兩大兵營不默契 游資股市放火基金擁兵觀望

　　本報記者 何曉晴

　　在基金手握重兵引而不發的情勢下，靠游資煽風點火引發的個股行情已成為近來市場一個十分矚目的現象。從11月10日上證指數(資訊 行情 論壇)單日狂漲40余點至今，滬深兩市始終是題材類股票擔任主角。在短短不足一個月的時間內，有超過200家績差上市公司的累計漲幅超過10%，其中*ST三普(資訊 行情 論壇)、飛樂音響(資訊 行情 論壇)等題材股的累 計漲幅甚至超過50%。與此形成鮮明對比的是，前期漲幅較好的部分績優成長股卻出現下跌。顯然，此次反彈行情在很大程度上主要是由投機型游資推動，而基金等主流機構投資者基本上沒有大規模參與。

　　游資狂掀股市風浪

　　從上周盤面來看，滬深兩地股指總體呈現出沖高回落整理的走勢，其中滬市大盤始終在60日均線與半年線之間的狹小區域中運行。周一股指在沖擊半年線未果后，周二周三展開回落走勢，周四周五則在1350點附近連收兩顆十字星。不過，盤面個股仍然保持了活躍走勢，每日總有幾只個股掛在漲停板上。

　　受深圳上市公司新重組方案確定的重大利好消息刺激，上周深圳本地股整體表現強勢，深華新(資訊 行情 論壇)強勢漲停，深紡織A、中科健(資訊 行情 論壇)A、深深寶(資訊 行情 論壇)A、深信泰豐(資訊 行情 論壇)、深長城(資訊 行情 論壇)A等也漲幅喜人。而超跌低價股繼續演繹著如火如荼的行情，南風化工(資訊 行情 論壇)、福建三農、武昌魚(資訊 行情 論壇)、大元股份(資訊 行情 論壇)、中國武夷(資訊 行情 論壇)等眾多個股漲停，此外，金牛實業(資訊 行情 論壇)、華光陶瓷、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、利嘉股份(資訊 行情 論壇)、華龍集團(資訊 行情 論壇)等個股也成交活躍，成為游資關注的焦點。

　　上周盤口個股運行情況也顯示出，超跌低價與科技類個股的反復活躍不斷地點燃著場內的做多熱情，板塊間的熱點輪換不斷地締造著場內的做多力量。從周一的化纖板塊、機械板塊到周二的低價科技類個股再到周三的鋼鐵、有色金屬、地產板塊以及后期的商業、金融類個股，均對凝聚場內人氣起到了十分積極的作用。

　　“利”字當頭熱錢涌動

　　讓投資者難以理解的是，在大批題材股暴漲的同時，以基金重倉股為代表的所謂績優股不但按兵不動，甚至出現了下跌走勢。在飛樂音響發布公告的當天，代表藍籌股的上證50(資訊 行情 論壇)指數下跌了0.13%，基金20只重倉股的指數更是下跌了0.69%。

　　對此，北京首放的汪建中認為，目前市場理念正在轉變，基金們注重個股的絕對價值，喜好用業績去估值，而游資則認同個股的成長性，在判斷市場大環境轉暖的情況下，游資敢于出手拉漲停，而其行為也得到了市場的一致認同。

　　事實上，對股市虎視眈眈的熱錢還不僅限于此。據權威部門不久前的一項調查顯示，僅浙江一省的民間游資即高達8300億元。有分析人士指出，這類資金大多轉戰于房地產、期貨和股市之間，哪里有機會就會將觸角伸向哪里。

　　此外，來自各方面信息也顯示，目前相當數量的國際游資都關注著滬深股市。而國家外管局日前發布的公告則顯示，我國的國際收支已出現反常現象，在貿易順差下降甚至出現逆差的情況下，外匯資金卻依然保持較強的凈流入態勢。截至9月底，我國外匯儲備達到5145億美元，創歷史新高。其中，1至9月新增的外匯儲備額達到了1113億美元。

　　游資與基金不太默契

　　“不過，當前市場的情形充分說明了自‘9.14’行情發動以來，游資與包括基金在內的主流資金所主控的品種在運動方向上并沒有達成一定的默契。”有市場人士告訴記者。

　　實際上，上周基本面上利好也是再度不斷，應該說，政策利好接二連三的出臺反映出管理層對目前股市發展的極大呵護，也讓游資煽風點火有了底氣。

　　繼周一屠光紹闡述資本市場發展的12字思路后，周二保監會已就席位、賬戶、清算、托管、報表等問題與有關部門達成一致，盡快下發保險資金直接入市的配套文件的出臺預示著保險資金入市進入實質階段，股市資金面的擴張將逐漸得到落實。而隨后胡錦濤主席在亞太經合組織上發表的關于中國經濟不會發生“硬著陸”的講話也大大減輕了投資者對于經濟降溫過快所引發的對上市公司業績增長預期下降的過分擔憂，給市場打了一針強心劑。此外，周五關于企業年金基金以及銀行設立基金管理公司的將在半年內施行的相關文章也紛紛見諸報端。

　　廣州博信周建新分析說，“1300點的政策底已是有目共睹，在這種情況下，場外資金必然躍躍欲試，而行情活躍品種往往率先在那些無基金‘關照’的品種中出現。因此，以科技股為首的題材股、超跌股由于調整充分成為游資關注對象并不是奇怪的事情�！�

　　年關臨近資金面趨緊

　　此外，有市場人士認為，此次基金手握重兵引而不發的原因還在于對年關已經臨近，資金鏈條日益繃緊的擔憂。雖然保險資金、企業年金等的即將入市使得股市融資渠道進一步建立與拓寬，中長期來看對股市的發展構成實實在在的利好。然而短期而言，市場不會受到其任何的實質性買盤推動，市場對資金面擴容的預期僅停留在概念層面上，年內市場資金面的日趨緊張不會得到過分緩解。

　　顯然，基金手握重兵引而不發是造成前期股指上沖半年線未果的關鍵原因，而且隨著時間的推移，基金后期發動行情的可能性將越來越小，而股指在缺少基金的配合下僅靠游資的四處煽風點火顯然是難有作為的。

　　[觀點]

　　多空雙方保持微妙平衡

　　有市場人士指出，中央經濟工作會議即將在年底召開，眾多敏感經濟話題會有討論，這讓主流機構寧愿在此前選擇觀望態度。不過，總的來看，目前市場多頭與空頭基本維持在一個微妙的平衡中，但大趨勢轉暖是毋庸置疑的，從盤面上不斷有漲停股涌現可見一斑。

　　興業證券的分析師王春認為，在新股重新發行之前，投機資金所參與的題材股炒作估計仍將會得到延續，但一旦新股發行重新啟動，以業績和成長為主線的主流投資估計又將重新主導市場。

　　王春還表示，從中長期來看，隨著合規資金市場規模的逐步壯大，合規資金對違規資金的擠出效應將更加明顯。而隨著開放式基金、QFII基金、社�；�金、企業年金、保險資金等一大批機構投資者逐漸加大股票投資比例，那些估值合理的優質藍籌股股價則會得到進一步提升。由此，題材股的炒作僅僅是市場的一個階段性特征，中長期市場熱點演繹趨勢將呈現出投資與投機相互交替，藍籌股逐漸走強，題材股逐漸趨弱的基本特征。

　　此外，海富通基金也指出，除了政策面的可能變化，軟著陸所帶來的企業盈利減速和行業盈利結構變動仍將是影響中期市場變化的主要因素。他們認為，在軟著陸的環境下，上游產業特別是資源壟斷型和短缺型產業仍然有望保持較高的盈利水平；而下游充分競爭市場中的龍頭消費品企業除了受經濟周期影響較小外，在居民通貨膨脹預期逐步形成后轉嫁成本上升壓力的能力亦會有所提升，這些股票雖然目前看起來有些“貴”，無疑仍將是資金追逐的重要目標；而對大多數處于中游的制造業企業來說，其盈利將進一步受到來自多方面的擠壓，在軟著陸環境下不確定性最大。