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昨日，中海油決定將收購(gòu)美國(guó)第九大石油公司優(yōu)尼科的價(jià)碼提高到200億美元，這一報(bào)價(jià)超過了美國(guó)謝夫隆-德士古公司的出價(jià)。這一決定和報(bào)價(jià)如一切落實(shí)，將是中國(guó)企業(yè)迄今為止規(guī)模最大、也是最重要的跨國(guó)收購(gòu)，也可能成為近6年來全球第二大現(xiàn)金收購(gòu)案。
在商言商。無(wú)論這一競(jìng)購(gòu)如何演變，我們都贊賞中海油積極謀求跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的勇氣。作為中國(guó)第三大石油公司，中海油沒有滿足于在國(guó)內(nèi)石油業(yè)的某些優(yōu)勢(shì)，而是直面全球競(jìng)
爭(zhēng)，敢于以市場(chǎng)化方式拓展商業(yè)規(guī)模，這種主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化和中國(guó)石油業(yè)開放大趨勢(shì)的商業(yè)思維與運(yùn)作能力，值得更多有實(shí)力、也想有作為的中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)。
客觀地看，中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的根本動(dòng)力，還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)。僅在幾年前，我們恐怕也很難想象，總資產(chǎn)不過人民幣1200億元的中國(guó)石油公司，會(huì)坦然考慮上百億美元的跨國(guó)收購(gòu)。不過，隨著聯(lián)想等中國(guó)優(yōu)秀企業(yè)相繼開始全球業(yè)務(wù)整合，我們遲早會(huì)看到，類似中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科這樣大規(guī)模的跨國(guó)收購(gòu)浪潮，正悄然涌起。
更具體分析，我們認(rèn)為優(yōu)尼科擁有的商業(yè)資源，可以在很大程度上補(bǔ)中海油之不足。按發(fā)展規(guī)劃，中海油希望基于亞洲進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，并期待通過適當(dāng)收購(gòu)，以擴(kuò)大規(guī)模、節(jié)約成本。作為有上百年歷史的老牌石油公司，優(yōu)尼科雖連年虧損，且一度曾向美國(guó)政府申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，但它恰恰擁有極寶貴的優(yōu)質(zhì)油氣區(qū)塊資源，其石油和天然氣總儲(chǔ)量的50%、年總產(chǎn)量的46%，均在泰國(guó)、印尼和孟加拉國(guó)等亞洲地區(qū)。
因此我們相信，如能成功收購(gòu)優(yōu)尼科，中海油必將如虎添翼，大大增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還可能就此完成在美借殼上市。基于這些純商業(yè)判斷，我們?cè)敢獬浞挚隙▋?yōu)尼科的并購(gòu)價(jià)值。更有力的佐證則是，除中海油外，幾個(gè)規(guī)模更大的國(guó)際石油巨頭，一直熱衷于收購(gòu)優(yōu)尼科。今年4月，謝夫隆-德士古明確宣稱，愿以總計(jì)160億~180億美元的現(xiàn)金加股票加債務(wù)承擔(dān)方案，“友好收購(gòu)”優(yōu)尼科。而當(dāng)時(shí)，優(yōu)尼科股票市值不過117億美元。這幾天市場(chǎng)剛在議論中海油的競(jìng)購(gòu)，優(yōu)尼科股價(jià)即猛漲近50%，市值迅速超過170億美元。同時(shí)，投資者也對(duì)中海油的競(jìng)購(gòu)表示期待，推動(dòng)其股價(jià)近期緩慢上升，目前中海油市值已漲至約225億美元。
而由此我們同樣關(guān)注，中海油決定參與競(jìng)購(gòu)后，也應(yīng)充分考慮到可能面臨的壓力與挑戰(zhàn)。基于財(cái)務(wù)穩(wěn)健原則，中海油顯然不宜、也不必全部以現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)，因?yàn)槟壳翱蓜?dòng)用的自有現(xiàn)金不多，100多億美元銀行貸款，將使中海油每年要支付數(shù)億美元利息。因此相對(duì)穩(wěn)妥的辦法，恐怕還是現(xiàn)金加股票等組合收購(gòu)方案。更直接的壓力，則來自于收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)者。據(jù)優(yōu)尼科6月10日公告，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)已批準(zhǔn)謝夫隆-德士古提出的收購(gòu)。雖然這還需要優(yōu)尼科股東最終投票同意，但中海油顯然需要加快競(jìng)購(gòu)行動(dòng)步伐，并準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)來自謝夫隆-德士古及相關(guān)利益集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)。此外，即使說服優(yōu)尼科改弦更張，中海油還可能要向謝夫隆-德士古支付多達(dá)5億美元的單方中止協(xié)議費(fèi)。
更令人擔(dān)憂的是，少數(shù)美國(guó)政要正企圖將優(yōu)尼科收購(gòu)案政治化。在維護(hù)美國(guó)國(guó)家安全的旗號(hào)下，聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)時(shí)所遭遇的美國(guó)政府調(diào)查陰影，不排除也籠罩于中海油頭上。上周五，共和黨議員理查德-龐勃和鄧肯-亨特致信美國(guó)總統(tǒng)布什，要求財(cái)長(zhǎng)斯諾主持的美國(guó)海外投資委員會(huì)采取行動(dòng)，徹底調(diào)查中海油的競(jìng)購(gòu)舉動(dòng)，并聲稱，在處理涉及中國(guó)的能源事務(wù)時(shí)，美國(guó)必須綜合考慮外交政策、國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)安全等因素。
一旦上述提議被美國(guó)政府接受，這恐怕會(huì)成為中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科的不小障礙。關(guān)注人民幣升值問題的公眾，應(yīng)當(dāng)對(duì)鄧肯-亨特并不陌生，正是他聯(lián)合一些議員大加鼓動(dòng)，才促成美國(guó)國(guó)會(huì)通過所謂《中國(guó)貨幣法案》，公然向人民幣升值施加政治壓力。
由于在貿(mào)易和匯率等方面存在爭(zhēng)議，當(dāng)前中美關(guān)系正處于微妙時(shí)期。中海油此時(shí)參與競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科，的確容易觸發(fā)某些美國(guó)政客的敏感神經(jīng)。不過有遠(yuǎn)見者早就指出，中美更需要加強(qiáng)溝通與協(xié)作，以和求兩利，而不是以惡致俱傷。從這個(gè)意義上看，優(yōu)尼科不應(yīng)成為又一政治籌碼，而應(yīng)當(dāng)可以是中美謀求全球性合作的一個(gè)新契機(jī)。那么，美國(guó)各界有識(shí)之士，能否以戰(zhàn)略眼光和開放胸懷，給中美雙方及整個(gè)世界一個(gè)驚喜呢？
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