德爾福破產保護震撼緣自何方

　　本報記者 惠正一 發自上海

　　一周前，德爾福宣布申請破產保護。

　　一個遠在大洋彼岸的公司，卻引起了世界范圍內的廣泛關注。國內媒體同樣不吝筆墨，密切跟蹤。

　　這是一個關于全球化的故事，這也是一個關于在美國傳統醫療保險和退休福利制度愈加難以為繼的故事。同時，這也是關于一個產業的故事，它的成本結構不成比例地增長，同它的生產能力完全脫節，以致縮減不可避免，管理層和工會都難辭其咎。

　　在地球村中，這一發生在村子那頭的事件將給村子這頭帶來怎么樣的思考呢？

　　趕上法律末班車

　　在國內媒體上往往將德爾福申請破產保護簡稱為德爾福破產，其實德爾福并沒有真正意義上的破產。德爾福這一“破產”好比鳳凰涅槃——只為重生。美國《破產法》第十一章的特殊性為處于困境中的企業提供了一條浴火重生之路。正如美國金融家威爾伯·羅斯所說，與上世紀70年代相比，現在破產已經“不再帶有貶義，變成了一種光明正大的戰略替代選擇”。

　　《破產法》屬于美國聯邦法律，并由美國聯邦法院執行。美國各州的法院一般不審理破產案件。美國聯邦法院專門設立了破產法庭審理破產申請案件。第11章“破產保護”于1978年寫進法律，在當時世界眾多的破產法中可謂獨樹一幟，它并非懲罰性的條款，而是為了使公司走向絕路的首席執行官可以嘗試去復興公司。因此，盡管申請11章的保護手續繁瑣并且費用昂貴，但卻是困境中的公司絕處逢生的一根救命稻草。然而，這一優惠的法律即將面臨改革，美國新的破產保護法將在當地時間10月17日出臺，新的司法說明難以預料，并有可能對債務方變得比較苛刻。因此，德爾福在新法出臺前一周匆忙申請，可以說是趕了一趟末班車。

　　在破產保護下，公司可以繼續運營，并減輕一部分負債的困擾，不至于受到競爭對手更大的打擊。另外公司還要尋找新的財政支持出路。也就是說在破產保護下，公司可以在原先還貸還債的重壓下，暫時解脫出來。對于德爾福來說，《破產法》第11章的好處還在于，公司可以申請法院將原有的勞工合同判為廢紙，這樣在解決令公司最頭疼的勞務成本的談判上，公司就有了一定的主動權。

　　此外，許多跨國公司在根據美國《破產法》第11章申請破產保護時，都僅局限于就美國本土業務進行破產保護，實質上并不影響美國本土以外的業務。美國零售業巨頭凱馬特(Kmar)等不少跨國公司都曾在根據《破產法》第11章申請破產保護一段時間后，成功脫離破產保護。而就在上月底，經歷一年重整的美國航空公司(USAirways)從破產中走出，并迎來新生，該公司和美國西部航空公司(AmericaWestAirlinesHoldingsCorp.，AWA)正式完成合并，從而誕生了美國新的第五大航空公司。

　　投機商看好德爾福重生

　　德爾福才申請破產保護，就已經被一些投機商看好。上周末，AppaloosaPartners的控股人DavidTepper在《財經時報》的一個訪談中稱，如果德爾福的首席執行官SteveMiller“應對得當，將會有一些好的回報”。這位對沖基金經理人所說，投資德爾福要比投資陷入困境的美國航空公司更有機會成為贏家。該對沖基金上周以平均每股32美分的價格購買了德爾福5200萬股。此舉使德爾福的

　　較之美國等發達國家，中國的破產法相對落后。據上海財經大學法學院宋錫祥教授介紹，中國的破產法還基于計劃經濟時代，盡管后來增加了許多補充條例。不過，中國新的破產法草案已經在起草中，宋錫祥教授透露，新的草案包含了不少先進的理念。其中也引進了關于企業重整的內容。據上海新望聞達律師事務所宋一欣律師推測，中國新的破產法有望在一兩年內出臺。

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