ETF問答：明明白白投資ETF

　　本期嘉賓：華夏基金區(qū)域主管 李一君 銀河證券上海總部研究中心總經(jīng)理 張昕 銀河證券ETF工作小組組長 李兵 銀河證券高級研究員吳哲軍)

　　問：ETF是否能做到完全復(fù)制、跟蹤上證50(資訊 行情 論壇)指數(shù)？因?yàn)槲覀兝斫庵笖?shù)成份股調(diào)整時(shí)對股價(jià)會(huì)產(chǎn)生沖擊、基金收取管理費(fèi)都會(huì)造成ETF的跟蹤誤差。

　　嘉賓：在ETF復(fù)制、跟蹤上證50指數(shù)時(shí)，會(huì)對上證50指數(shù)成份股進(jìn)行密切跟蹤和研究。在成份股調(diào)整之前，基金管理人會(huì)對可能調(diào)進(jìn)調(diào)出的股票進(jìn)行分析和預(yù)測，并做出相應(yīng)的投資策略，進(jìn)行提前操作，因此在交易所公布調(diào)整方案之前，ETF在成份股調(diào)整之時(shí)不會(huì)出現(xiàn)太大的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)，以此避免較大的跟蹤誤差。

　　ETF在跟蹤指數(shù)的同時(shí)也會(huì)進(jìn)行一定規(guī)模的新股市值配售、新股交易，也會(huì)有一定的分紅收入，這都會(huì)使ETF增加額外的收入以保證跟蹤誤差的最小化。管理人將盡量使跟蹤誤差在一年內(nèi)不超過2‰，一天內(nèi)的誤差不超過0.1‰。

　　問：投資者購買ETF與投資者買入50只成份股有何區(qū)別？

　　嘉賓：投資者自己購買50只股票時(shí)，在比例構(gòu)造和資金分配上會(huì)存在一定困難，并且較大的資金在一些流動(dòng)性較差的成份股購買中會(huì)存在一定購買難度。另外，投資者自己購買50只股票時(shí)的交易成本遠(yuǎn)比購買ETF基金高，因此ETF是花少量資金就可進(jìn)行組合投資的最佳品種。

　　問：交易型開放式指數(shù)基金(ETF)的認(rèn)購費(fèi)為1%，上市后二級市場買入費(fèi)用為0.25%，為什么我要現(xiàn)在認(rèn)購呢？等上市后買不是更好嗎？

　　嘉賓：投資交易型開放式指數(shù)基金(ETF)就是投資大勢。現(xiàn)在認(rèn)購好，還是等上市后從二級市場買入好，這是一個(gè)時(shí)機(jī)選擇的問題，實(shí)際上就是對大勢的時(shí)機(jī)選擇。從市場演變的角度來看，行情變化幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過手續(xù)費(fèi)的比較，因此主要決策動(dòng)機(jī)應(yīng)從大勢判斷角度出發(fā)才符合理性。當(dāng)然投資者認(rèn)為上證50指數(shù)后期會(huì)比現(xiàn)在更低，可以等到上市以后再買，但這種可能性有多大呢，對一般投資者來說很難斷定。

　　另外，這兩項(xiàng)費(fèi)用對比確實(shí)存在一定的差距，但上述設(shè)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)都是上限，各代銷機(jī)構(gòu)可以靈活調(diào)整。

　　問：ETF何時(shí)上市？

　　嘉賓：按照基金招募說明書，ETF基金的封閉期不超過3個(gè)月，實(shí)際封閉時(shí)間為一個(gè)半月。

　　問：賣出交易型開放式指數(shù)基金(ETF)時(shí)是否必須先持有一籃子股票，然后才能變現(xiàn)？

　　嘉賓：不是。投資者贖回和賣出ETF是不一樣的概念，投資者贖回時(shí)是得到一籃子的股票，而賣出時(shí)投資者只要在二級市場賣出交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，就可以得到現(xiàn)金了。大多數(shù)情況下，交易型開放式指數(shù)基金(ETF)的市價(jià)與凈值偏差很小。

　　問：基金份額折算日折算基金份額時(shí)是否對各類投資者公平？是否對所有股票公平？

　　嘉賓：公平。

　　基金折算日的份額折算是一個(gè)算術(shù)問題，在重新折算時(shí)，總資產(chǎn)凈值可能會(huì)隨指數(shù)變化而變化，但持有人之間的相對資產(chǎn)持有比例不發(fā)生變化，股票組合中的個(gè)股相對數(shù)額不會(huì)發(fā)生變化。因此對所有投資人、對所有股票都是公平的。

　　確定交易型開放式指數(shù)基金(ETF)具體單位的時(shí)間為份額標(biāo)準(zhǔn)化日，份額標(biāo)準(zhǔn)化日為建倉期結(jié)束的第二天，在份額標(biāo)準(zhǔn)化日確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)凈值，標(biāo)準(zhǔn)凈值＝上證50當(dāng)天收盤價(jià)/1000。當(dāng)天在保證投資人認(rèn)購金額占整個(gè)基金總資產(chǎn)比例不變的情況下，折算出投資人最終的基金份額。

　　問：買ETF和買股票有什么區(qū)別？

　　嘉賓：這是兩類風(fēng)險(xiǎn)與收益配比不同的產(chǎn)品，由于ETF是一籃子股票組合，所以省去了選股的風(fēng)險(xiǎn)，只要選擇大勢時(shí)機(jī)就行了；而買股票不僅要選擇大勢時(shí)機(jī)，還要對所選擇的股票進(jìn)行分析判斷。所以買ETF要比買股票在風(fēng)險(xiǎn)上要小得多，投資者應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出選擇。

　　問：買賣ETF與申購贖回ETF是一回事嗎？

　　嘉賓：不是。

　　買賣ETF與買賣封閉式基金一樣，通過交易所用現(xiàn)金買賣。

　　申購贖回ETF類似于開放式基金的申購贖回，向基金管理公司提出申請，所不同的是ETF的申購贖回是用股票進(jìn)行的，ETF的申購贖回有最小單位為100萬份的規(guī)模限制。

　　問：ETF是否有分紅的可能？

　　嘉賓：ETF是可以進(jìn)行分紅的，當(dāng)基金收益累計(jì)報(bào)酬超過標(biāo)的指數(shù)同期累計(jì)報(bào)酬率達(dá)到1%以上就可進(jìn)行收益分配，并且采取現(xiàn)金分配方式。

　　問：ETF在二級市場上是否可以進(jìn)行電話交易？

　　嘉賓：ETF不僅可以在一級市場申購贖回，而且也可以在二級市場像封閉式基金一樣進(jìn)行買賣。在二級市場進(jìn)行交易時(shí)，銀河證券各交易網(wǎng)點(diǎn)為投資者提供了電話、磁卡、柜臺委托和網(wǎng)上交易等多種交易方式，像股票買賣一樣簡單方便。(上海證券報(bào))