截至本周，滬深兩市一千多家上市公司中，過半數(shù)已經(jīng)公布了年度報(bào)告，投資者在關(guān)注企業(yè)成長性的同時(shí)，將更多熱情傾注于與自身收益息息相關(guān)的股利分配問題上，也把關(guān)注的目光投向了企業(yè)經(jīng)營的回顧與展望，卻在不經(jīng)意間發(fā)現(xiàn)上市公司年報(bào)中存在很多耐人尋味的奇特現(xiàn)象。
績優(yōu)公司“一毛不拔”
績優(yōu)公司年終不分配成為人們關(guān)注的話題，比如
五糧液就一度就成為議論的焦點(diǎn)。2000年五糧液每股收益1．60元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)24．09％、實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入39．54億元、凈利潤7．68億元。盡管五糧液的業(yè)績令投資者滿意，但其不分配、不轉(zhuǎn)增的分配方案不免讓期盼了一年希望年終能從公司得到“利市”的投資者有些失望。關(guān)于此次不分配理由上市公司有多項(xiàng)解釋，包括指出前幾年有過較好的分配方案。但有投資者質(zhì)疑：五糧液目前現(xiàn)金流量非常充足，而且對(duì)投資者不利的是，不但享受不到現(xiàn)金紅利，還要以每股25元的價(jià)格出資高價(jià)配股。有投資者認(rèn)為，公司以1999年9月28日轉(zhuǎn)增后的總股本48000萬股為基數(shù)，每10股配2股。公司通過配股，又要從社會(huì)公眾股股東身上圈走6億元現(xiàn)金。更有人指出，五糧液一方面通過所謂資產(chǎn)置換向大股東大量輸送現(xiàn)金，達(dá)到不分配也有錢可花的目的，另一方面又通過配股從社會(huì)公眾股東身上圈到比資產(chǎn)置換支出還要多的現(xiàn)金，以保持公司良好的現(xiàn)金流。持有國家股的大股東與公眾股股東的權(quán)利不平等。
現(xiàn)金分紅有“貓膩”
在已披露的2000年年報(bào)中，令投資者欣喜的是，推出現(xiàn)金分紅預(yù)案的上市公司占有相當(dāng)比例，一些長期“一毛不拔”的“鐵公雞”也有所表示。但是，一些上市公司在派現(xiàn)的同時(shí)，又提出配股預(yù)案，這就讓許多人困惑不解了：既然投資缺錢，為何還要分配派現(xiàn)？
業(yè)內(nèi)人士指出，“派現(xiàn)又配股”無異于左手掏錢出去，右手又把錢拿回來了，實(shí)在是有違財(cái)務(wù)管理的基本規(guī)律：配股表明公司須通過資本市場尋求融資的支持，派現(xiàn)則表明資金充裕。而且，如果從追求股東利益最大化的角度考慮，派現(xiàn)又配股造成了股東利益的損失：經(jīng)過一番折騰，派現(xiàn)剛交了20％的個(gè)人所得稅，配股時(shí)又耗去一筆不小的費(fèi)用，資金最后還是“回流”了。
應(yīng)該說，出現(xiàn)這種怪現(xiàn)象的原因很簡單：管理層曾經(jīng)提出要將現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件。為此，一些上市公司“以防萬一”，在預(yù)定的規(guī)則之內(nèi)玩起了小貓釣魚的把戲：用的只是一點(diǎn)兒魚餌，釣到的卻是一條大魚！其目的仍是“圈錢”。
另外，讓一些投資者哭笑不得的是，即使一些公司已提出派現(xiàn)預(yù)案，例如“10送4股派1元”的分配方案，在交完個(gè)人所得稅后，股東根本沒有拿到一分錢現(xiàn)金。比如下周二是大慶聯(lián)誼的派現(xiàn)派息日，但實(shí)際上，扣稅后，派零元。
新年度計(jì)劃不明不白
在很多投資者眼中，了解上市公司將要做什么可能比知道年報(bào)業(yè)績更為重要。正是由于此，使得上市公司的新年度經(jīng)營計(jì)劃格外受到關(guān)注。“計(jì)劃”詳盡與否、可行與否，直接影響到信息披露的質(zhì)量和投資者的投資決策。可奇怪的是，偏偏就有一些年報(bào)在這個(gè)重要環(huán)節(jié)上說得不明不白，讓人看后疑惑頓生。
這類“計(jì)劃”大體有兩種：一種是“空洞”型。有家上市公司的“新年度業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃”洋洋灑灑2000余字，竟沒有一句具體的有關(guān)經(jīng)營的描述，對(duì)未來投資項(xiàng)目、經(jīng)營目標(biāo)更是只字未提，真不知公司是有意回避還是原本就沒有“計(jì)劃”。還有一種是“浮夸”型。一家上市公司在計(jì)劃中提到，主營業(yè)務(wù)收入要“力爭三年增長三倍”，“五年之后新經(jīng)濟(jì)的比重達(dá)到70％以上。”可年報(bào)顯示，該公司2000年主營收入僅同比增長10％，且最近幾年的年收入增長率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到足以“三年增長三倍”的水平。類似這種計(jì)劃能否落實(shí)實(shí)在令人懷疑。
預(yù)虧制度遭“嘲弄”
康賽集團(tuán)本周四刊出預(yù)虧公告，稱該公司2000年度將繼續(xù)虧損。整整遲到一個(gè)多月的康賽集團(tuán)預(yù)虧公告，使預(yù)虧制度和投資者再次被嘲弄。根據(jù)滬深證交所規(guī)定，上市公司若2000年度出現(xiàn)虧損，應(yīng)較年報(bào)披露截止日提前兩個(gè)月發(fā)布公告。換句話說，2月28日是預(yù)虧的截止日，此后便不應(yīng)再出現(xiàn)新的預(yù)虧公司。但預(yù)虧截止日過后，投資者仍屢屢踩中預(yù)虧地雷。除康賽集團(tuán)外，先后有北方五環(huán)、ST金馬、冰熊股份、北滿特鋼等上市公司超過截止日姍姍來遲地刊出預(yù)虧公告。
康賽集團(tuán)稱，由于公司年初處于重組和人事調(diào)整時(shí)期，未能及時(shí)聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)，從而造成公司財(cái)務(wù)人員對(duì)有關(guān)通知中的有關(guān)內(nèi)容的理解與審計(jì)師出現(xiàn)不一致，沒有按規(guī)定時(shí)間預(yù)虧；北滿特鋼的理由則是對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)政策的理解偏差，原計(jì)劃報(bào)審的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是全年可實(shí)現(xiàn)扭虧并略有盈利，結(jié)果會(huì)計(jì)師事務(wù)所初審對(duì)部分非主營業(yè)務(wù)利潤不予確認(rèn)。
實(shí)行預(yù)虧制度的目的在于保護(hù)中小股東的知情權(quán)，上市公司未嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)虧制度，在一定程度上是看輕了信息披露，漠視中小投資者利益。
年報(bào)會(huì)計(jì)信息失真
在我國，會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真已成為一種社會(huì)公害。據(jù)國內(nèi)某大城市對(duì)22家市管企業(yè)及202家子公司的審計(jì)，查出114家企業(yè)虛增利潤22．69億元，65家企業(yè)虛減利潤4．93億元，兩抵后共計(jì)虛增利潤17．76億元，實(shí)際利潤僅為8．69億元，僅為報(bào)表利潤26．45億元的32．85％。在這種會(huì)計(jì)工作大環(huán)境被嚴(yán)重污染的情況下，盡管監(jiān)管部門對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性要求相對(duì)較嚴(yán)，上市公司也不可能全都出污泥而不染。相反，它們還比其他非上市公司有著更多的會(huì)計(jì)信息失真的沖動(dòng)，如在不夠條件的情況下為了增發(fā)新股、取得配股資格，在夠條件的情況下為了避免戴ST、PT帽子等。
據(jù)知，中國證監(jiān)會(huì)成立以來對(duì)上市公司所作的處罰，50％左右是與會(huì)計(jì)賬務(wù)的虛假相關(guān)的。在年報(bào)、中報(bào)公布時(shí)期，也是上市公司會(huì)計(jì)信息失真的高峰期，投資者得格外留意。
比如說，年報(bào)中的“重要提示”，是上市公司董事會(huì)對(duì)投資者保證報(bào)告所載資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的莊嚴(yán)承諾。有些上市公司對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的有解釋性說明、保留意見、拒絕表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告置之不理，沒有提醒投資者注意閱讀；有的公司在年報(bào)摘要中對(duì)注冊會(huì)計(jì)師說明段涉及的問題“三緘其口”，有的公司雖是“合規(guī)”地省略了會(huì)計(jì)報(bào)表附注，但其經(jīng)營中一些不容忽略的重要信息也被“淡化”處理了。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，年報(bào)披露不能走形式、走過場，必須切實(shí)可行地建立起規(guī)范的約束機(jī)制，惟此才能使上市公司在股市上濁清自明，同時(shí)，要加大對(duì)業(yè)績優(yōu)良回報(bào)豐厚又有進(jìn)取心的企業(yè)政策傾斜力度，使市場早日樹立起正確的投資理念，使中國的股市少一分躁動(dòng)多一些恬靜。專家指出，管理層近期出臺(tái)了一系列新舉措，旨在規(guī)范上市公司的行為，這將有助于證券市場的健康發(fā)展。但如果上市公司視規(guī)定為兒戲，再好的規(guī)則也只是擺設(shè)。（本報(bào)記者梁彥軍 雁寧）
