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一周股市債市回顧
上周大盤小幅走低，上證指數(資訊 行情 論壇)一周下跌1.68%,但總體走勢仍然圍繞1350點震蕩整理。兩市一周成交量729.65億元，環比增加5.96%。
消息面上，國家主席胡錦濤11月21日出席亞太經合組織領導人會議時表示，人民幣匯率問題應通過改革逐步形成更加適應市場供求變化、更為靈活的人民幣匯率形成機制，但這要一步一步推進。就人民幣匯率問題，由于目前政府實施完全自由浮動的匯率將不利于中國經濟，但是過于僵化的匯率制度同樣對中國經濟不利。預計政府會選擇象這次加息政策一樣的謹慎做法，采取使人民幣緩慢升值的政策。
資料來源：21世紀經濟報道
11月18日，渣打銀行發布了其人民幣壓力表。該表對人民幣升值的壓力進行了評估和量化，將1997年1月份人民幣承受的壓力定為100。而從1994年人民幣匯率改革以來，人民幣既承受了升值的壓力，也承受了貶值的壓力。為避免頻繁調整匯率，在一個設定的壓力區間內(85-111)，匯率政策可以不做調整；但如果超出了這個區間，則政府應該相應調整人民幣匯率。從表中可看出當前人民幣升值壓力達到數年來的頂峰，已進入需要進行調整的壓力區間。
債券投資方面，上周債券市場受七年期04國債10中標利率低于市場預期的影響反彈，上證國債指數(資訊 行情 論壇)收于94.92點，上升0.16%。上周央行加大公開市場操作力度，共回籠資金440億元，其中一年期央票在發行量加大的情況下，收益率跌至3.3912%，較前期下跌7.5個基點。同時，7天正回購的收益率僅為1.63%，距法定存款準備金率只差1個基點，三個月央票收益率與前期持平，證明在央行加大資金回籠力度的情況下，貨幣市場資金仍然十分寬松。
上交所就04國債10開展買斷式回購公布實施細則，自12月6日國債上市日起，可用于買斷式回購。目前試點階段通過上交所大宗交易系統進行，品種包括7天、28天和91天。交易主體限于機構投資者，每一機構投資者持有單一券種買斷式回購未到期數量累計不得超過該券種發行量的20%。7天、28天、91天買斷式回購履約保證金分別為1.5%、3%和5%，融資方和融券方在成交當日須按該比率繳納履約金，違約方承擔的違約責任只以支付履約金給守約方為限，免除雙方的實際履約義務，正式開啟交易所債券賣空機制。
下周股市展望：關注人民幣升值受益股
投資策略方面，由于前期大盤缺乏較明確的熱點，因此圍繞1300點做震蕩整理，沒有形成有力度的反彈。接下來預計人民幣升值板塊將成為近期持續時間較長的熱點板塊。大盤也將從科技股和超跌股的炒作轉向對人民幣升值板塊進行深度挖掘，人民幣升值板塊將開展一波慢牛行情。一般而言，一個熱點板塊的形成需要三個必備的條件：投資者對某一事件的預期越來越強；這個板塊需要有一定的容量，能夠吸收游資；已經有先知先覺的資金在流入這個板塊。
近期人民幣升值的話題已經在媒體開展熱烈討論，國際輿論預期人民幣將會升值，國家領導人也對升值問題表達了立場，投資者開始對人民幣升值產生強烈預期。而這一段時間航空板塊、貴金屬(如黃金)板塊、房地產板塊、造紙板塊、高速公路板塊的走勢明顯強于大盤證明已經有資金在這些升值受益板塊建倉，整個升值板塊的容量也足以吸引大資金來博弈人民幣升值。考慮到人民幣升值過程將是循序漸進的長期過程，不可能一步到位，因此建議長期關注人民幣升值板塊中的好公司。(上投摩根富林明基金管理公司供稿)
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