袁鋼明：在投資饑渴中走向緊縮

　　《中國科技財富》：目前，作為衡量經(jīng)濟增長景氣度的主要指標(biāo)消費價格持續(xù)下滑這預(yù)示著什么？當(dāng)前經(jīng)濟增長配比的可持續(xù)性如何？

　　袁鋼明：商品零售價格指數(shù)4、5月份已下落到0.6%，下降的項目多、幅度大。消費價格指數(shù)下落已經(jīng)超出了正常幅度，從5%下降到4%或3%比較合適，但在一兩個月內(nèi)下降到1.8%則是一種不正常的現(xiàn)象，而且呈現(xiàn)繼續(xù)下降的趨勢，這是經(jīng)濟下滑的苗頭。除燃油價格外，

其他所有的價格都在下降。價格指數(shù)下降的表現(xiàn)，不光是食品和糧食價格，而是表現(xiàn)在整個消費品價格的下降。除了石油價格因素可以成為推動整個價格上漲以外，其他都明顯乏力。但油價在整個價格指數(shù)中所占的比例極低，而食品因素占比超過60%以上。所以現(xiàn)在價格指數(shù)的變化反映了真實的消費支出現(xiàn)狀：從今年3、4、5三個月以來，中國的消費愿望和能力在下降。其他如消費者預(yù)期指數(shù)、消費者信息指數(shù)，據(jù)統(tǒng)計都在下降。

　　價格下落的后果是企業(yè)效益下降。近三個月，企業(yè)銷售收入下降，企業(yè)利潤增幅隨之下降，從2004年年底的40%降到現(xiàn)在的17-18%。與此同時，企業(yè)虧損面大幅增加，由年初的39%上升到將近60%。原因在于，企業(yè)必須以高價購進(jìn)生產(chǎn)資料，產(chǎn)品賣不出去，價值無法實現(xiàn)。這正是價格決定下的經(jīng)濟增長態(tài)勢。從產(chǎn)成品資金和應(yīng)收賬款來看，今年以來呈下降趨勢，分別由的25%和18%降到19%和15%。如果不加分析，會得出企業(yè)銷售旺盛，經(jīng)濟增長良好的結(jié)論，但結(jié)合我國消費價格指數(shù)下降的現(xiàn)狀看，卻是企業(yè)生產(chǎn)乏力，不能或不愿增加生產(chǎn)的表現(xiàn)。目前，企業(yè)用人大幅度減少，企業(yè)工資也隨之減少，這個指標(biāo)與效益掛鉤，也表明現(xiàn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效益不佳。隨之而來的，是消費的進(jìn)一步下降。

　　對于主導(dǎo)價格下降的原因，一種觀點認(rèn)為是價格下降表明宏觀調(diào)控過緊的結(jié)果。另一種判斷認(rèn)為宏觀調(diào)控完全正確，在力度和方式上都達(dá)到了預(yù)期效果，實現(xiàn)了經(jīng)濟發(fā)展最好的配比，即高增長，低通脹。目前經(jīng)濟增長率9.5%，通脹率2-4%，是一種接近理想的增長配比狀態(tài)。但是，中國經(jīng)濟實現(xiàn)高增長低通脹的時間沒有超過2年的記錄。我對此表現(xiàn)謹(jǐn)慎的樂觀。當(dāng)然，如果調(diào)控得當(dāng)，這樣的經(jīng)濟配比仍然有延續(xù)5年甚至10年的希望。

　　《中國科技財富》：目前投資處于怎樣的增長態(tài)勢，對今年全年的經(jīng)濟形勢有什么影響？

　　袁鋼明：最新數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)投資的增速在16-17%，今年前5個月也是上升趨勢，尤其是最近三個月，重工業(yè)和全部工業(yè)連續(xù)上升，并沒有表現(xiàn)出下落的趨勢。而工業(yè)增長的最大推動力量是鋼鐵，去年鋼鐵生產(chǎn)增長23%，今年5月為40%，達(dá)到近兩年來最高水平。水泥生產(chǎn)也處于上升態(tài)勢，有色金屬目前還在高位運行，其中電解鋁價格上升是一個有代表性的原因。鋼鐵、水泥、電解鋁壓低過熱的調(diào)控任務(wù)還很嚴(yán)重。從數(shù)據(jù)來看，投資反彈勢頭不減，工業(yè)增速很高，投資需求還在擴張。從數(shù)據(jù)分析，能源中煤電油運短缺依然嚴(yán)重，這個瓶頸短缺的背后，是投資過熱。

　　2004年，投資對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到過51%，經(jīng)過政府采取有力措施壓縮投資后，今年一季度降到35%。現(xiàn)在，宏觀調(diào)控雖然將投資過快增長的勢頭控制住了，但短期的政策似乎很難解決長期的體制問題。我國經(jīng)濟在體制上趨向于長期擴張性，這種體制的特點突出地表現(xiàn)在地方、部門的投資性擴張沖動上，當(dāng)遭遇到緊縮性政策時，地方的投資沖動可能會暫時收斂，而“神通廣大”者甚至可以完全與調(diào)控政策背道而馳，表現(xiàn)出有力的擴張“剛性”，一旦行政力量稍有松懈，投資就會很快反彈。

　　《中國科技財富》：現(xiàn)在價格下落是否在正常范圍，對我國衡量通脹水平的指標(biāo)CPI及CPI與PPI相關(guān)性，專家持有不同的看法。您的觀點是什么？

　　袁鋼明：現(xiàn)在價格下落是否在正常范圍內(nèi)，要看三個價格因素，一是消費價格指數(shù)，今年5月落到了1.8%(如下圖)，二是扣除了食品價格因素后是0.8%，這是世界各國衡量價格水平的主要方面。美國和日本都有核心價格指數(shù)，日本將生鮮食品因素扣除，美國則是將能源和食品因素扣除，作為核心價格指數(shù)。因為食品受季節(jié)和其他自然因素影響很大，不能反映消費需求和宏觀經(jīng)濟發(fā)生變化，而能源受國際因素影響巨大，屬于外在因素，也不一定反映一國內(nèi)需的動態(tài)。

　　日本之所以聲稱還未走出

　　至于CPI和PPI誰決定誰的問題，有觀點認(rèn)為現(xiàn)在雖然消費價格下落了，但過去原材料價格的上漲將推高消費價格。而事實上，除了

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