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強制基金投資20%國債和金融債的《證券投資基金管理暫行辦法》被廢止后，市場原先擔心對債券市場的沖擊短期內將很難出現。120只股票方向型基金的三季度報告顯示，基金在弱市中還整體表現為對債券資產的逆向增持。
截至9月30日，120只股票方向型基金持有的國債和金融債市值合計483.16億元。而在半年報時，104只股票方向型基金持有國債和金融債市值為372.41億元。在債券市值相差了
110億元之多的情況下，此間新增的16只股票方向型基金的首發規模還不到400億元，即使它們在規定的建倉截止時間沒有到來之前完成全部的股票倉位，20%的債券標準也達不到110億元。因此，肯定有一些股票方向型基金加大了對債券的增持力度。申銀萬國證券研究所基金研究員林捷的統計顯示，基金普華(資訊 行情 論壇)和鵬華普天收益所持有的債券與現金比例增幅分別高達109%和101%。此外，基金普潤(資訊 行情 論壇)為94.38%，寶康消費品為62%，寶康靈活為60%……。
其實，債轉股開放可供購買股票的基金資產本來就不多。雖然有研究者根據152只基金截至9月30日的凈值推算其在500億元左右，但事實上根本不可能達到如此大的規模。54只封閉式基金在9月30日的凈值為854億元，它們投資國債和金融債的金額至少為171億元。由于封閉式基金要進行債轉股必須獲得持有人大會的授權才行，而封閉式基金普遍對召開持有人大會諱莫如深。因此，封閉式基金可供開放的債轉股資金極其有限。即使是開放式基金，也只有那些基金法通過前后成立且在契約中預留可自動不受20%債券投資限制的基金，才能不經持有人大會而平滑進行債轉股，但這樣的基金數量并不多。因此，真正可以立即進行債轉股投資的基金資產，估計不會超過140億元。
銀河證券基金評價中心胡立峰博士分析指出，允許債轉股并不意味著基金不投資債券，而只是將債券投資比例從強制性規定改為自主調節，給了基金經理們更大一些的資產配置空間。林捷則說，基金在三季度對債券資產的增持，已經表明基金經理不大會在弱市中進行債轉股投資。如果以后股市行情轉好，不排除基金經理們可能會進行債轉股投資。
在三季度10只持債比例低于20%的基金中，易方達50指數基金的零比例為滬深股市的歷史最低紀錄。此外，持債比例也極低的長城久泰基金為0.70%。胡立峰認為，易方達50等指數基金對國債和金融債的零比例投資，有利于更好的跟蹤指數，減少跟蹤誤差。(上海證券報 記者陳建軍)
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