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開放式基金的制度安排總體是符合社會發展潮流的。但是，在申購贖回交易環節上，開放式基金存在一些問題。LOF為主動型開放式基金提供了低成本的申購贖回交易手段。LOF是開放式基金交易方式改革中的過渡性安排，利用證券市場交易結算系統直接銷售開放式基金和建立一個中央存管機構托管所有的開放式基金，才是基金業的終極目標。
高費用阻礙開放式基金發展
開放式基金的制度安排總體是符合社會發展潮流的，組合投資、強制托管和強制信息披露是基金業相對繁榮的三大支柱。相較與封閉式基金，開放式基金的自由贖回制度安排又使得開放式基金具有明顯的制度優勢。但是，在申購贖回交易環節上，開放式基金存在一些問題。發行一只開放式基金需要較多的營銷費用，開放式基金發行演變社會資源的較大耗費，而這一切都由投資者"買單"。開放式基金不合理的高費用，阻礙了其進一步的發展。社會和投資者需要集約型的，而不是粗放式的開放式基金發展模式。目前開放式基金申購費是1.5%，贖回費為0.5%。在證券公司的傭金已經降到0.2%的情況下，基金的交易成本是股票交易成本的5倍。大機構頻繁進出開放式基金，讓中小投資者付出了不必要的代價。基金管理公司前臺與后臺混合，投資運作與申購贖回混合，既管理資金運作，又管理資金的進出流動，存在一定的管理風險與道德風險。尤其是在開放式基金市場競爭激烈的情況下，投資管理與申購贖回混合，極易引發問題。
開放式基金交易方式必須改革
隨著時代的發展，理論的創新與技術的進步，基金業在快速發展中出現了新的特點。開放式基金的自由贖回規則與封閉式基金可交易性規則在新的市場背景下出現融合的趨勢。大量的交易創新圍繞著自由贖回規則與可交易性規則展開，出現了吸收封閉與開放兩大類型基金各自優點的新型組織形式與交易方式的基金。上海、深圳兩大證券交易所、中國登記結算公司、證券公司構成的我國證券交易體系是一種統一、高效的覆蓋全國的交易系統。在傳統的分割的高成本的以工農中建交五大商業銀行主導的開放式基金代銷系統外，證券行業一直在研究探索基于交易所和中央登記結算公司的開放式基金交易平臺。
在此背景下，監管部門確定2004年滬深證券交易所分別進行ETF和LOF的試點。在基金業的快速發展過程中，開放式基金的發行交易體系即將面臨一次較大的改革。這次改革將使證券公司走上開放式基金發行交易的前臺，并可能成為其中的主角。這也是控制了證券交易通道的證券公司在股票代理之外的新的經紀業務增長點。在這次交易改革中，滬深證券交易所和中央登記結算公司統一高效的交易結算體系將發揮主導作用。在實踐中有兩種思路:一是將交易所體系定位于凈值定價銷售渠道，利用交易所平臺銷售開放式基金。深圳證券交易所在交易行情系統揭示所有開放式基金凈值的安排就體現了這種思路。二是將交易所體系仍然定位為持續竟價，但通過轉托管機制聯通場內交易系統與場外申購贖回系統，出現"可交易的開放式基金"和"可贖回的封閉式基金"。
證券市場交易結算體統直接銷售開放式基金
開放式基金發行交易渠道將進行較大力度的改革和創新。創新包括兩個方面:一是ETF和LOF，二是交易所系統直接銷售開放式基金。不管是ETF，還是LOF，其實質都是開放式基金交易方式的變革，都是一級市場申購贖回與二級市場交易兩大體系同時運作。ETF和LOF仍然是過渡性交易方式。
中小投資者需要一種類似股票交易那樣的公平的基金交易制度。在A股交易上，所有投資者是公平的，所有的交易通過交易所系統的電腦系統撮合成交。下一步基金交易方式改革的重點將是交易所系統直接申購贖回開放式基金。將開放式基金的申購贖回交易納入交易所體系，由交易所負責交易，登記結算公司負責結算，基金管理公司只負責投資管理。這樣開放式基金的申購贖回交易成本降到與股票一樣的水平。從而實現所有投資者，不管是機構投資者，還是普通中小投資者，在開放式基金上實現低成本的和高效的公平交易。
中央存管機構——保護持有人的資產
隨著基金業的高速發展，我們對目前由各家基金管理公司自行建設的注冊登記結算系統的安全性問題提出關注。現在開放式基金凈值規模大約為2500億元，如此龐大的社會資金的權益登記確認由基金管理公司承擔，我們認為是存在一定社會風險的。我們建議監管當局從維護社會公共利益角度出發，盡快完善目前分散的場外基金交易體系。為控制持有人資產和份額的風險，最終應建立一個中央存管機構托管所有的開放式基金份額，而基金管理公司、商業銀行、證券公司和其他代理單位都是該中央登記結算體系的參與者。這也符合全球證券登記結算的國際標準。
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