人民幣考驗(yàn)著市場(chǎng)心理防線 匯率新高還能爬多遠(yuǎn)

　　又是新高!8.0871元,美元兌人民幣上周五創(chuàng)下匯改以來(lái)的又一最新歷史紀(jì)錄，再次考驗(yàn)著市場(chǎng)的心理防線，尤其是這一價(jià)格已經(jīng)較央行宣布的基準(zhǔn)價(jià)8.11升值0.28%。

　　即使如此,國(guó)際上一些保護(hù)主義勢(shì)力和一些別有用心的利益集團(tuán)仍然盯住人民幣，繼續(xù)鼓吹人民幣進(jìn)一步升值,并聲稱將在23到24日的G7會(huì)議上再度對(duì)中國(guó)施壓。

　　人民幣匯率的合理均衡價(jià)格到底是多少？人民幣的紅旗還能扛多久？雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家和一些國(guó)際大行各抒己見(jiàn),但從實(shí)際情況看，這主要取決于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)主權(quán)和國(guó)際霸權(quán)主義的較量、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和國(guó)際短期投機(jī)力量的博弈。

　　不錯(cuò)，從國(guó)際收支平衡表看,

　　不過(guò)，從數(shù)據(jù)分析，自2002年以來(lái)的

　　國(guó)際收支平衡表就是一個(gè)很好的顯示屏，2004年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差、尤其是貿(mào)易順差占中國(guó)GDP的比重遠(yuǎn)低于資本項(xiàng)目順差；更為令人矚目的是，2004年上半年，中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差主要來(lái)自非居民的特別轉(zhuǎn)移，即本國(guó)居民的國(guó)外親戚朋友匯進(jìn)來(lái)的“熱錢”，而非中國(guó)的外貿(mào)順差，投機(jī)力量可見(jiàn)一斑。

　　很顯然，在投機(jī)資金挾持下的人民幣匯率，根本就不是人民幣的真實(shí)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，因此，由這種流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)占大比重的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)是非常扭曲的，而這種情況下形成的人民幣匯率未必就是

　　事實(shí)上，始于2002年的人民幣國(guó)際升值壓力，只是美國(guó)將國(guó)內(nèi)問(wèn)題轉(zhuǎn)向國(guó)際的一個(gè)“借口”。2001年，共和黨接管美國(guó)政府，使克林頓的民主黨政府積累的財(cái)政盈余立即化為烏有，并且使美國(guó)累積了天量的經(jīng)常項(xiàng)目和財(cái)政“雙赤字”，美元也從此邁上漫漫熊途。

　　從根本看，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差和財(cái)政赤字連創(chuàng)紀(jì)錄,主要原因就是美國(guó)政府和居民肆無(wú)忌憚地?fù)]霍以及巨大的國(guó)防開(kāi)支和政府支出，致使美國(guó)的儲(chǔ)蓄率持續(xù)低迷，而人民幣匯率只是共和黨失敗政策的替罪羊。

　　而這只是歷史的重演。早在上世紀(jì)80年代，日本就成了“里根主義”的替罪羊，當(dāng)時(shí)美國(guó)巫師式的減稅政策和沙文的“星球大戰(zhàn)”計(jì)劃，使美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目和財(cái)政赤字均創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)的歷史新高，而當(dāng)時(shí)其最大的貿(mào)易伙伴日本理所當(dāng)然地成了美國(guó)保護(hù)主義的眾矢之的，“廣場(chǎng)協(xié)議”只是一個(gè)手續(xù)而已。

　　事實(shí)上，本幣升值，出口減少，這從來(lái)就是經(jīng)濟(jì)教科書上的一個(gè)“偽命題”。眾所周知，美元兌日元從1971年的360日元一路走升，升至1995年的80日元，但日本對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差也是一路攀升，而且這還不包括其轉(zhuǎn)移至東南亞的一些產(chǎn)業(yè)。

　　對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，將人民幣盯住美國(guó)，這是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家的“原罪”，因?yàn)樵谝粋�(gè)沒(méi)有成熟的外匯市場(chǎng)國(guó)家，如果其貨幣沒(méi)有一個(gè)“錨”，其外貿(mào)進(jìn)出口和外商直接投資無(wú)法定價(jià)，將暴露出巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　即使如此，中國(guó)政府自2003年以來(lái)，尤其是自今年7月21日以來(lái)，對(duì)人民幣匯率的形成機(jī)制作出了不懈努力，并在人民幣匯率上作出了巨大的讓步：無(wú)論從市場(chǎng)的交易主體、嚴(yán)格限制的資本管制，還是培育尚在襁褓的人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)，包括業(yè)已升值的人民幣匯率，作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中國(guó)的行為無(wú)可厚非。

　　國(guó)際上施壓人民幣的利益集團(tuán)甚至到了比較可笑的地步，如外匯儲(chǔ)備第一大國(guó)———日本，其財(cái)務(wù)大臣谷垣禎一上周五就開(kāi)始宣稱，將在本周舉行的G7(七大工業(yè)國(guó))會(huì)議就人民幣及匯率議題進(jìn)行討論。但是，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，8月底日本的外匯儲(chǔ)備再創(chuàng)去年12月份以來(lái)的紀(jì)錄，增至8477.66億美元,而且僅八月份就增加83.88億美元。

　　“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，雖然已經(jīng)使人民幣匯率初富彈性，但是人民幣還將爬多遠(yuǎn)，什么價(jià)格才是合理均衡的匯率，這必須適合目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融體系以及產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而不是國(guó)際霸權(quán)主義和短期投機(jī)勢(shì)力。

　　如果僅從表面上的國(guó)際收支來(lái)重估人民幣幣值，結(jié)果肯定是中國(guó)重釀東南亞金融危機(jī)的惡果。人民幣的不合實(shí)際的升值最終是中國(guó)的出口貿(mào)易部門埋單，而貿(mào)易如果持續(xù)大幅縮減或逆差，最終其他的流動(dòng)性資產(chǎn)將會(huì)跟風(fēng)而出，到時(shí)等待人民幣的將是貶值而非升值。

　　作者：陳旭敏

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