長城新合資公司前景仍不明朗 部分基金擬減持

　　和訊網-《證券市場周刊》特供

　　本刊記者 徐蕾/文

　　新合資公司是否能成為IBM全球服務器生產基地？何時能夠達到量產？在賣掉舊公司而新公司還未形成量產的這段時間，長城電腦的業績如何？

　　由于聯想的介入，長城電腦(資訊 行情 論壇)(000066)與IBM的合作可謂一波三折。

　　12月8日，聯想集團宣布以12.5億美元收購IBM全球PC業務。12月9日，長城電腦公告稱將本公司所持的長城國際(英文簡稱：IIPC)全部20%股權轉讓予IBM。由于長城國際是長城電腦的主要收入來源，長城電腦的前景因為這次退出股權而趨不明朗，股市隨之做出強烈反應，連續兩天跌停。三天之后，長城集團宣布與IBM成立新的合資公司——長城國際系統科技(深圳)有限公司(英文簡稱：ISTC)，攜手打造IBM全球集成供應鏈戰略性生產基地，建成投產后的ISTC不僅是IBMeServerX系列服務器在亞太區的主要生產基地，而且將生產IBMeServerP系列服務器，特別是將負責生產今年IBM推出的p系列服務器新產品OpenPower系列，并向全球100多個國家供貨。長城與IBM的合作在短短幾天之內出現戲劇化轉折，消息傳出，連續跌停兩天的長城電腦股票復又大幅反彈。

　　長城集團總裁兼中國長城計算機深圳股份有限公司董事長盧明表示：“這是長城邁向高端的第一步。”據了解，鑒于全球PC市場已經進入低增長低利潤時代，長城半年前已經確定向高端發展的戰略，這與合作伙伴IBM不謀而合。長城內部一位不愿透露姓名的官員表示：“每個公司在發展過程中都會隨時考慮尋找新的增長點，實際上，即便不出現聯想收購IBM的PC業務，長城也會主動尋找新的業務發展方向�！�

　　ISTC幾乎是剛剛結束的IIPC的克隆版本，被身為掌門人的長城集團董事長陳肇雄稱作是“對長城與IBM合作模式再度肯定”。長城深圳公司董事長盧明透露說，這家新合資公司不僅在股權結構上與IIPC如出一轍，而且人員也將在原IIPC基礎上重組和調整；在新的生產基地建成前，ISTC將于明年2月在位于深圳福田的原IIPC投入試生產。

　　這位不愿透露姓名的官員表示，十年來，長城集團和IBM雙方在產業發展、技術創新、國際化制造、人才培養、信息交流、資源共享、開拓中國市場和全球市場等很多方面，取得了廣泛共識，達成了高度一致。新的合資企業是長城、IBM合作關系水到渠成的結果，“由于新公司的準備和建設是在原有IIPC的基礎上進行的，所以將在不影響任何正常運轉的情況下，實現平穩過渡”。

　　該官員相信長城不僅是國內最早的自有品牌電腦，長城集團在服務器領域同樣有良好的技術基礎，長城自己的服務器產品已經在國內很多行業很多關鍵崗位得到了應用。早在2002年，長城服務器就獲得了“中國名牌產品”稱號。因此，“單純從技術來講，長城對服務器并不陌生，完全有能力適應未來的合作�！�

　　服務器業務未來態勢不明朗

　　盡管長城集團相信這次合作會有好的發展前景，但投資人和分析師對此的看法存在爭議。銀河證券分析師王國平對ISTC未來的發展提出質疑，雖然這次合作在股權分配方面與IIPC一致，都是長城占20%的股權，IBM占80%的股權，但長城電腦最初給IIPC的投資是490萬美元，而在長城電腦對ISTC的投資總額初期擬為700萬美元，其中注冊資本為350萬美元，IBM持有80%的股份，長城電腦持有20%的股份，也就是說，長城電腦僅出資70萬美元，因此王國平分析：“新合資公司能夠運作成什么樣還不好說。畢竟固定投資規模至少在初期非常小，能在什么時候形成量產還很難說，因此短期內投資收益會受到比較大的損傷�！钡�長城國際董事長陳肇雄稱，IIPC的服務器業務將全部轉移到ISTC，另外雙方還將分階段擴大投資。陳肇雄表示，ISTC前期投入肯定要高于IIPC啟動時的490萬美元，明年銷售收入不會低于10億美元。

　　未來IBM的發展方向是做IT服務，但是高端服務器的需求量市場規模有限，可能會趕不上原有生產PC的數量，并且“現在還看不清楚ISTC是否真能像原來的IIPC一樣做成IBM全球服務器生產基地，需要用多長時間才能做成，在沒有做成全球生產基地以前的這段時間內，長城的業績情況難以確定”，因此王國平分析認為：“長城電腦未來的長期發展狀況現在還不好說，但是短期業績肯定會受到影響�！�

　　根據他的判斷，今年由于長城電腦一次性將股權轉讓給IBM，因此“長城電腦今年的收益還會不錯，但是明年上半年的收益情況就很難說了，而到下半年就要看雙方實際投資額落實的情況了�！�

　　賽迪顧問分析師杜文巒認為：“長城退出制造PC的合資公司是在人們的意料之中的，”因為長城與聯想有直接的競爭關系，而長城與IBM是互補關系，聯想與IBM的合作并不涉及服務器業務，因此不影響長城與IBM在服務器方面進行合作，“他們的合作是通過眼花繚亂的資本運作完成的，但實際合作方式和性質與以前相比沒有變化�！�

　　根據杜文巒的分析，由于服務器市場規模不斷擴張，因此ISTC很有可能真的成為IBM全球生產服務器的基地，IIPC本來就有希望成為IBM生產電腦和服務器的全球基地，而現在原有IIPC的業務出讓給了聯想一部分以后，剩下的服務器業務雖然贏利狀況較好，但就規模來講比出讓的部分小，因此“長城未來的發展仍然會受到損傷�！�

　　信息披露不充分造成投資者損失

　　在這次長城與IBM的分分合合之中，由于長城電腦公告退出IIPC股權和成立ISTC存在時間差，該公司股票因此在短短數天內出現暴跌暴漲，對信息了解不全面的股民因此損失慘重，有個股民告訴記者，這幾天內長城電腦使其損失了25%的證券資產。

　　受到損失的不僅僅是散戶投資者。長城電腦的前十大流通股股東都是基金。今年1-9月，長城電腦的每股收益達到0.559元，其中絕大部分收益源于有20%股權的長城國際投資收益；而去年全年該公司的每股收益只有0.23元。按這樣的增長勢頭和收益水準，10元左右的長城電腦因此吸引了大量基金駐扎。

　　12月7日，在傳出聯想收購IBM個人電腦業務后，長城電腦放巨量跌停，成交量達到1200多萬股。12月8日公司股票停牌，第二日復牌后，公司股票再度跌停，封在跌停板的賣單達到750萬股。

　　比較長城電腦半年報與三季度報告的流通股股東名單，可以發現部分基金已經在考慮投資長城電腦會面臨相當的不確定性，因此在三季度已經做出了一定的減持，但減持的力度并不大。像嘉實成長收益、華寶興業多策略增長、南方穩健成長等基金甚至還進行小規模的增持。只有嘉實旗下的基金在10月中下旬將所持有的長城電腦幾乎全部清光，成功實現高位出逃，僅剩下嘉實服務增值行業基金還持有約100多萬股。

　　投資人普遍對長城電腦此次披露信息存在質疑。在12月8日，聯想宣布收購IBM新聞發布會的同時，本刊記者對長城集團一位人士的采訪中曾經問道：“聯想已經正式宣布收購，長城此時是否應該發布公告宣布是否退出IIPC和下一步的舉動，否則有可能影響到投資者利益，”但該人士的回答是：“正是考慮到投資者利益，為謹慎起見，長城才會緩發公告，以提出全盤解決方案�！钡�事實證明，正是由于長城新合資公司公告的緩發使很多投資者損失慘重。

　　這一事件也引起了證監會的注意，要求長城一定要及時發布公告。由于證監會的壓力，使12月14日記者原本預期可能會比較順利的采訪進行得異常艱難，長城方面對很多問題回答都異常謹慎，甚至避而不答。

　　當記者再次就長城事先是否考慮到如果緩發公告會給投資者帶來影響，向那位不愿意透露姓名的官員提問時，那位官員只是一再強調，12月9日公司根據信息披露的要求，發布了重大交易提示性公告。在提示性公告中，公司明確表示，“由于IBM進行戰略轉型，決定出售其全球個人電腦業務(包括臺式電腦、筆記本電腦)，公司與IBM達成明確意向，但未簽署意向協議書，擬將本公司所持的長城國際20%股權轉讓予IBM，正式協議將于近期簽署，公司將按有關規定履行信息披露義務�！惫�司12月14日發布的《出售資產公告》和《對外投資提示性公告》中明確表示，股權轉讓協議和新的合作協議都是在12月10日簽署的。

　　但實際上，僅從長城電腦公告的字面意思理解，無法讓人知道長城電腦在將20%的股權全部出讓給IBM以后，是否很快與IBM成立新合資公司。投資者利益因此受到影響顯而易見。

　　12月16日，長城電腦就緩發公告一事再次發布公告做出解釋稱，公司12月6日召開的董事會原則同意公司與IBM成立合作經營公司，該公司注冊資本350萬美元，公司出資70萬美元。鑒于投資額小，且合作公司未來對公司的影響有不確定性，故董事會認為，該對外投資事項不屬于深交所《股票上市規則》規定的須披露事項，故公司未對此作專門披露。此后，公司與IBM在12月12日就合作事項舉行了新聞發布會。12月13日，公司股票出現異動，根據深交所要求，公司及時地于12月14日發布了《對外投資提示性公告》。

　　對此，有投資人認為，只要存在對公司股價影響的可能性，就應當對信息進行及時披露。倘若這次長城電腦對信息披露的操作更審慎些，在公布出售IIPC股權的當天就申請停牌處理，直到公開披露與IBM新合作協議后再開盤，就可避免利空消息對二級市場沖擊，從而避免投資者利益因此受到損失。

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