市場(chǎng)疑問不斷 首只上證50ETF隱藏莊股解套門

　　單只股票可換購(gòu)華夏上證50ETF

　　本報(bào)記者黃河發(fā)自深圳

　　11月29日華夏上證50(資訊 行情 論壇)ETF(以下簡(jiǎn)稱上證50ETF)正式發(fā)售以來(lái)，其首創(chuàng)的單只股票換購(gòu)ETF的換股申購(gòu)方式引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

　　單只股票換購(gòu)ETF的方案一出，市場(chǎng)的疑問就不斷：如何保護(hù)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)者的利益？如何從制度上杜絕內(nèi)幕交易的可能？市場(chǎng)的擔(dān)心是完全可以理解的。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩市的股價(jià)指數(shù)全面下跌。上證所綜合類指數(shù)和上證180(資訊 行情 論壇)指數(shù)的周跌幅都在1.4%左右，而上證50指數(shù)跌幅高于其他指數(shù)，跌幅接近2%。受市場(chǎng)下跌影響最大的就是以50指數(shù)成份股為核心資產(chǎn)的證券投資基金，八成以上的封閉式基金的資產(chǎn)凈值縮水幅度超過(guò)1.5%，54家封閉式基金一周資產(chǎn)凈值合計(jì)從前周的841.70億元下降到827.18億元，縮水幅度為1.72%。

　　與此同時(shí)，有券商在研究報(bào)告中，對(duì)上證50指數(shù)成份股進(jìn)行了詳細(xì)評(píng)級(jí)，按其投資價(jià)值和流動(dòng)性將股票分為推薦、觀望、回避等三類，并建議投資者將后兩類轉(zhuǎn)換成ETF。

　　銀河證券首席基金分析師胡立峰將這一投資策略形象地比喻為“雞蛋換糧票”，即將投資者手中表現(xiàn)較差的股票(雞蛋)換成由不同漲跌結(jié)構(gòu)組成，總體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的“糧票”(ETF指數(shù)基金)。

　　但市場(chǎng)上傳來(lái)了不同的聲音。有投資者質(zhì)疑，在這一“雞蛋換糧票”的過(guò)程中，存在著某些機(jī)構(gòu)將其本身被高位套牢的重倉(cāng)股轉(zhuǎn)換成ETF，從而方便地將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給所有ETF投資者的可能，使“雞蛋換糧票”變成“壞蛋換糧票”。

　　一位曾參與深滬指數(shù)編制的金融研究人士告訴記者，盡管基金管理公司為控制風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定了一系列限制措施，依然存在以下可能：“如果某只通過(guò)換股認(rèn)購(gòu)的股票在基金建倉(cāng)完成后出現(xiàn)暴跌，其跌幅超過(guò)指數(shù)下跌的幅度，從理論上而言就相當(dāng)于所有ETF投資人分擔(dān)了該股票原持有人的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　該人士表示，這種情況跟基金的管理關(guān)系不大，關(guān)鍵在于指數(shù)的編制規(guī)則。“如果你把一枚壞蛋放到了籃子里，當(dāng)然所有的購(gòu)買者都要為此付出代價(jià)。”

　　聯(lián)合證券研究所的歐陽(yáng)剛表示，正因?yàn)槿绱耍�所以本�?5日左右上交所對(duì)上證50指數(shù)的調(diào)整結(jié)果將“事關(guān)重大”。

　　歐陽(yáng)剛認(rèn)為，在ETF推出前，上證50指數(shù)可以不考慮這一因素，但現(xiàn)在“ETF的成效跟交易所利益密切相關(guān)”，有關(guān)方面在調(diào)整指數(shù)時(shí)必然會(huì)慎重考慮。

　　而在基金管理方面，銀河證券的胡立峰在接受記者電話采訪時(shí)表示，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，ETF在推出過(guò)程中設(shè)立了四道檻：“一是指數(shù)成份股的調(diào)整，12月15日的調(diào)整中會(huì)剔除部分明顯的莊股；二是接受申購(gòu)時(shí)，基金管理人對(duì)價(jià)格波動(dòng)異常或認(rèn)購(gòu)申報(bào)數(shù)量異常的個(gè)股，可以不經(jīng)公告，全部或部分拒絕該股票的認(rèn)購(gòu)申報(bào)；三是在申購(gòu)數(shù)額上，按從小到大的優(yōu)先順序，即先受理數(shù)額小的申購(gòu)，將大宗的申購(gòu)押后；四是根據(jù)申購(gòu)比例，基金公司可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行小幅調(diào)整。”

　　而當(dāng)記者問及，由于“異動(dòng)”標(biāo)準(zhǔn)并未公布，基金在管理過(guò)程中是否可能出現(xiàn)“內(nèi)幕交易”時(shí)，胡立峰并未正面回答，只表示“以大型基金的信用和自身利益，應(yīng)該作出與投資者一致的選擇。”

　　當(dāng)記者就此問題向華夏基金市場(chǎng)推廣部的朱小姐求證時(shí)，她表示這“確實(shí)是個(gè)兩難問題”：如果基金不公開披露申購(gòu)的具體信息，市場(chǎng)難免產(chǎn)生對(duì)內(nèi)幕交易的懷疑，但如果提前公布申購(gòu)信息，包括異動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)的話，又很容易遭到某些機(jī)構(gòu)的惡意阻擊。“比如說(shuō)我公布漲跌幅超過(guò)5%就算異動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)，那市場(chǎng)機(jī)構(gòu)就可以把波動(dòng)幅度控制在4.9%，最終損失的還是投資者。”

　　朱小姐表示，為了對(duì)投資者負(fù)責(zé)，公司正在考慮在申購(gòu)結(jié)束后的一段時(shí)間內(nèi)公布申購(gòu)詳情，包括異動(dòng)判斷標(biāo)準(zhǔn)，但具體的公布時(shí)間目前還不能確認(rèn)。

　　而對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)合力“打壓”上證50指數(shù)的傳聞，朱小姐表示，從上證50的規(guī)模和流通性來(lái)說(shuō)，打壓這一指數(shù)需要“很大的成本”，“我們不認(rèn)為有機(jī)構(gòu)有打壓指數(shù)的能力。”朱小姐同時(shí)表示，對(duì)于目前某些指數(shù)成份股異動(dòng)的情況，公司有關(guān)部門已經(jīng)在“持續(xù)關(guān)注與追蹤”之中，但具體情況不便透露。

　　關(guān)于華夏上證50ETF截至目前的申購(gòu)情況，朱小姐表示，因?yàn)樯曩?gòu)渠道包括網(wǎng)下現(xiàn)金申購(gòu)、網(wǎng)上現(xiàn)金申購(gòu)和網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)三種，目前只有網(wǎng)下現(xiàn)金申購(gòu)的金額可以確定，而網(wǎng)上現(xiàn)金申購(gòu)和網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)的數(shù)額均需至12月22日和24日完成申購(gòu)后才能統(tǒng)計(jì)，因此無(wú)法提供具體數(shù)據(jù)和比例。