韓元緣何晉升為人民幣匯改參考的主要籃子貨幣

　　傳言近半年的央行上海總部終于在昨日在黃浦江畔掛牌開張。

　　然而，比上述意義更為重大的消息是，周小川此間正式公布了人民幣匯率在今后改革中所“參考一籃子貨幣”的幣種及其組成原則，從而揭開了“撲朔迷離”的人民幣匯改面紗。

　　主要參考貿(mào)易伙伴貨幣

　　7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。按照當天公布的說法，人民幣匯率今后不再盯住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子，并在此基礎(chǔ)上測算人民幣多邊匯率水平的變化。

　　但是，央行當時并沒有具體公布這個籃子將主要參照哪些貨幣。于是有市場分析人士就此認為，作為央行近年來動作最大的一次匯率改革動作，沒有明確宣布參考貨幣，還是顯得有些美中不足。而此次周小川行長公布這些參考貨幣，無疑是對上次匯率改革的一個補充。

　　“美元、歐元、日元、韓元等是主要的籃子貨幣，新加坡、英國、馬來西亞、俄羅斯、澳大利亞、泰國、加拿大等國家的貨幣對人民幣匯率也很重要。”周小川昨日上午如此宣布。

　　央行的立場是，作為人民幣匯率調(diào)節(jié)的一個參考，在籃子貨幣的選取以及權(quán)重的確定時要充分考慮我國國際收支經(jīng)常項目的主要交易國家、地區(qū)及其貨幣。

　　經(jīng)常項目包括四項內(nèi)容:商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、收益(利息、分紅等)及經(jīng)常轉(zhuǎn)移(華僑匯款等)。

　　“用通俗一點的話來講，是綜合考慮在中國對外貿(mào)易、外債(如付息)、外商直接投資(如分紅)等外經(jīng)貿(mào)活動中占較大比重的主要國家、地區(qū)的貨幣，組成一個貨幣籃子，并分別賦予其在籃子中相應(yīng)的權(quán)重。”周小川說。

　　“歐盟、美國和日本是中國最大的三個貿(mào)易伙伴，人民幣匯率自然得參照這三個國家的貨幣。”國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長張燕生昨天在接受本報記者采訪時分析說。

　　張燕生告訴記者，2004年歐盟東擴后迅速成為我國第一大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額達1772.9億美元；美國以微弱優(yōu)勢取代日本成為中國第二大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易額達1696.3億美元；日本則從原本的第一貿(mào)易伙伴位置上退到第三，中日貿(mào)易額為1678.9億美元。

　　韓元被列為主要籃子貨幣

　　引人注目的是，韓元此番也被列為今后人民幣匯率改革參考的主要一籃子貨幣之一。

　　據(jù)韓國駐華大使館權(quán)威人士介紹，2003年以來，我國已成為韓國第二大貿(mào)易伙伴。記者注意到，韓國駐中國大使金夏中近日也曾表示，中韓兩國今年雙邊貿(mào)易額將里程碑式地突破1000億美元。

　　“韓國在中國的投資是很大的，中韓兩國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系越來越緊密，從去年開始的宏觀調(diào)控就對韓國產(chǎn)生了很大的影響。”張燕生認為，“人民幣匯率改革也表明中國經(jīng)濟實力在不斷增強，對周邊國家和世界經(jīng)濟的影響力越來越大。”

　　但是，在外界看來，央行可以考慮參照的貨幣還有很多。對此，周小川明確表示，“一般而言，與我國的年雙邊貿(mào)易額超過100億美元，在權(quán)重中是不可忽略的，50億美元以上也是不算小的。”

　　權(quán)重考慮綜合因素

　　在劃定一籃子主要參考貨幣的同時，更為重要的就是確定各參考貨幣的權(quán)重。

　　在談到我國對外負債情況和外商直接投資時，周小川此間說，去年末我國的外債余額折合為2286億美元，而且外債來源呈現(xiàn)多樣化，具體的計價貨幣會在外匯市場上產(chǎn)生明顯的需求，成為影響人民幣匯率的一個因素。目前，累計使用外商直接投資達5600多億美元，這些投資中有很多是采用投資來源國自身的貨幣。

　　“因此，籃子貨幣權(quán)重的確定也要適當考慮我國對外負債的幣種結(jié)構(gòu)和對外商直接投資的影響。”此外，隨著近年來外商直接投資快速增長，在我國對外經(jīng)濟關(guān)系中的地位日益提高，外商直接投資也是不容忽視的因素。

　　據(jù)專家介紹，我國引進外商直接投資已有相當規(guī)模，目前，累計使用外商直接投資達5600多億美元。這些投資中有很多是采用投資來源國自身的貨幣，而且將來通過分紅取得投資收益時也要兌換為相應(yīng)的外幣匯出。因此，在籃子貨幣中要考慮外商直接投資的影響。

　　是參考而非盯住

　　針對境外媒體預(yù)測人民幣繼續(xù)升值的消息，周小川在講話中也予以了澄清。他強調(diào)說，“人民幣匯率改革是參考一籃子貨幣而不是盯住一籃子貨幣。”

　　他進一步解釋說，盯住一籃子貨幣，是機械地按籃子貨幣匯率指數(shù)的變化來調(diào)整人民幣對美元匯率，以實現(xiàn)名義有效匯率不變。而我國實行的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，與單一盯住美元的匯率制度相比，可以更全面地反映人民幣對主要貨幣的變化，有利于較好地應(yīng)對美元不穩(wěn)定所帶來的影響，降低人民幣多邊匯率的波動，維護我國對外經(jīng)貿(mào)環(huán)境總體上的穩(wěn)定。

　　事實上，自從人民幣匯率改革啟動以來，關(guān)于由此所帶來的風險就為世人所關(guān)注。

　　財政部財政科學研究所副所長劉尚希認為，“熱錢是看市場是否有利可圖才選擇進入的，只要國家金融體系健康，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理，即使熱錢進來了，也不可怕。”

　　而綜觀此次匯率改革，專家們普遍認為央行以十分慎重的態(tài)度穩(wěn)步推進，把握了主動權(quán)。中國社科院金融所所長李揚也認為，“公開宣稱人民幣不同任何單一貨幣或‘籃子貨幣’保持盯住關(guān)系，將使得投機資本對人民幣匯率的沖擊失去依憑，貨幣當局也因此獲得了主動權(quán)。”

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長助理何帆說，“此次匯改從過去的盯住一種貨幣到如今的參考一籃子貨幣，最大的好處在于穩(wěn)定人民幣的貿(mào)易加權(quán)匯率。”

　　何帆還解釋說，簡單地估計，按照中國的對外貿(mào)易，如果貨幣籃子中有五種貨幣，那么美國將占27%，日元將占31%，港幣將占24%，歐元占15%，英鎊占4%，但實際上美元所占比重要高得多。這些貨幣有升有降，互相抵消，會使得經(jīng)過加權(quán)之后的人民幣匯率變得更加穩(wěn)定，中長期內(nèi)對于保持出口競爭力與進口成本具有積極意義。

　　陳靜　本報駐京記者　鄭子軒

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