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我們看到了，近兩日雖然有一大批中小盤超跌股連續(xù)上漲甚至撞漲停板的個股不少，但包括中國石化(資訊 行情 論壇)等“五大金剛”在內(nèi)的大盤股卻走勢疲軟，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)也被其拖累而滯漲。市場中人普遍認(rèn)為這是兩種類型資金，即以游資、券商為主的資金和以投資基金為主的資金的角力。
徐鳴：確實(shí)如此，昨日股指下跌了0.85%，卻有6家股票上封漲停，部分個股出現(xiàn)較
為強(qiáng)勁的上漲走勢。它們大都市值較小，對股指的影響不大，不足以有效帶動大盤上漲。反觀基金重倉的一些大盤指標(biāo)股和二線藍(lán)籌股的表現(xiàn)卻不盡如人意，不僅未予有效配合，反而出現(xiàn)下壓式的“拆臺”。這種內(nèi)耗式的運(yùn)作，是近期上證指數(shù)波瀾不興而個股十分活躍的主要因素。也是兩種操作理念完全不同資金的角力。
周鳳武：這是因?yàn)椋暧^調(diào)控的滯后效應(yīng)將會在未來兩年凸現(xiàn)，市場對上市公司業(yè)績增長預(yù)期大幅降低。另外，對我國步入升息周期的預(yù)期改變了“降息提升估值”驅(qū)動因素形成的金融環(huán)境。因此，市場的長期趨勢在短時間內(nèi)難以得到明顯改觀，2003年興起的價值發(fā)現(xiàn)理念受到挑戰(zhàn)，集中于上游行業(yè)的藍(lán)籌績優(yōu)股失去了高成長的光環(huán)。但今年9月以來，市場的“政策營造環(huán)境”驅(qū)動因素已經(jīng)完全具備，市場在不存在“價值發(fā)現(xiàn)”的基礎(chǔ)上，受政策性支撐激發(fā)出了“價值創(chuàng)造”的投機(jī)理念。這就是近期低價重組概念股熱點(diǎn)不斷的市場面因素。
兩股資金"相煎太急"，那么為什么不能產(chǎn)生合力推升大盤走牛呢？
徐鳴：由于操作理念的不同，在整個市場還未走出較好行情之前，是很難形成合力的。從基金重倉的一些個股品種看，他們是不在乎一城一池得失的，而會著眼于一種較長時間段的運(yùn)作，這種操作思路已逐漸蔓延至科技股和一些有分紅預(yù)期的小盤次新股。而近期活躍股，大都以階段性運(yùn)作為主，其中不少是短線炒作，當(dāng)然也包括一些機(jī)構(gòu)的自救。比如說，近日反彈勢頭較強(qiáng)的一些ST股，也就是瞅準(zhǔn)了三季度報告之后年報之前的這樣一個空間，進(jìn)行突擊反彈，可以預(yù)期，其維持的時間不會很長。
周鳳武：基于投資理念和擇股原則的不同，要想在盤中形成強(qiáng)有力的合力難度很大，因?yàn)樵谡咧蜗碌摹皟r值創(chuàng)造”投機(jī)理念很難得到基金等機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同，其只能是以私募基金為主的熱錢涌動效應(yīng)。在市場估值水平?jīng)]有得到提升的前提下，基金等機(jī)構(gòu)投資者行為與以私募基金為主的熱錢涌動效應(yīng)就很難形成合力推動大盤上揚(yáng)。
在目前市場已經(jīng)出現(xiàn)賺錢效應(yīng)的情況下，權(quán)重股會否因此而淪落？
徐鳴：我個人認(rèn)為，判斷大盤真正的強(qiáng)勢，重點(diǎn)還在于基金及大機(jī)構(gòu)持有的股票的波動方向，換言之，盤中只有二線藍(lán)籌股和科技股表現(xiàn)出良好的上漲勢頭，而且在盤中形成主流熱點(diǎn)，大盤的行情級別才會明顯提升。
周鳳武：目前基金等機(jī)構(gòu)投資者追逐“制度變遷、政策提升市場估值”的預(yù)期成為了目前市場的“時尚”。但是，現(xiàn)階段能夠提升市場估值預(yù)期的政策，主要就是兌現(xiàn)解決股權(quán)分置問題的市場含權(quán)預(yù)期。“政策營造環(huán)境”驅(qū)動因素在向提升市場估值預(yù)期轉(zhuǎn)化，政策救市成本明顯增加。然而，這是一個需要權(quán)衡多方面利益和市場時機(jī)的重大問題，仍需要進(jìn)一步的深思熟慮。至少在下月上旬之前，市場仍將保持目前這種平衡偏強(qiáng)的格局，市場熱點(diǎn)將會繼續(xù)圍繞著“價值創(chuàng)造”的投機(jī)理念，來挖掘題材概念重組股的短線投機(jī)機(jī)會。
就兩位所說，如果藍(lán)籌股還未成為市場熱點(diǎn)，而"價值創(chuàng)造"仍盛行的話，對于指數(shù)來說，今日是否會延續(xù)昨日的趨勢？
徐鳴：周二大盤的調(diào)整力度有所加大，基于目前平衡市的格局，預(yù)計今日大盤有望先抑后揚(yáng)，有所上漲。不過盤中的個股熱點(diǎn)將發(fā)生一定的變化。
周鳳武：目前市場中的熱錢涌動效應(yīng)和基金等機(jī)構(gòu)投資者的觀望行為，鑄就了近期市場平衡偏強(qiáng)的震蕩格局。因此，今日大盤探底回升，小幅上漲的概率較大。
□主持人 金榮鈞
□世基投資 徐鳴，東方證券 周鳳武
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