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上周五大盤終于收在1300點之下。這是最近兩個月以來，滬綜指8次下破千三而被“救”起之后，首度收盤于1300點之下。大盤跌破千三之后，基金等機構投資者將如何作為？明年基金將關注什么？
“政策底”不見基金護盤
滬綜指跌破1300點的政策底，顯然基金沒有加入護盤行列。
2個月來，1300點8次失而復得。在第9次下破時，股指終于沒有在收盤時回到1300點來。投資者幾乎習慣性地認為，1300點就是一個政策底。事實上，在市場下破千三之際，我們不斷看到一些超級大盤股啟動。市場也確實存在這種領會政策意圖、并執行政策意圖的力量存在。人們習慣認為是基金在護盤。但上周五，這種力量不見了——“政策底”不見基金護盤。
如果再考慮到上周四出臺的《非流通股轉讓新規則》的出臺，似乎預示著基金等市場主力對于政策走向并不是太有“底”。
為什么會這樣？主要是現在的市場顯然進入了一個怪圈：一方面，管理層希望看到一個欣欣向榮的股市，一個在小幅波動中上揚的股市，這樣，央企融資這一問題必將迎刃而解；另一方面，這一格局期望又與管理層不斷推行的“四化”相違悖，比如四化之一資本市場國際化，就要求A股市場股票定價實現國際化，而整體高估的A股必然要面臨下調的壓力，這又反過來使前者難以實現。
但即便沒有央企上市的想法，管理層也希望看到一個穩定的股市。這樣，大盤一跌政策就出的局面反復在市場上演。而這個過程也不斷被各種勢力利用，從而抵消了政策應有的效力。
四大因素催醒“冬眠”基金
事實上，正如我們上周所提，市場主力目前正在“冬眠”，這是近期市場走弱的直接因素。為什么“冬眠”？我們列舉了四個原因：無高股可買、發行重新啟動、景氣回落導致業績下調和長遠看央企上市壓力。在這些因素下，以基金為首的大機構大多選擇了觀望。
上周鋼鐵股、銀行股也一度出現反彈走勢，有觀點認為是基金開始展開保衛市值的運動了。這一說法不切實際，一方面，離年底尚有兩周時間，現在就開始保衛市值，未免成本太高；另一方面，基金不似券商，持股集中度并不是特別高，券商部分重倉股的流通股控制量甚至高達95%以上，而基金公司對一只股票流通盤的控制一般不超過10%，所以，基金盡管有拉高市值之心，但真正做起來很難。
不過，進入下旬之后，尤其是月底前后，機構“冬眠”的局面或許會出現一些變局。這種變局會因為以下因素的出現而出現：第一，部分好股票出現好的價格；第二，ETF開始正式建倉(近期市場回落，對于保險資金進場、對于ETF建倉，可謂幫忙不少)；第三，整個市場出現急速回落，出現系統性的機會；第四，政策性觸動再度出現，這與第三點是接近的。
事實上，以保險資金為代表的市場新勢力、包括正在發行的上證50(資訊 行情 論壇)ETF等，正在等待市場的回落。中證資訊 徐輝(來源：南方日報）
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