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銀行業(yè)革命悄悄來臨


http://whmsebhyy.com 2005年09月03日 11:37 《財經(jīng)時報》

  短期融資券的出現(xiàn),實際上代表著公司債券市場的啟動。它打破了銀行對融資的壟斷,使企業(yè)直接與資金接軌,對中國的銀行業(yè)和資本市場可能帶來革命性的沖擊

  如果說中國的銀行業(yè)進(jìn)入了一個變革的時代,相信多數(shù)人都會同意。在WTO協(xié)議下人民幣經(jīng)營業(yè)務(wù)將于2006年底對外資開放,銀行業(yè)正面臨整固甚至重新洗牌。其實變革已經(jīng)開始。揭開帷幕的,不是或在門外虎視眈眈、或在國內(nèi)奔走合資的海外銀行,而是中國人民銀行
發(fā)起的一場靜悄悄的革命。

  中國

人民銀行于5月24日發(fā)布《短期融資券管理辦法》,允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向機構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。這項政策舉動并未引起媒體多少關(guān)注,但是它對中國的銀行業(yè)和資本市場卻可能帶來革命性的沖擊,只不過這場革命是靜悄悄的,其結(jié)果也需要一段時間才能體現(xiàn)出來。

  簡單地說,短期融資券的出現(xiàn),實際上代表著公司債券市場的啟動。目前這個市場只對機構(gòu)投資者開放,只做短期債券,但是意義極為深遠(yuǎn)。它繞過了各個行政部門的審批門檻,打破了銀行對融資的壟斷,使企業(yè)直接與資金接軌。

  短期融資券發(fā)足伊始,已有中國聯(lián)通、中石化等大型企業(yè)對此表示濃厚興趣。筆者估計今年短期融資券發(fā)行金額會達(dá)到1000億元人民幣,明年應(yīng)可以超過5000億元。比起銀行現(xiàn)有的八兆六千億元短期貸款余額,融資券市場只是一個區(qū)區(qū)小數(shù),不過它卻拉走了各銀行最優(yōu)質(zhì)的客戶,因此對銀行業(yè)的沖擊甚為深遠(yuǎn)。

  從宏觀角度上看,短期融資券市場的啟動,起到了一石三鳥的正面作用。

  首先對企業(yè)來講,融資成本大幅降低。銀行的一年期流動資金貸款基本利率為5.58%,而短期融資券利率不到3%。中國的資金流動性泛濫,銀行同業(yè)拆借利率長期低下,不過企業(yè)籌資卻必須進(jìn)銀行的門,還不時受信貸調(diào)控政策的干擾。資本市場融資為高信用度優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了新的選擇,可以大大降低它們的融資成本。

  其次,債券市場的發(fā)展有利于降低金融風(fēng)險。中國金融市場上直接融資與間接融資比例嚴(yán)重失調(diào)。公司債市場的欠缺和A股市場目前的困境,使95%以上的企業(yè)資金依賴于銀行貸款。這在世界各主要經(jīng)濟體系中絕無僅有,也十分危險。通過融資券,將部分資金風(fēng)險轉(zhuǎn)移到非銀行機構(gòu)投資者,對于維護金融穩(wěn)定具有重要的戰(zhàn)略意義。

  再者,這樣做有利于提高資源配置的效率。中國的銀行利率本質(zhì)上還是由國家決定的。理論上講,銀行在利率上下浮動方面有一定的酌情權(quán),但是債券市場并不成熟,利率曲線也不完善,銀行很難據(jù)此進(jìn)行風(fēng)險管理。沒有以市場供求為依據(jù)的商業(yè)利率,就沒有有效率的資金分配,在某種程度上導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的失調(diào)。

  發(fā)展公司債市場,在宏觀上是正確的。它對減低企業(yè)融資成本、控制金融風(fēng)險、優(yōu)化資源配置都會起到正面效果,但同時也對銀行形成重大沖擊。銀行們也許現(xiàn)在還沒意識到優(yōu)質(zhì)客戶流向債券市場對它們的影響,可能不亞于外資銀行的侵入。只是這場革命在“潤物細(xì)無聲”中展開。

  近來

銀行改革如火如荼地展開。從國家注資到接納國際戰(zhàn)略投資伙伴,再到海外上市,主基調(diào)似乎是集資、增強體力。對于早前
不良資產(chǎn)
高企的銀行,集資無疑是必要的,不過銀行改制成功與否,取決于贏利能力和風(fēng)險管理。有貸款必然有風(fēng)險,關(guān)鍵是風(fēng)險管理。至于贏利水平,則取決于留住優(yōu)質(zhì)客戶和開發(fā)新產(chǎn)品(如消費信貸、非利率產(chǎn)品)。

  且把來自債券市場的挑戰(zhàn)看成外資侵入前的一場演練。秋季感冒一次,或許可以免掉冬季一場大病。

  (本文僅代表作者個人觀點)

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