嬰兒腳步可能是有力前奏

　　Kenneth Rogoff

　　中國(guó)在貨幣升值方面邁出了細(xì)小的第一步，無(wú)論最終會(huì)產(chǎn)生什么樣的經(jīng)濟(jì)影響，都讓人對(duì)其卓越的謀略感到佩服。中國(guó)這個(gè)小小的動(dòng)作(允許人民幣對(duì)美元升值2%)聰明就聰明在沒(méi)有人知道接下來(lái)在什么時(shí)候會(huì)發(fā)生什么。

　　美國(guó)和歐洲那些恨不得對(duì)中國(guó)貨物征收懲罰性巨額關(guān)稅的貿(mào)易保護(hù)主義者們被打了個(gè)措手不及。他們想繼續(xù)泡在媒體輿論中，但如果這些貿(mào)易保護(hù)主義者在對(duì)中國(guó)的責(zé)難中走得太遠(yuǎn)太快，人們就會(huì)覺(jué)得他們妨礙了微妙的幕后談判。

　　但是沒(méi)有人知道中國(guó)的嬰兒腳步是不是更有力措施的前奏。面對(duì)嚴(yán)峻的國(guó)際壓力，中國(guó)政府稍微讓了一小步，重新調(diào)整了人民幣的匯率，于是巧妙地堵住了越來(lái)越多的人要求他們管制貿(mào)易順差增長(zhǎng)的呼聲。

　　外國(guó)專家曾警告說(shuō)，人民幣略微升值還不如不升。小幅度的升值不但不能緩解全球貿(mào)易的不平衡，而且會(huì)導(dǎo)致外國(guó)資金大量涌入，摧毀中國(guó)的貨幣防衛(wèi)機(jī)制，引起混亂。迄今為止，這種情況還沒(méi)有發(fā)生，中國(guó)的自主行為似乎再次證明專家們的錯(cuò)誤。

　　但暫且不要鼓掌。或許投機(jī)性資金涌入的情況最終會(huì)發(fā)生，只不過(guò)較慢而已。畢竟，中國(guó)不是投資者心跳一下就能拿到錢(qián)的國(guó)家。中國(guó)可以保住陣地，因?yàn)樗鼘?shí)行的是世界上嚴(yán)格的外匯與資金管制制度。許多拉美國(guó)家及前蘇聯(lián)國(guó)家實(shí)行類(lèi)似的管制制度，然而違反的人比遵守的還多。與這些國(guó)家不同的是，在中國(guó)，違反資金管制即是踏入禁地。

　　不過(guò)，倒退五十年，許多其他國(guó)家，包括法國(guó)和意大利，也曾實(shí)施過(guò)嚴(yán)格的管制制度，結(jié)果全都一樣：最終，私有部門(mén)改變和腐蝕了管制的有效性。不管是通過(guò)虛報(bào)進(jìn)出口情況，還是利用腐敗的政府官員，只要有足夠的動(dòng)力，私有資金最終會(huì)找到繞過(guò)管制的方法。

　　更長(zhǎng)遠(yuǎn)地看來(lái)，中國(guó)面臨的最大問(wèn)題在于某一天資金會(huì)向外流出。哪怕是中國(guó)海量的外匯儲(chǔ)備也不足以阻止貨幣痛苦地貶值。如果趁著貨幣受到升值壓力的時(shí)候放棄固定匯率制，事情就要容易得多。雖然投機(jī)風(fēng)潮很難出現(xiàn)轉(zhuǎn)為不利于中國(guó)的情況，匯率壓力卻可能在某一時(shí)間轉(zhuǎn)向。今天被人當(dāng)作掌上明珠的貨幣，明天可能讓人避之猶恐不及。

　　而且，隨著經(jīng)濟(jì)生活越來(lái)越豐富，越來(lái)越復(fù)雜，中國(guó)將無(wú)可避免地遭遇內(nèi)部信用分配的市場(chǎng)規(guī)則。其他所有的新興市場(chǎng)，即便是在亞洲，最終也都不得不跨過(guò)這道坎。毫無(wú)疑問(wèn)，追求金融自由化和維持增長(zhǎng)是中等收入國(guó)家容易受金融危機(jī)影響的核心原因，這就是為什么中國(guó)政府應(yīng)該趁現(xiàn)在提高靈活性。

　　那么，近期內(nèi)我們會(huì)看到中國(guó)更加強(qiáng)有力的貨幣調(diào)整嗎？我們會(huì)不會(huì)終有一天看到中國(guó)的匯率大幅度地上下浮動(dòng)，就像平時(shí)看到的澳大利亞元和南非蘭特那樣？

　　兩種情況都不太可能。只有狂熱的自由市場(chǎng)鼓吹者才會(huì)要求極端自由的貨幣浮動(dòng)，而他們似乎忘了，目前中國(guó)的金融體系基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，不可能一夜之間的自由化。

　　(本文作者系IMF的前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，吳畏翻譯。本報(bào)得到版權(quán)所有者Project Syndicate授權(quán)刊發(fā))

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