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首只上證50ETF將發 50成份股下跌空間基本封閉


http://whmsebhyy.com 2004年11月26日 15:46 證券日報

  □ 北京證券 吳琪

  昨日低價股走勢繼續分化,個股表現與前幾個交易日相比略有遜色,但股指卻以平盤報收,中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等權重股午后拉升,為股指從1350點下方從新站在該點位之上立下汗馬功勞,由此也可以看出,基金重倉的核心資產股的市場表現對大盤起到了決定性的作用。從盤口看,雖然二線藍籌表現依然疲弱,但一線藍
籌明顯較為活躍(19日股指沖擊1380點高點時也是由一線藍籌主導),尤其是在上證50(資訊 行情 論壇)ETF基金即將發行的市場預期下,藍籌股殺跌動能明顯減弱,股指將有望藉此企穩,但我們認為,從當前基金的持倉境況看,推動股指進一步上揚的條件尚不成熟。

  一、優質上市公司稀缺導致基金重倉股僵持。

  由于市場還沒有形成一個能讓股東充分享受上市公司成長的分紅機制,迄今為止,賺取差價還是唯一的盈利模式,在這種盈利模式下,很難有資金能做到真正意義上的長期持股。基金同樣如此,目前,兩市具有成長性的優質股票(尤其是成長性極佳的二線藍籌股)幾乎全部被基金重金把持,僧多粥少的局面導致價值型股票的籌碼越來越集中,在眾多基金的追捧下,其股價也獨步走高,流動性風險逐步顯現。在越來越豐厚的帳面盈利表象下,其逐利本性決定了它隨時會有兌現盈利的沖動,月初時以中集集團(資訊 行情 論壇)為首的藍籌股股價異動就是這種沖動的市場表現。一方面要堅持價值投資,另一方面又要靠差價來兌現盈利,如此一來勢必加劇藍籌股高位價格博弈,現在的問題時,稀缺的優質公司使基金不敢貿然行動,僵持可能使最好的選擇。

  二、持倉結構不盡合理,基金動向以調倉為主。

  從已公布的三季度基金季報看,老基金倉位變化不大,主要以調倉為主,新基金建倉進度較快,目前倉位與老基金已經相當接近。再考慮到基金出于流動性考慮所必須保留的現金,其富裕資金可能并不象市場想象的那么多,其今后的操作方向將繼續以優化投資組合為主。有關研究報告指出,三季度基金核心資產中持有周期性公司、高景氣度公司及穩定性公司的比例分別是33%、15%、52%,周期性公司的比例依然偏高。此外,穩定性公司如部分食品飲料、醫藥類的優質公司,由于普遍企業規模有限,如此高的持倉比例,一旦業績不如預期的好,就很容易形成多殺多的不良局面。可見基金調倉也是勢在必行。

  三、資金流入預期有利于權重股走穩。

  由于以復制上證50的ETF基金即將推出,市場對今后資金逐步流入該板塊的預期有利于50成份股的走好,昨日上證50指數強于上證指數(資訊 行情 論壇)正是這種預期的市場表現。上證50指數涵蓋了幾乎所有的權重股,如中國聯通、中國石化、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、四川長虹(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、民生銀行(資訊 行情 論壇)等,資金流入預期有望支持權重股走穩,從而對股指構成支撐。

  綜合而言,權重股短線企穩,有利于股指在1350點一帶短線止跌,但鑒于基金重倉股的結構性問題尚不明朗,我們認為,短期內股指難以脫離多空拉鋸的牛皮態勢。


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