|
以超跌低價為特征的封閉式基金轉開放預期＋價值低估
□ 本報記者 齊士揚
近期封閉式基金也隨著大盤的活躍而表現不錯，特別是有著一定封轉開概念的基金銀豐(資訊 行情 論壇)大幅上漲更是給封閉式基金蒙上了一層朦朧題材的面紗，那么，以超跌
低價為特征的封閉式基金能否向凈值靠攏呢？
封閉式基金有低估可能
目前封閉式基金的處境可謂尷尬，一方面是基金重倉股風光不斷，另一方面卻是支撐起重倉股風光的封閉式基金的走勢則不咋樣，如果不是近兩個交易日的止跌反彈，滬基金指數是不多的仍然處于低價徘徊的分類指數之一。更為尷尬的是，封閉式基金的折價率從去年的25%一路走到目前的35%，甚至出現了40%以上的折價率基金，意味著目前基金由過去的八折變成了六折，這無疑顯現了封閉式基金的投資價值。
比如說基金銀豐目前的市價為0.705元，而上周末的每基金份額凈值為1.057元，也就意味著，如果某投資者以目前的價位買入并持有基金銀豐，就等于以0.705元的價格買到了內在價值為1.057元的東西，這不能不講此投資者撿到了大便宜。當然有這樣思路的投資者不僅僅是某投資者，而且還包括以長線資金著稱的保險資金，甚至是以價值投資標榜的QFII也在持續不斷地買入封閉式基金。數據顯示，保險資金買入封閉式基金已占到封閉式基金總值的近一半，看來，保險資金與封閉式基金鉚足了勁，不知保險資金能否從封閉式基金的苦海中脫離出來。但不管怎樣，畢竟說明了機構投資者也在看好封閉式基金，這不正好說明了封閉式基金的確存在著一定的低估價值嗎？
凈值存在水分
從目前來看，封閉式基金雖然擁有如此大的折扣，但是卻難以出現大的上漲幅度，一方面是因為封閉式基金難以出現炒作特征，畢竟保險資金躺在轎子里，其他熱錢顯然是抬不動龐大的保險資金的，因此，封閉式基金充其量就像股票市場的某些跌破凈資產值的個股，理論上有投資價值，但實質上卻沒有多大的炒作價值。另一方面是因為目前市場熱點明顯不在于基金重倉股，而封閉式基金要想持續上漲，需要凈值持續上升的支持，而上周基金重倉的藍籌股，包括海油工程(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等均告下跌，這無疑在降低著封閉式基金的凈值，也在降低封閉式基金的內在價值，所以，封閉式基金的投資價值存在著一定的推敲之處。
更為重要的是，誠如前述，封閉式基金的價值在于基金重倉股上漲所帶來的凈值上漲，但問題是，基金重倉股很大程度上已陷入到走勢滯呆的地步，稍有拋盤，就會出現巨幅下跌，這樣一來，就意味著封閉式基金的凈值僅僅是理論上的價值，一旦清算的話，那么，封閉式基金的可兌現凈值大概要打上一個折扣。打個比方，安順基金要將其重倉的海欣股份(資訊 行情 論壇)兌現成現金，那么，要想全部兌現成現金，海欣股份的股價可能會到8元甚至更低的價格才能全部兌現，并非目前以10.65元的現價進行凈值計算，這樣一來，封閉式基金的凈值就存在著折價的可能，就如同長春經開(資訊 行情 論壇)等一些跌破凈資產值的個股一樣，這些凈資產并不能給長春經開帶來現金流，利潤增長，等于是廢資產，而基金安瑞(資訊 行情 論壇)擁有的海欣股份等重倉股也是如此，不能帶來現金流，既如此，以這樣的重倉股計算市值的基金凈值又有多少水分呢？
出路在于封轉開
從全球的封閉式基金發展路徑來看，似乎前景并不如開放式基金。在臺灣，目前的封閉式基金就剩下一家了，其余的都成功地進行了封轉開，美國證券市場，也是共同基金等開放式基金占據著基金市場的主導地位，因此，我們預計，封閉式基金的前景較為悲觀，這可能也是近年來為何一直未見封閉式基金發行的原因，看來，封閉式基金的萎縮已成定局，在這樣背景下，封閉式基金的投資機會的確不多，前途只有一個封轉開，而一旦封轉開，表面看來，持有人會獲得穩定的收益，但問題是，真正到手的收益果真有這么多嗎？考慮到封閉式基金的重倉股走勢了嗎？
因此，在研判封閉式基金投資價值時，一定要關注兩點：一是是否存在著封閉轉開放的可能，這可能也是近日基金銀豐大漲的原因，二是看基金重倉股的可變現能力，如果擁有海欣股份等莊股特征的封閉式基金，還是觀望為宜。另外，最重要的是，要看是否具有分紅能力，因為只有具備分紅能力的封閉式基金，才是具有可變現能力的基金，才具有投資價值，就此點而言，科系封閉式基金值得關注。
| 
