新華網：顧雛軍為何能連續跨越危機

　　新華網廣州8月6日專電 (記者 張朝祥、黃玫) 　科龍危機爆發至今3個多月了，顧雛軍身上的謎團越來越讓人關注。然而，國內投資者眼看著科龍股票從25元掉到了1元多，仍然是在“云里霧里”。他為何能連續“跨越”危機？該如何來監管上市公司盈虧的“數字游戲”？誰來對廣大股民的利益負責？

　　財務數字成了“游戲”？

　　今年4月29日，科龍電器公布2004年年報：虧損6000多萬元，這與前三季度盈利4760萬元和上一年盈利2億多元的業績形成巨大反差，引起各界嚴重關注。今年5月，中國證監會就科龍電器違反證券法問題立案調查，科龍危機爆發。

　　顧雛軍一直在玩“財務游戲”嗎？科龍內部人士反映，顧雛軍收購科龍電器前后該公司的經營狀況并無明顯差異。收購當年，大量拔高各項費用，造成上市公司巨虧；第二年，壓低各項費用，使上市公司一舉扭虧。收購當年科龍虧損達14億元之多，第二年盈利1億多元；美菱電器同樣收購第一年虧損，2004年是第二年，年報顯示，美菱電器2004年的管理費用比2003年(收購當年)下降了54.55%，從而保證了該公司順利扭虧，并實現凈利潤1676.77萬元。

　　在龐大的關聯公司結構后面，隱藏著大量的關聯交易，也許是這些資金轉移使上市公司被掏空。 顧雛軍2001年10月收購科龍電器20%多的股份，2002年初即要求科龍電器采購部門向自己所設GCCL公司控股83.7%的天津格林柯爾制冷劑(中國)有限公司(即“天津工廠”)采購了價值不菲的制冷劑訂單。公司內部人士對記者表示，科龍根本用不了那么多制冷劑。

　　在制冷劑方面的生產成本全部由顧雛軍個人控制的天津格林柯爾制冷劑(中國)有限公司承擔，內地的銷售業務由格林柯爾科技控股旗下的幾個海外子公司控制，其銷售收入及利潤均可由它們隨意確定，這為顧雛軍通過高價銷售制冷劑掏空科龍電器創造了財務空間。

　　他為何能連續“跨越”危機？

　　事實上，顧雛軍在過去數年已經連續“跨越”多次危機。顧雛軍創業初期，空調壓縮機出現了質量問題，遭到消費者屢屢投訴，眼看產品不能銷售、生產停頓、資金鏈斷裂，債主上門逼債，顧雛軍選擇了逃避。幾年后，顧雛軍東山再起，制造制冷劑，2000年登陸香港創業板，2001年收購科龍約20%股權。

　　2004年，香港的郎咸平教授發表格林柯爾報告，對顧雛軍收購國內幾家上市公司的手法進行了詳細分析，列舉了“安營扎寨、乘虛而入、反客為主、投桃報李、洗個大澡、相貌迎人、借雞生蛋”等手法，并進而引出了國有資產流失的激烈討論。從現在來看，當時的這些質疑并沒有真正指出顧雛軍的違法違規行為，相關部門也沒有及時地跟進調查，給廣大投資者和公民一個明確的說法。

　　2005年，證監會立案調查科龍，顧雛軍隱身不出，危機在升級，透明度仍然令人失望。無風不起浪，在有關部門正式宣布顧雛軍等被采取刑事強制措施的前幾天，有關消息已經“沸沸揚揚”，讀者和投資者都相信顧雛軍確實“出事”了，但為什么從各級政府部門、證券監管部門到上市公司的新聞發言人，不及時給予證實，不把真相告訴公眾呢？

　　“數字游戲”為什么能夠在幾年內順利進行，“顧雛軍謎團”的背后還有多少我們不知道的“黑洞”呢？。暨南大學經濟學院教授、 廣東股份經濟與證券市場研究會副秘書長杜金岷認為，股市一開始的定位產生了偏差，我們把解決企業融資困難放在了第一位，現在是付出代價的時候了。

　　其實，資本定價等其他基本功能更為重要，資本值多少錢，資本與企業家、產品結合后價值如何，如果能從股市上得到很好的體現，就可以引導投資和資金流向，實現社會資源的優化。而我們的股市現在不看基本面，要去打聽消息和政策，反而成了一些人“尋租”的工具。“財務游戲”讓投資者無法了解公司的真實財務狀況，上市公司信息披露不規范造成誠信危機、導致股民信心受挫。

　　有關部門說要救市，怎么只會考慮資金，怎么不從這些基本要素出手呢？該提高違約成本，要下猛藥了，現在資本市場中幾百萬元的罰款不算什么，像香港聯交所和廉政公署那樣的規范操作，有的將受到刑事重罰或在資本市場失去融資資格，這樣將具有更大的威懾力。

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