投機氣氛濃厚 基金游資兩大陣營誰主市場沉浮

　　周一的市場走勢令人耳目一新，私募基金們好像通過氣一般，紛紛將旗下股票齊刷刷弄到漲停板上，部分券商也不含糊，混亂中也將自家股票，如哈飛、南紡等打至漲停。與此同時，以基金為代表的主流資金卻反應冷淡。市場跌幅前十名幾乎是清一色的基金重倉股，如伊利股份、海油工程、中遠航運、深赤灣、上港集箱、麗珠集團等。

　　顯然，當前市場已經形成了兩大陣營，一方是以券商、私募基金為代表的陣營，另一 方是以基金、社保、保險、QFII等為代表的陣營。無論是所持理念，還是操作手法，兩大陣營都存在相當大的分歧。那么，在未來行情里，誰將主導市場沉浮呢?

　　漲停股票投機氣氛濃

　　周一兩市A、B股累計有40只股票漲停，其中23只股票為ST個股。非ST個股中幾乎全部是超跌個股，大致可分以下幾類：第一，高校科技股，如工大首創、交大昂立；第二，券商重倉股，如哈飛股份等；第三，深圳本地股，如中科健、方大A；第四，上海本地股，如飛樂音響等。

　　收盤后，我們對17只非ST股票制作了漲停板指數，指數狀況顯示，該類股票在2003年達到最高2453.22點，10月底該指數達到最低742.97點，累計跌幅在70%左右，相當于滬綜指跌幅的兩倍。盡管經過了這樣的回落，但該類股票仍然保持相當高的市盈率。周一17只漲停個股中，除太原重工、蘭生股份2003年虧損無法計算外，其余15只股票平均市盈率高達96.69倍，很難看出該類股票后市會有多大的潛力。

　　基金重倉股反向做空

　　從周一盤面的情況來看，以基金為主的另一陣營，對于私募基金拉抬績差股并不認同。盤面的反應已經清楚地表明了這一點：第一，反映不同群體的兩大指數顯著背離。在反映市場全貌的深綜指上漲0.61%的背景下，代表藍籌股的上證50指數周一卻下跌0.13%，基金20只重倉股的指數更是下跌0.69%。第二，市場跌幅前列的股票幾乎是清一色的基金重倉股，如伊利股份、海油工程、中遠航運、深赤灣、上港集箱、麗珠集團等。

　　基金重倉股下跌一方面表明資金分流跡象明顯，另一方面，更為重要的是基金陣營不愿意附和績差股的上漲，進而為私募基金們出貨創造條件。

　　理性看待績差股活躍

　　第一，績差股集體漲停，可能是部分市場力量周密計劃下的產物，資金短線運作跡象明顯。從漲停個股采用的手法來看，其所采用的逼空策略目的只有一個，那就是激發出市場最大的熱情，然后在高位出貨，這種單純追求市場差價的操作在如今市場能否奏效值得懷疑，因為它們所博弈的對象主要是散戶，但現在散戶到底還有多大實力來接盤，以及還有多少散戶愿意來接盤都要打上一個問號。因此，從這個意義上講，績差股能否持續活躍也要打上問號。

　　第二，私募基金啟動績差股的時機選擇值得稱道。1、選擇以新核心股為代表的二線藍籌進入高位的時機開始行動；2、與券商一起行動。因為在證券公司自營計提的背景下，券商也存在強烈的減持動機。

　　第三，就持續性而言，我們認為該類股票上漲時間不會太長，頂多一兩個禮拜，甚至本周就結束。9.14行情之初，該類股票曾經一度活躍，最終的結果是多數績差股回到了更低的價位上。

　　第四，就影響而言，我們認為績差股集體漲停對于市場也有一定的負面影響。首先，其將再度混淆真正的成長型概念；其次，拉高之后的減倉，將加大大盤的波動，從而引發額外的市場風險。

　　藍籌受寵局面不會變

　　2002年以來，每一次績差股異動，市場都要問同樣的問題，它們會連續上漲嗎?至少自調整以來，投資者還沒有得到過肯定的答案，績差股的每一次異動均被證明是出貨的伎倆。筆者相信，這次也不會例外。

　　一方面，三年熊市的經歷，投資者不可能再憑空相信概念了。概念與炒作留下的陰影，需要更長時間來化解。這正是上世紀70年代美國市場追捧藍籌股的原因，因為投資者跌怕了。直到進入1990年底，熊市的陰影漸漸淡去時，新一代的投資者才敢于對網絡科技股進行追捧。目前來看，我們的市場至少在三至五年內，藍籌股受到追捧的局面不會改變。

　　另一方面，在以基金為首的機構投資者力量不斷壯大的背景下，價值理念仍將大行其道。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。

　　(上海證券報 中證資訊 徐輝)