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□ 本報記者 文風
在上海證券交易所獲準推出上證50ETF之際，上證50指數再度吸引了投資者的眼球。在價值投資時代，上證50已成為藍籌股的代名詞，也是主流機構持倉的風向標。因而，分析上證50成分股機構持倉狀況，對投資者把握機構投資策略和即將推出的上證50ETF指數基金都有裨益。
50成分股“失寵”基金
50成分股“失寵”基金？這是不是有點危言聳聽。到目前為止，沒有一個指數像上證50那樣吸引機構投資者。QFII、基金、券商、社保基金、企業年金等所有的機構投資者都能在上證50成分股中找到自己的身影。但是，機構投資者尤其是基金在上證50成分股隨處可見，并不能說明50成分股就是基金的最愛。2003年3季度，上證50成分股中被基金重倉持有的股票達到35只，占70%。但是，今年3季度，基金重倉股前50名中，上證50成分股僅有14家，還不到1／3。從基金持股的絕對數量來說，三季度基金十大重倉股絕大多數屬上證50成分股。它們依次分別是中國聯通、中國石化、長江電力、寶鋼股份、上海機場、招商銀行、萬科A、武鋼股份、上海汽車、華能國際。但是，從基金在前10大流通股股東所占的持倉比例來講，50成分股“失寵”基金。在這座基金全力挖掘的“金礦”中，上海機場、貴州茅臺、中集集團分別以基金持有66.82%、47.31%、39.96%名列前三位。在這前3名中，只有上海機場屬上證50成分股。最關鍵的是基金重倉股前50名中，上證50成分股僅有14家，還不到1／3。前50名中，上證所的股票占34席，占總數的68%；深交所的股票占16席，占總數的32%。
另一方面，從三季度基金減持個股來看，50成分股中“失寵”于基金的不在少數。從行業講，汽車、石化減持最多。例如，金杯汽車2004年第三季度報告披露兩家基金持股總數還超過200萬股，2004年中期重倉400多萬的泰和證券大量減倉。
上證50指數是上交所挑選上海證券市場規模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣本股，它綜合反映了上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業的整體狀況。“漂亮50”失寵基金，不知是基金有眼不識“金山”還是“漂亮50”將成明日黃花。
機構偏愛價值＋成長
基金三季度報告反映出基金投資的一些新特點：績優成長股成為基金最愛。一些大盤藍籌股遭到基金的拋棄或不同程度的減持。一度得到基金寵愛的中國聯通被減持就是最好的說明。根據對中國聯通2004年第三季度基金投資組合的統計，共有34家基金合計持倉76653萬股，占流通盤的11.79%，較中期減持1.03%。2004第三季度季報顯示，主承銷商中金公司大幅減持，退出十大流通股東，中金公司前期曾持有9965萬股。
在上證50成分股中，像四川長虹、愛使股份、愛建股份的前十大流通股中，機構投資者可謂鳳毛麟角。顯然，這些公司因其成長性問題遭到機構拋棄。
以貴州茅臺為例，該公司雖然不是“漂亮50”成分股，但是，易方達50指數卻把它吸收進來。貴州茅臺前三季度1.31元的每股收益還是吸引了包括盛利精選、融通藍籌成長、南方穩健、久嘉等近30家基金的參與。而中小企業板的蘇寧電器在三季度基金重倉股前50名中居第7位，表明基金對小盤成長股也格外關照。
業內專家認為，機構投資者的這一新動向顯然是受到QFII的影響。以年初摩根士丹利現身安泰科技前10大流通股為標志，如果說去年QFII完全以業績說話，選中的多為行業龍頭股，那么今年發生了細微的改變。在注重價值投資的同時，更注重公司的成長性。
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