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由于投資范圍的有限性和產(chǎn)品屬性的相似性，貨幣市場(chǎng)基金具有非常強(qiáng)的同質(zhì)性。在這種情況下，貨幣市場(chǎng)基金之間的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題必然成為投資者關(guān)心的焦點(diǎn)。帶著投資者普遍存在的如何挑選貨幣市場(chǎng)基金的問(wèn)題，記者專(zhuān)訪了銀河銀富貨幣市場(chǎng)基金基金經(jīng)理索峰、毛衛(wèi)文。
記者：作為《貨幣基金管理暫行規(guī)定》正式出臺(tái)后的第一批基金，請(qǐng)問(wèn)正在發(fā)行中
的銀河銀富貨幣市場(chǎng)基金與已有的準(zhǔn)貨幣市場(chǎng)基金有什么不同？
答：9月1日《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》的頒布，標(biāo)志著貨幣市場(chǎng)基金正式納入規(guī)范化管理軌道。該辦法加強(qiáng)了貨幣市場(chǎng)基金在運(yùn)作管理中的自律約束，也為輿論監(jiān)督和公眾評(píng)價(jià)提供了較為明確的法律依據(jù)。管理貨幣市場(chǎng)基金，其實(shí)就是對(duì)基金資產(chǎn)在安全性、流動(dòng)性和收益性三個(gè)方面進(jìn)行平衡。安全性是貨幣市場(chǎng)基金最根本的屬性，也是其區(qū)別于其它類(lèi)型基金的分水嶺；流動(dòng)性是貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段；在切實(shí)重視安全性和流動(dòng)性的前提下，為持有人獲取穩(wěn)定的收益才成為可能。
在實(shí)際運(yùn)作中，由于利率預(yù)期、管理風(fēng)格、經(jīng)營(yíng)理念等方面的不同，每只貨幣基金對(duì)這三個(gè)目標(biāo)的關(guān)注和偏好程度不同，這一方面使基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)差異，另一方面會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)率不盡相同。銀河銀富貨幣基金是《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》出臺(tái)后首批發(fā)行的貨幣基金之一，在資產(chǎn)配置上將嚴(yán)格遵守有關(guān)法律和規(guī)定，并秉承銀河基金一貫堅(jiān)持的規(guī)范、穩(wěn)健管理風(fēng)格，為持有人實(shí)現(xiàn)安全、持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)回報(bào)。在當(dāng)前加息周期被市場(chǎng)逐漸認(rèn)同的環(huán)境下，過(guò)分偏重收益目標(biāo)不利于積累基金的持續(xù)盈利能力，對(duì)流動(dòng)性管理給予更加深度的關(guān)注，將是我們資產(chǎn)配置的主要戰(zhàn)略。
記者：現(xiàn)在市場(chǎng)上已有7只貨幣市場(chǎng)基金，均取得了一定的業(yè)績(jī)，作為投資者應(yīng)該如何評(píng)價(jià)和選擇貨幣市場(chǎng)基金？
答：評(píng)價(jià)貨幣市場(chǎng)基金常見(jiàn)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，是萬(wàn)份基金單位當(dāng)日凈收益和最近7日年化收益率，目前還只有個(gè)別基金同時(shí)公布階段累計(jì)年化收益率。國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)也從其它角度對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，但由于貨幣市場(chǎng)基金作為基金新品出現(xiàn)的時(shí)間不足一年，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的評(píng)價(jià)尚需進(jìn)一步深入研究。
作為普通投資者，通常比較關(guān)注最近7日年化收益率指標(biāo)，值得注意的是，7日年化收益率是短期指標(biāo)，它代表的是基金過(guò)去7天的盈利水平信息，并不意味著未來(lái)收益水平，如果能進(jìn)一步考察該指標(biāo)的波動(dòng)率，也許會(huì)對(duì)未來(lái)收益預(yù)期的穩(wěn)定性得出更客觀的信息。作為非短期投資人，建議關(guān)注階段累計(jì)年化收益率。由于時(shí)間跨度的延長(zhǎng)，更能揭示基金在持續(xù)、穩(wěn)定獲利方面的深層次信息。如果有時(shí)間和基本的知識(shí)準(zhǔn)備，專(zhuān)業(yè)投資者應(yīng)該多關(guān)注貨幣市場(chǎng)基金的公開(kāi)信息資料，特別是定期報(bào)告，從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、期限控制、杠桿比例的使用、未來(lái)現(xiàn)金流分布結(jié)構(gòu)、持有人結(jié)構(gòu)等多方面綜合分析，尤其要對(duì)其在安全性、流動(dòng)性、收益性方面的平衡狀態(tài)重點(diǎn)研究，并結(jié)合未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境可能出現(xiàn)的變化，判斷基金的收益提升潛力和風(fēng)險(xiǎn)控制狀況。
記者：貨幣市場(chǎng)基金具有很強(qiáng)的同質(zhì)性，現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)也比較激烈，請(qǐng)問(wèn)銀河銀富貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)勢(shì)在哪里？
答：就投資范圍的有限性和產(chǎn)品屬性看，貨幣市場(chǎng)基金的確具有非常強(qiáng)的同質(zhì)性。但是，各基金之間作為短期業(yè)績(jī)指標(biāo)的最近7日年化收益率還是有明顯差異，即使是以較為客觀的階段累計(jì)年化收益率對(duì)比，也存在一定的差異。我們認(rèn)為，利率預(yù)期是造成差異的主要內(nèi)因，規(guī)模變動(dòng)狀況是外因，而規(guī)模變動(dòng)狀況又反過(guò)來(lái)影響了基金的管理。
銀富基金在加息周期啟動(dòng)下發(fā)行，無(wú)疑在管理上占有一定時(shí)機(jī)優(yōu)勢(shì)。更為重要的是，明年貨幣基金的流動(dòng)性管理會(huì)對(duì)基金的業(yè)績(jī)產(chǎn)生更為持續(xù)的影響，這不僅是銀富基金控制風(fēng)險(xiǎn)的手段，也是基金充分把握再投資機(jī)會(huì)持續(xù)提升業(yè)績(jī)的重要保證。
央行10月29日宣布的加息，直接推動(dòng)了貨幣市場(chǎng)利率的總體攀升，更加有助于貨幣市場(chǎng)基金通過(guò)杠桿套做和套利提升超額收益。本次加息結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的連續(xù)降息周期，在時(shí)間上是一個(gè)顯眼的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其趨勢(shì)性意義非常顯著。一年期27基點(diǎn)的幅度盡管在市場(chǎng)預(yù)期之中，但基于明年CP I指數(shù)3%-3.5%的預(yù)期，仍有75-125基點(diǎn)負(fù)利率倒逼空間，因此加息存在多次累積的可能。
記者：最近券商在積極推出集合理財(cái)產(chǎn)品，這是否會(huì)對(duì)現(xiàn)有貨幣基金構(gòu)成壓力？
答：今年以來(lái)，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新速度在加快，金融機(jī)構(gòu)更加注重推出適合市場(chǎng)需求的集合理財(cái)或基金產(chǎn)品，這是金融市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的可喜變化，也為廣大投資者提供了更多保值增值的選擇。券商目前推出的集合理財(cái)產(chǎn)品大多選擇低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益類(lèi)型，與貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)品屬性有一定的相似之處，但也有根本的不同，主要表現(xiàn)在持有人希望得到現(xiàn)金資產(chǎn)的約束期不同。集合理財(cái)?shù)某钟腥酥辽僖诎肽旰蟛拍艿玫奖窘鸷褪找妫泿攀袌?chǎng)基金一般最長(zhǎng)為T(mén)+2日。對(duì)于不能事先確定資產(chǎn)安排計(jì)劃的投資人而言，選擇貨幣市場(chǎng)基金更為靈活。
記者：你認(rèn)為未來(lái)貨幣市場(chǎng)基金的前景如何？
答：在居民高儲(chǔ)蓄為主的我國(guó)，貨幣市場(chǎng)基金擁有龐大的市場(chǎng)需求，隨著對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的了解和認(rèn)識(shí)，越來(lái)越多的居民和機(jī)構(gòu)投資者會(huì)將其作為資產(chǎn)配置工具和現(xiàn)金管理工具。在未來(lái)的兩年內(nèi)，隨著個(gè)人信用的建立以及技術(shù)進(jìn)步和金融效率的提高，一旦貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)具有開(kāi)列支票的支付和結(jié)算功能，更會(huì)進(jìn)入加速發(fā)展時(shí)期。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，三季度末貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模約為430億，占存款性金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的比例不到0.2%，而美國(guó)在1993年就達(dá)到了11%。應(yīng)該說(shuō)，現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)基金只是剛剛起步，未來(lái)的市場(chǎng)前景非常廣闊。(上海證券報(bào) 記者施俊 陳建軍)
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