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□本報(bào)記者 唐健
市場(chǎng)期盼已久的ETF實(shí)施細(xì)則終于出臺(tái)，這意味著首只ETF產(chǎn)品的出臺(tái)也為時(shí)不遠(yuǎn)。這個(gè)需要交易所、基金管理人、券商通力合作的產(chǎn)品，是基金業(yè)又一重大產(chǎn)品創(chuàng)新。
上證50(資訊 行情 論壇)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金等ETF不是在現(xiàn)有基金產(chǎn)品上的改良
，也不是簡(jiǎn)單地復(fù)制國(guó)外現(xiàn)有產(chǎn)品，它是在結(jié)合中國(guó)國(guó)情的基礎(chǔ)上進(jìn)行的創(chuàng)新，也正因?yàn)榇耍耐瞥鲆灿兄煌话愕囊饬x。
首先，選用上證50指數(shù)等作為首個(gè)ETF產(chǎn)品跟蹤的指數(shù)就有明顯的引導(dǎo)作用。由于ETF所跟蹤的往往是藍(lán)籌股指數(shù)，因此有助于市場(chǎng)對(duì)價(jià)值投資進(jìn)行進(jìn)一步關(guān)注，進(jìn)一步鞏固價(jià)值投資理念，進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整，能夠被ETF選中的股票例如上證50成份股可能獲得更多關(guān)注；從市場(chǎng)角度看，通過(guò)上證50ETF等的規(guī)模交易，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)大盤(pán)藍(lán)籌股的流動(dòng)性，而各類(lèi)機(jī)構(gòu)的投資對(duì)象將進(jìn)一步向被跟蹤的成份股集中，從而有可能在短期內(nèi)支撐指數(shù)。
其次，ETF為機(jī)構(gòu)投資者提供了新的試水股市的渠道。指數(shù)基金以擬合某個(gè)指數(shù)和被動(dòng)式投資為主，因而具有低成本和可獲得市場(chǎng)平均收益的特點(diǎn)，這種投資方式是社會(huì)保障和商業(yè)保險(xiǎn)等需要對(duì)投資進(jìn)行各種收益配比的機(jī)構(gòu)投資者。事實(shí)上，從對(duì)社保基金、企業(yè)年金等的監(jiān)管的角度看，“指數(shù)投資”在運(yùn)作中提供的“尋租”機(jī)會(huì)最少。
第三，滿足各方投資者的市場(chǎng)需求，這也是ETF產(chǎn)生的原動(dòng)力和其生存的基礎(chǔ)。這個(gè)市場(chǎng)需求包括幾個(gè)層次。一方面，它為中小投資者提供了一個(gè)用小資金投資大盤(pán)的機(jī)會(huì)，也為機(jī)構(gòu)投資者提供新的套利模式。ETF可以在交易所象封閉式基金一樣交易，投資者在獲取價(jià)差收益的同時(shí)，還可以在一、二級(jí)市場(chǎng)間通過(guò)尋找ETF市價(jià)和相應(yīng)股票組合市值的動(dòng)態(tài)偏差，進(jìn)行瞬間的套利操作。另一方面，ETF由于可以實(shí)現(xiàn)瞬間套利，投資者可以從當(dāng)日指數(shù)波動(dòng)中獲得利潤(rùn)，這是過(guò)去的指數(shù)基金辦不到的。
更值得一提的是，ETF是在排除諸多法律與技術(shù)障礙下產(chǎn)生的，如無(wú)法做空、非交易過(guò)戶等等，ETF產(chǎn)品一度被認(rèn)為是困難重重甚至可能擱淺的創(chuàng)新。它的最終出籠一方面表明了基金業(yè)界為適應(yīng)市場(chǎng)需求而創(chuàng)新所作出的不懈努力，另一方面也表明了管理層落實(shí)國(guó)九條，推動(dòng)證券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新的決心。
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