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早報美國特約撰稿人 薛涌
最近中國宣布人民幣不再盯住美元，對美元的匯率升值2%，引起國際金融市場的一片震動。近日我一直注意英美報刊的報道和評論。雖然人民幣升值比外界預(yù)料的要小，但西方世界的反應(yīng)頗為積極。
其實，美國金融界是實力派，早對美國國會逼人民幣升值的做法大為不滿。如今人民幣一升值，這個金融實力派就開始發(fā)言了。《華爾街日報》的社論極其直言不諱地教訓(xùn)道：人民幣已經(jīng)升值，我們希望國會內(nèi)部那些針對中國的貿(mào)易保護(hù)主義者們該閉嘴了！
在升值前，那些貿(mào)易保護(hù)主義者們聲稱人民幣至少被低估了30%到40%，他們的最低要求，是人民幣今年至少升值10%以上。為什么人民幣這樣小的升值，一下子使這派人嗓子啞了呢？這不是他們不想接著喊，而是美國人另有所憂，他們再喊人家沒心思聽。
在人民幣升值之后，《紐約時報》馬上發(fā)表一篇評論，稱美國經(jīng)濟(jì)搭便車的時代可能已經(jīng)過去，美國必須準(zhǔn)備下了便車后的麻煩。美國經(jīng)濟(jì)搭什么便車？文章分析道：美國連年貿(mào)易赤字、財政赤字居高不下。按一般的市場規(guī)則，美元會貶值，美國的利率會提高；利率一高，獲得資金的成本就大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就受影響。但是，這一切該發(fā)生的都沒有發(fā)生。為什么？因為人民幣一直挺住不貶值。人民幣不貶值，中國對美國又有這么大的貿(mào)易順差，掙了美元就得有地方放。結(jié)果，中國的銀行大量購買美國的國家債券，維持幣值的平衡。有了中國來的錢，美國即使有貿(mào)易赤字、財政赤字，也可以大手大腳照樣花錢。美元不貶，利率不變，經(jīng)濟(jì)還挺熱。
最近《華爾街日報》刊登的一系列金融分析，大致也是這個論調(diào)。可以說，人民幣小幅升值雖然無助于解決美國對華貿(mào)易的赤字問題，但一下子暴露了美國經(jīng)濟(jì)的弱點。這個弱點，簡單地說就是超前消費。在人民幣未升值之前，由于中國大量購買美國的國家債券，美國可以維持低利率。低利率自然鼓勵人們借錢。這里最大的問題就是房地產(chǎn)。由于房地產(chǎn)貸款利率創(chuàng)造了歷史最低水平，人們紛紛超出自己的能力借錢買房。這一切，很大程度是建立在一個基礎(chǔ)上：中國購買美國的債券，壓低了利率。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：美國人總指責(zé)中國貨占領(lǐng)美國市場，搶了美國人的飯碗。但美國人買房子時，從來不好好想想，自己能買得起這房子，是因為利率低。利率低，是因為中國用對美的貿(mào)易盈余買了美國的債券！
但是，現(xiàn)在也正是美國房地產(chǎn)泡沫最大的時刻。隨時可能泡沫破滅。破滅的直接導(dǎo)火線，一是經(jīng)濟(jì)衰退，人們紛紛失業(yè)；一是利率上升。如今美國經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)中，衰退的跡象很小。但利率這么低，肯定是沒有辦法維持的。要知道，那些不付定金、不償還本金就買了豪宅的人，現(xiàn)在利率低時不還債，等到幾年后利率高時再還，債務(wù)的成本就迅速加高，許多人會破產(chǎn)，房地產(chǎn)泡沫會破滅。房地產(chǎn)是美國經(jīng)濟(jì)的最大支柱。房地產(chǎn)泡沫破滅，立即會傷美國的元氣，使之陷入長期的經(jīng)濟(jì)衰退。這是美國人最怕的。
如今人民幣升值了。美國人覺得這一小步僅僅是個開始。人民幣越升值，當(dāng)然就意味著中國越?jīng)]有必要買美國的債券。美國在高財政赤字、貿(mào)易赤字的情況下繼續(xù)維持高利率的“便車”就沒有了。這可能會導(dǎo)致美國利率升高、房地產(chǎn)泡沫破滅，最后把經(jīng)濟(jì)整個拽下去。可以想見，在壓人民幣升值的一片吆喝之后，有些冷靜的美國人，開始睡不好覺了。
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