熊焰：中國社會急劇轉型 產權市場面臨戰略機遇

　　到目前為止，只有1300多家企業能上市直接融資，剩下的數百萬家企業通過什么渠道實現直接融資?這個話題留給了中國產權市場巨大的想象空間

　　北京產權交易所總裁 熊焰

　　國有資產流失一直是近年來一個不可回避的話題。導致流失的“辦法”有很多，其根

本原因是國有資產的經營者代替所有者行使了權利，加之行政主導、暗箱操作、權錢結合等。

　　對此，政府、專家、業界進行了艱難探索。有人提出設計一個非常精準的企業價值評估方式來確定轉讓價格，有人提出搞一個強力機構來進行監管，也有人提議發動群眾來決策。但這些方式的運營成本都太高，可操作性差。在經過多種實踐和探討后，逐步找到一個辦法：國有產權轉讓是市場行為，市場行為要啟動市場機制。由此，中國產權市場應運而生。防止國有資產交易性流失的歷史責任，落在了準備尚不充分的中國產權市場的肩上。

　　中國產權市場的基本設計思路是四個字：公開、競爭。靠公開割斷特定的利益輸送通道，靠競爭形成合理的價格。

　　2004年10月份以來，國務院國資委等機構對有關省市的國企產權轉讓進行了檢查，對產權市場功能進行了一次評估。評估結果應該說是良好的，企業國有資產入場交易率達85%，平均溢價20%。這說明產權市場對國有資產流轉的監督與防流失功能基本得到了實現。

　　但是，行政命令并不能解決全部問題，還有若干種因素在困擾著產權市場：既得利益者干擾、與公司法有不協調之處、出價最高者未必最優，以及并購的隱秘性和“見光死”等。這些都說明目前的產權市場制度設計中還有一些有待完善、細化的地方。

　　中國產權市場功能一個是行政化功能，另一個是市場化功能。行政功能與市場功能相輔相成、互為支撐，是國有資產監管部門意志的市場化體現。隨著市場經濟的推進，市場將逐步取代政府的行政化資源配置功能。目前，行政功能主要是防止國資流失，市場功能主要是促進產權的流動。

　　中國企業有強烈的權益流動和融資需求。2002年企業直接融資只占融資總量的2.59%，其他絕大多數是間接融資。間接融資就是銀行貸款，多數是一年期流動資金短期貸款，所以有不少企業在玩“八個瓶子七個蓋”的游戲，難免出“漏”，借東補西，脆弱的資金鏈一旦斷裂，銀行的風險就被急劇放大。如何迅速提高直接融資比例，成為中國企業再造和改革的重大問題。

　　辦法有兩個：一是迅速擴大企業權益總量；二是提高權益資本流動性。

　　流動是現代產權制度的精髓。為權益性資產提供流動性是

　　中國正在進行著急劇的社會轉型，由計劃經濟向市場經濟轉型，由農業、半工業社會向工業社會、服務型社會轉型，由權力經濟向資本經濟轉型。在轉型過程中，對資本市場提出了極高的要求，如果多層次資本市場問題不能解決的話，將嚴重制約

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。