|
從兩市基金指數的運行來看，最近一段時間以來始終強于A股，長期弱勢的封閉式基金為什么會突然強于A股呢？經過分析可以發現，這個板塊確實有一定的機會。
近期隨著封閉式基金市場的回暖，有不少投資者認為封閉式基金正在走向價值回歸的道路。但我們認為國內封閉式基金的上漲主要與封轉開的預期以及小盤基金到期越來越近有關。從封閉式基金折價交易的情況看，折價交易是全球金融市場的共同特征，也是迄今為止
經典金融理論尚無法很好解釋的現象，被稱為“封閉式基金折價之謎”。所以并非只有內地的封閉式基金處于折價交易狀態，全球市場都是如此。大盤基金目前普遍距離存續期結束有10年左右的時間，所以如果沒有封轉開預期的話，長期折價交易的現象仍會維持。
但小盤基金的投資價值正在被市場挖掘。由于小盤基金大部分由當時的沈陽基金、廣東基金等老基金轉制而來，這些老基金普遍成立于上世紀90年代初，目前距離15年的存續期已經較為接近，有些基金距離存續期結束只有兩到三年時間。按照新的《證券投資基金法》規定，基金到期后再次續期需要基金持有人大會的通過。可以試想，當基金到期的時候，二級市場價格與其凈值相去甚遠的現象繼續維持的話，基金持有人根據自身的利益驅動不會選擇續期而會選擇終止清盤。所以，在二級市場價格與凈值有較大差異的時候，存續期越短的基金機會越大。
我們以基金興業(500028)為例，該基金成立1991年11月14日，到2006年15年期滿。目前二級市場價格0.727元，凈值0.90元。理論上年收益高達11%以上。考慮到這一收益率幾乎屬于無風險收益，即使考慮到清盤所伴隨的套現成本、清盤費用等，持有基金到期收益為負的可能性仍然比較小。所以，無論最終小盤基金在到期后選擇清盤還是轉開放，機會都是客觀存在的。
由于巨大的折價優勢，封閉式基金市場正在逐漸吸引機構投資者的關注，包括QFII在內的機構都積極增倉，瑞銀華寶在基金漢盛、鴻飛、興安、同德4只基金的新增總投入金額接近4000萬元。另據資料顯示，今年中期封閉式基金前十大持有人持有的基金占總量的比例達到了37.46%，與上年末相比增長了5.14%。
世基投資顧曄
| 
