2005年LOF大擴容 深交所欲收編開放式基金

　　深、滬兩大交易所在此輪創(chuàng)新對壘中，分別對LOF、ETF傾注太多心智

　　2005年LOF大擴容 深交所欲收編開放式基金

　　本報記者 謝飛 李佳 深圳報道

　　2005年LOF可能擴大范圍，可以將現(xiàn)有已經發(fā)行的開放式基金全部轉成上市開放式基金(LOF)，而不是僅僅局限于新發(fā)基金上LOF。這意味著現(xiàn)在的100多只傳統(tǒng)開放式基金都有可能被深交所統(tǒng)一到名下。

　　就如同兩場豪華派對，同樣的地方，同樣的陣容，LOF與ETF輪番上演。

　　11月30日，深圳五洲賓館，深交所、博時和中銀基金等聯(lián)合召開的近千人的LOF產品推介會隆重舉行，而不久前，這里也曾是上交所ETF造勢的主場。

　　借LOF一統(tǒng)開放式基金？

　　繼8月之后，深交所組織了又一輪聲勢浩大的LOF全國推介會，顯然，這一次深交所更加雄心勃勃。

　　此次會議不僅規(guī)模龐大，深圳證監(jiān)局的領導，深交所總經理張育軍、博時董事長等都悉數出席，在會議上，深交所的相關人士還透露了LOF發(fā)展的重大方向。

　　會議上，深交所有關負責人透露：明年3月將會有10多只LOF基金在深交所掛牌上市。目前，除了正在發(fā)行中的博時5號、中銀國際LOF基金外，與深交所簽好協(xié)議的新LOF基金就達五六家。

　　并且，一個令在場的近千與會者興奮的是，深交所有關權威人士在會上還表示：“明年LOF基金的數量將爆發(fā)增長，同時LOF將有突破性創(chuàng)新。”

　　這位人士在會議上說：“深交所明年將通過LOF這一‘重要渠道’解決現(xiàn)有開放式基金持續(xù)銷售的問題，目前，深交所正在研究制定新的操作規(guī)則。”

　　與會的基金公司人士認為，這傳達出的一個重要信息———明年LOF可能擴大范圍，可以將現(xiàn)有已經發(fā)行的開放式基金全部轉成上市開放式基金(LOF)，而不是僅僅局限于新發(fā)基金上LOF。這意味著現(xiàn)在的100多只傳統(tǒng)開放式基金都有可能被深交所統(tǒng)一到名下。

　　在深交所8月2日啟動LFO以來，一直將LOF限定于新發(fā)基金，而實際上，由于LOF只是在開放式基金上面多了一個交易通道，因而本質上也適合其它已經發(fā)行的開放式基金，而這是一個非常龐大的市場。

　　截至今年9月29日國泰金象保本基金成立，我國開放式基金三年來已經發(fā)行了100只。如果這些基金都轉為上市型基金，無疑LOF是一條很好的道路，如此計算，深交所LOF的后備力量將相當龐大。

　　并且，按目前《上市開放式基金業(yè)務規(guī)則》第三章規(guī)定，基金管理人申請開放式基金上市，應當向深交所提供文件之一為：基金最近三年的財務報告(新募集基金除外)。在今年9月之前，尚無老基金達到運作滿三年這一標準，只有新發(fā)基金可以申請。而從現(xiàn)在到明年，將陸陸續(xù)續(xù)有老基金達到深交所可以轉成LOF的要求。

　　這或許也是深交所能有此番表態(tài)的原因之一。

　　“能轉成深交所LOF基金，對開放式基金來說，是個大好事，基金又多了個銷售渠道，以前基金首發(fā)主要依賴銀行、持續(xù)營銷一直低迷的情況都能得到緩解。”廣發(fā)證券固定收益部高級經理覃廣表示。

　　不過，有的基金公司也表示：是否將基金轉為LOF，還要看明年的具體情況如何，畢竟轉換成LOF方式也還有很多程序要走，至少有的基金契約面臨修改。

　　但對基金公司來說，將已發(fā)行的開放式基金轉為LOF，增添了新的銷售和交易渠道，是有益無害的事情。鵬華中國50基金、博時裕富等基金都在契約中埋伏了將來轉為LOF的條款。

　　LOF、ETF短兵相接

　　一個有意思的現(xiàn)象是，進入12月，出現(xiàn)了LOF和ETF同時發(fā)行狀況。

　　一邊是國內首只ETF基金，另一邊是國內第二批LOF基金，兩軍對壘，必有一場銷售大戰(zhàn)。而作為主要發(fā)售機構的券商各自打著精明的算盤，機構與散戶的資金游弋在二者之間。

　　據一位ETF發(fā)售代理券商經紀業(yè)務部老總透露，擔當上證50(資訊 行情 論壇)ETF發(fā)售主協(xié)調人的銀河證券、國泰君安兩家券商承諾的銷售金額達8億元，4家發(fā)售副主協(xié)調人承諾的銷售額達5億元，其他發(fā)售機構最低銷售2億元。僅以公布的17家發(fā)售機構預算，券商承諾的銷售總額就將達60億元。

　　券商如此熱情地參與ETF，在于ETF基金銷售完成后，客戶的資金不會被轉移到基金公司，而是留在券商手中，客戶的頻繁交易套利會增加券商的傭金，因此，給券商的銷售增加了幾分動力。華夏基金管理公司在申購和贖回費用等方面也對發(fā)售券商做了一定程度的優(yōu)惠。

　　深圳某券商經紀業(yè)務部的負責人說：“但是很多談好的大機構要等到最后一天才會有現(xiàn)金申購，還有些機構正處在觀望狀態(tài)，到底買不買、買多少都要等發(fā)行快結束的時候才有定論。如果ETF前期賣得不好，后期肯定會加大銷售力度。”

　　一位券商人士分析說，ETF更加偏重甚至可以說只有機構投資者可以交易，雖然散戶投資者可以以一二十萬認購ETF產品，但是在其申購贖回打開后，至少要100萬才可以做交易。因此ETF還是排除了大多數散戶投資者。

　　但對于機構投資者來說，原先“以一籃子股票換購ETF”的規(guī)定放開至可以“以單只股票換購ETF”，這給了券商很大的自營操作想象空間。

　　“而對LOF來說”，這位券商人士分析道：“由于它并非產品創(chuàng)新，僅是銷售渠道的創(chuàng)新，因此在運作上，基金公司的品牌和實力成為投資者最看重的因素。因此，如果LOF產品數量急劇增加，銷售情況還是會有所分化。”

　　并且，深交所人士透露，首只LOF產品———南方積極配置基金將于本月中下旬正式上市交易，這是否會促進LOF的發(fā)行？

　　12月8日，深交所將召集券商舉行專門的LOF交流會議，將就LOF主交易商制度以及相關交易制度等進行討論與確定。

　　主交易商制度是為增強LOF交易流動性而實施的一項制度。根據《上市開放式基金業(yè)務規(guī)則補充規(guī)定》，LOF上市前須指定一家或多家深交所會員擔任主交易商，履行LOF持續(xù)報價義務及相關事項。目前，證監(jiān)會已批準《LOF主交易商業(yè)務指引》，深交所正作最后修改，預計可于12月8日左右推出。

　　而同時據記者從LOF主交易商處了解到，廣發(fā)、招商、聯(lián)合、平安、銀河、中信、國元、申銀萬國、國泰君安證券這9家主交易商將輪流擔當交易“主協(xié)調人”這一角色。LOF基金上市交易后，主協(xié)調人將定期召集9大主交易商向深交所及南方基金公司反映在市場維護、具體操作細節(jié)等方面的意見。

　　首只LOF的銷售情況已改變了基金發(fā)售嚴重依賴商業(yè)銀行的格局，從南方LOF基金的認購情況看，約有1／3的申購額是通過網上認購完成。“網上認購已經成為開放式基金發(fā)行的重要渠道。”深交所基金債券部有關人士說。

　　南方LOF基金的掛牌交易是否會刺激博時、中銀LOF的發(fā)行？從目前的情況看，LOF相對于ETF來說，還是較為穩(wěn)健、風險較小。ETF作為創(chuàng)新產品，從國外的經驗看，前景非常好，在國內缺乏做空機制以及機構投資者缺乏的情況下能否真正一炮打響可能還需要時間的驗證，但其發(fā)行規(guī)模由于有券商支持，應該基本無憂。

　　深、滬交易所創(chuàng)新對壘

　　從此次LOF和ETF前所未見的深、上交所的推介力度上看，就知道兩個交易所真的是在這兩個產品上下足了功夫。

　　圍繞新產品，兩個交易所的宣傳大戰(zhàn)最近一直如火如荼。在LOF發(fā)行之初，深交所一直是低調行事，甚至于對媒體搶先發(fā)放的消息予以壓制。而上交所卻相當高調，在7月ETF獲批之時就開始打起了宣傳戰(zhàn)，盡管由于其產品復雜，最后推出的速度肯定會慢于深交所，但其宣傳工作卻做到了前頭。

　　深交所一直到了8月份南方基金的第一只LOF定下來開始發(fā)行之后，才啟動了宣傳攻勢，在全國17個城市路演。這次第一輪的路演雖然影響也不小，但每場次的規(guī)模現(xiàn)在看起來還是不夠大，平均人數只有300人左右。

　　隨后而來的上證所ETF的宣傳氣勢似乎就大很多了，在深圳五洲賓館的一場推介有六七百人之多，并且推介得非常仔細，涉及到了產品的方方面面。

　　或許是意識到新產品宣傳的重要性，11月底，深交所在中銀國際和博時發(fā)行第二、第三只LOF的時候，在全國舉行了第二輪的大規(guī)模的推介。

　　LOF和ETF就像深、滬交易所在最近兩年多來所賭的一步棋，究竟誰能在這場競賽中獲取先機？

　　深交所采取的是漸進式的策略，先易后難，先開發(fā)LOF，深交所認為限于目前中國市場的條件，LOF或許更容易獲得成功。而上交所是一步到位的模式，搶占產品創(chuàng)新的制高點。

　　如果深交所明年能成功地將老基金的轉換為LOF，那么深交所的LOF無疑將獲得巨大成功，已經超出了其產品創(chuàng)新的意義。有意思的是，據深交所的領導表示，明年，深交所也將開始研究ETF，意味著深交所也可能在今后推出ETF產品。因為對于ETF來說，由于是針對各自市場指數開發(fā)的基金產品，上證50就投資滬市50只股票，有較多的本市場的ETF產品，對于活躍本市場的交易有重大作用，這是LOF所不能比的。

　　有競爭才有進步，深、滬交易所LOF和ETF的角力對于中國證券市場的發(fā)展無疑是具有深遠意義的。深、滬交易所都表示明年將進一步加大產品創(chuàng)新力度，在權證產品、股指期貨等方面都將展開研究。