上證50ETF股票換購的灰名單

　　本報記者 謝飛 深圳報道

　　上證50ETF尚未登場，業界就有老莊會借此通道脫身的擔憂，隨著12月14日上證50成分股調整的完成，黑名單上的“人”被剔除，這個通道的入口被部分地封堵，為了填補殘留的縫隙，華夏擬出了一份換購規模受限的“灰名單”，有5家公司忝列其上。

　　一份新名單終于登場了。

　　12月14日，上海證券交易所宣布調整上證50(資訊 行情 論壇)以及上證180(資訊 行情 論壇)樣本股，上證50將5只股票剔除，換上了5家更加“健康”的公司。同時，有ETF的發售協調人透露，華夏基金根據上證50調整后的成分股準備的換股名單已經確定，5只股票被限制申購規模。

　　換購受限的“灰名單”

　　ETF發售券商緊鑼密鼓地展開了ETF的銷售攻勢。

　　“需要換股申購ETF請提前預約。”國泰君安、招商證券、聯合證券等幾家ETF的“經銷商”都如是叮囑客戶。券商由于擔心12月24日一天的換購時間過于緊張，希望客戶提前將要換購的股票準備好，并報給券商。

　　根據華夏基金17日的最新公告，目前可以換購的股票是剛剛更新的全部上證50的50只股票，沒有被完全限制申購的股票，50只股票都可以換，但其中有5只股票被限制了換購規模，它們分別是火箭股份(資訊 行情 論壇)(600879.SH)、東風汽車(資訊 行情 論壇)(600006.SH)、方正科技(資訊 行情 論壇)(600601.SH)、北亞集團(資訊 行情 論壇)(600705.SH)、愛建股份(資訊 行情 論壇)(600643.SH)。

　　這5只股票換購的上限究竟有多大，目前還沒有得到數據。但有關券商在做ETF銷售推薦時，都向客戶提醒這5只股票已做限制，希望客戶申購時需要注意。

　　“灰名單”背后的邏輯

　　有券商表示，隨著股票申購日的臨近，由于銷售的壓力，參與券商對換購的股票都多少有了準備。

　　根據上交所14日公布的調整名單，廣電信息(資訊 行情 論壇)(600637.SH)、愛使股份(資訊 行情 論壇)(600652.SH)、哈藥集團(資訊 行情 論壇)(600664.SH)、悅達投資(資訊 行情 論壇)(600805.SH)、東方集團(資訊 行情 論壇)(600811.SH)等5只股票被剔除出上證50指數樣本股，而新入局的5家公司分別為福耀玻璃(資訊 行情 論壇)(600660.SH)、紫江企業(資訊 行情 論壇)(600210.SH)、中化國際(資訊 行情 論壇)(600500.SH)、通寶能源(資訊 行情 論壇)(600780.SH)和火箭股份。

　　加上華夏日前公告的5家限購股票，可以初步看出50ETF的部分思路。

　　首先，在被上交所調出的5家公司中，哈藥集團、悅達投資等都是流動性不足的傳統莊股。哈藥集團被南方證券高度重倉，被調出是意料之中。其次，華夏基金對50只股票的流動性已經做了詳細研究，限制申購規模的5只股票，如東風汽車、方正科技等均流動性欠佳。

　　深圳某券商的研究顯示，從實證數據可以看出招商銀行(資訊 行情 論壇)(600036.SH)等33只成分股的流動性較高；而金杯汽車(資訊 行情 論壇)(600609.SH)、山東基建(資訊 行情 論壇)(600352.SH)、安陽鋼鐵(600569.SH)、上海汽車(資訊 行情 論壇)(600104.SH)、華北制藥(資訊 行情 論壇)(600812.SH)、天津港(資訊 行情 論壇)(600717.SH)、申能股份(資訊 行情 論壇)(600642.SH)、北亞集團、東方集團、上海機場(資訊 行情 論壇)(600009.SH)等10只股票的流動性屬于比較低的一組；悅達投資、伊利股份(資訊 行情 論壇)(600887.SH)、愛使股份、首創股份(資訊 行情 論壇)(600008.SH)等4只成分股流動性更低；而東風汽車、方正科技、哈藥集團存在更為明顯的流動性障礙。

　　券商的研究報告、上交所的成分股調整、華夏的換購限量名單無疑說明，券商、上交所、華夏基金對于上證50的成分股秉持了相同的價值判斷。

　　再拿什么來吸引買家

　　但這種趨同的判斷導致的一個問題是，大家都不想要的股票給誰？

　　在深圳某證券公司先前做出的關于《上證50ETF網下股票認購優化策略研究》的報告中，券商建議客戶：從流動性和投資價值的角度考慮，以低流動性股票和低價值股票去認購ETF份額是較優策略。

　　上交所對上證50樣本股的調整以及華夏基金對5只股票申購規模的限制令很多券商和投資者“失望”了。

　　顯然，上交所和華夏基金并不會對“垃圾股票”或者流動性不好的股票照單全收。這樣一來，券商需要制定促銷股票換購的新策略。

　　有券商索性如是“騰挪”；如果投資人本身股票投資精力有限，無暇再去管理手中的股票，換成ETF也是省事的選擇。但如果自己要打理一部分，又要認購ETF，可以將剩余流動性差的股票去換購。

　　對券商自身來說，現在也面臨一個大問題，完不成ETF的銷售底限，剩余的份額如何填上？

　　“我估計券商完成銷售指標的可能性很小。”深圳某ETF銷售券商說，“公司盡量動員客戶買，也在考慮如果還有缺口，公司該怎么處理的問題。”

　　廣發證券覃廣認為：券商也不一定都會拿自己的股票去換(ETF)，可能會換一部分，作為券商的小部分資產配置，因為券商的投資目標和基金不一樣，把自己的股票換成ETF是券商需要仔細思量的問題。