外資金融機(jī)構(gòu)破冰債市須謹(jǐn)慎

　　據(jù)10月10日《新京報》報道，經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)，國際金融公司(IFC)和亞洲開發(fā)銀行(ADB)日前在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元。這是我國首次允許外資金融機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，同時這也是中國債券市場，乃至資本賬戶對外開放的重要舉措。

　　早在2004年7月，國務(wù)院明確由央行牽頭制定了《允許外國金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券

的管理辦法》以來，坊間就一直傳言將有2-3家外資金融機(jī)構(gòu)計劃在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券。但是直到今年3月1日央行的管理辦法才正式出臺，9月28日國務(wù)院方才核準(zhǔn)國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行的發(fā)債請求。其間不僅反映了央行及相關(guān)部委在該問題上的審慎態(tài)度，也折射出外資金融機(jī)構(gòu)破冰債市背后的隱憂。

　　其實(shí)，央行在銀行間債券市場上引入外資發(fā)債主體的目標(biāo)很明顯。短期內(nèi)可以解決目前國內(nèi)債券市場資金過于充裕的問題，長期則可以轉(zhuǎn)換外資金融機(jī)構(gòu)籌措人民幣貸款的途徑，防范外資機(jī)構(gòu)對華投資的匯率風(fēng)險。同時國內(nèi)接受外資機(jī)構(gòu)貸款的企業(yè)也可以免去因匯率變動、期限錯配帶來的匯率風(fēng)險。此外，革新國內(nèi)債市的發(fā)行制度、提高國內(nèi)債市的管理水平、增強(qiáng)國內(nèi)債市的創(chuàng)新能力也是央行看重的長遠(yuǎn)目標(biāo)。

　　但是事物總是有其兩面性，這些美好理想的幕后同樣隱藏著應(yīng)當(dāng)防范的巨大風(fēng)險。

　　首先，發(fā)行審核制度須謹(jǐn)慎。眾所周知，絕大多數(shù)外資金融機(jī)構(gòu)，包括IFC和ADB，其遵循的多為國際會計管理準(zhǔn)則，而國內(nèi)會計準(zhǔn)則雖正在努力接近國際標(biāo)準(zhǔn)，但是兩者的差異還是很明顯的，當(dāng)然這并不意味著國外的準(zhǔn)則一定優(yōu)于國內(nèi)，但這勢必會引起在對外資金融機(jī)構(gòu)審核上的許多不必要的麻煩，有必要對此制定專門的法規(guī)條例。

　　其次，選擇外資機(jī)構(gòu)須謹(jǐn)慎。從長遠(yuǎn)來看，與股市的QFII一樣，放寬外資機(jī)構(gòu)的發(fā)債準(zhǔn)入是大勢所趨。所以必須要在實(shí)踐中不斷完善相應(yīng)的管理制度，而不是簡單“拒之門外”或全面放開。

　　再次，資金用途管理須謹(jǐn)慎。準(zhǔn)許外資金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券，在某種意義上等于為外資投機(jī)

　　此次央行批準(zhǔn)首批兩家外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場，更多地反映了央行在推進(jìn)債市開放和完善監(jiān)管制度之間的權(quán)衡。但是究竟未來的走勢如何，恐怕還得由市場說了算。總之，央行未來的政策走向必須得適應(yīng)市場的新變化，并及時修正和完善。

　　□陸志明(

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