是重要因素之一。因此，面對市場投資因素的推波助瀾，市場壓注人民幣升值有增無減，尤其是我國經(jīng)濟(jì)金融改革和開放正值關(guān)鍵時期，我國擁有一定數(shù)量的外匯儲備是有積極意義的。

　　對過多外匯儲備的憂慮，是從資產(chǎn)效率本身考慮的，如何盤活外匯資產(chǎn)資金，產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)的實(shí)效作用是核心關(guān)注的方面。而外匯儲備結(jié)構(gòu)的不合理，不僅表明整體經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)有扭曲，并且不利于政策協(xié)調(diào)�，F(xiàn)實(shí)條件是我國在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變中，兩種觀念、兩種體制、兩種勢力的交叉或較量，給予外匯儲備管理帶來了較大的約束。

　　外匯儲備需要理性增加，需要有效運(yùn)用。未來有效的辦法，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加快市場化和產(chǎn)品創(chuàng)新，以市場化的需求、手段促使外匯儲備合理有效地增長。

　　外匯儲備管理政策需要與金融改革開放政策進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)調(diào)

　　主持人：基于上述分析討論，我國必須盡快對外匯儲備的管理政策和運(yùn)用策略作出合理有效的調(diào)整，盡快制定出外匯儲備的運(yùn)用和管理戰(zhàn)略。您認(rèn)為應(yīng)當(dāng)制定什么樣的外匯儲備管理政策和戰(zhàn)略運(yùn)用思路及可行性的對策措施？

　　譚雅玲：外匯儲備管理政策需要與金融改革、開放政策進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)調(diào)。應(yīng)該承認(rèn)我國經(jīng)濟(jì)金融問題和矛盾當(dāng)前較為集中，改革開放的任務(wù)較為繁重，負(fù)擔(dān)比較沉重，需要錢的地方很多，如何充分有效運(yùn)用外匯儲備，促進(jìn)改革、開放的進(jìn)一步發(fā)展，是十分緊迫的任務(wù)。關(guān)鍵在于我們應(yīng)該強(qiáng)化市場和法律手段，淡化官本位的行政命令和指導(dǎo)，以促進(jìn)企業(yè)、市場發(fā)展為根本目標(biāo)，注重改革的結(jié)果、改革的成本、改革的效率以及改革的利潤，不應(yīng)為緩解外匯儲備而釋放儲備資產(chǎn)。外匯儲備管理需要增強(qiáng)效率意識和觀念，有具體措施應(yīng)對不實(shí)際或低效率的管理，改變責(zé)任、制度管理模式，促進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)的有效利用。

　　史建平：外匯儲備的管理，應(yīng)該從三個方面入手：一是外匯儲備形成方面，要加強(qiáng)資本流動的管理，避免大規(guī)模的短期投機(jī)資本(熱錢)的流入和流出；二是外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)當(dāng)避免過于集中于美元，使儲備的幣種結(jié)構(gòu)多元化；三是外匯儲備要有效使用。

　　關(guān)于外匯儲備的使用，要注意防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，我個人贊成可以用一部分外匯儲備來進(jìn)行一些國家戰(zhàn)略性物質(zhì)儲備(如石油、一些具有戰(zhàn)略意義的礦產(chǎn)資源等)的意見。除此之外，還可以動用一部分外匯儲備進(jìn)行一些對經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展具有戰(zhàn)略意義的領(lǐng)域的投資，如教育、科技研發(fā)、環(huán)境保護(hù)等。還有，就是支持一些有競爭力的國內(nèi)企業(yè)走出去，進(jìn)行對外投資和跨國并購，實(shí)現(xiàn)真正意義上的國際化。國家應(yīng)該盡快制定相關(guān)政策，去規(guī)范外匯儲備的管理和使用。

　　政府以注資方式，支持和幫助國有銀行或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革，是正確的戰(zhàn)略和政策選擇

　　主持人：從現(xiàn)實(shí)情況看，央行其實(shí)在2003年底之前就已開始運(yùn)用國家外匯儲備，其路徑先是運(yùn)用儲備注資國有銀行以啟動股改，然后是在今年動用儲備注資問題

　　史建平：作為承擔(dān)著金融穩(wěn)定任務(wù)的央行來說，給金融機(jī)構(gòu)注入資金，本身應(yīng)該沒有什么問題。這里的關(guān)鍵還是這部分外匯儲備的有效使用問題。國家外匯儲備畢竟不同于財(cái)政資金，央行對金融機(jī)構(gòu)的注資，要充分考慮注資的安全性和增值性。

　　譚雅玲：經(jīng)濟(jì)的核心在金融，而金融的核心在銀行。銀行連接政府、企業(yè)、市場、百姓、以及國際，是經(jīng)濟(jì)活動的中心要素，我國90%以上的融資來自于銀行，商業(yè)銀行是社會資金積累和供給的主要通道。因此，我國政府以注資方式，支持和幫助國有銀行或金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行改革，是正確的戰(zhàn)略和政策選擇。問題的關(guān)鍵是這種改革舉措及外匯儲備投向的效果和效率如何，這是大家最為關(guān)心的。我們釋放出外匯儲備更需要關(guān)注效果和流程，以達(dá)到戰(zhàn)略意圖。

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