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目前正在發(fā)行的大成精選增值混合型基金是大成基金管理公司旗下第四只開(kāi)放式基金，也是大成基金深化投資理念、順應(yīng)市場(chǎng)變化而推出的精選之作。
投資理念與時(shí)俱進(jìn)
回顧大成這幾年來(lái)的運(yùn)作我們可以發(fā)現(xiàn)，大成秉承的以研究為本、專(zhuān)注于穩(wěn)健和價(jià)值
的投資思想也在與時(shí)俱進(jìn)，發(fā)展得更加專(zhuān)業(yè)、更加深入。
早在2002年大成價(jià)值增長(zhǎng)基金發(fā)行之時(shí)，大成就清楚地認(rèn)識(shí)到中國(guó)證券市場(chǎng)新興市場(chǎng)+弱式有效的特點(diǎn)。在新興市場(chǎng)中，證券價(jià)值低估的現(xiàn)象經(jīng)常發(fā)生。而市場(chǎng)信息效率的低下，則凸現(xiàn)基礎(chǔ)研究的價(jià)值。基于以上兩點(diǎn)，以研究為本、專(zhuān)注于穩(wěn)健和價(jià)值成了大成投資理念的主線。
今年以來(lái)，價(jià)值投資漸成市場(chǎng)主流，而這恰與大成的投資理念不謀而合，可以說(shuō)，大成的理念得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。但在眾多機(jī)構(gòu)熱衷于價(jià)值投資時(shí)，大成沒(méi)有停滯在價(jià)值投資概念的表面，力圖深化之。因此上半年發(fā)行的大成藍(lán)籌穩(wěn)健基金雖然仍舊延續(xù)穩(wěn)健和價(jià)值的投資理念，但不同的是具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的、盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的大型藍(lán)籌公司被納入研究和投資的重點(diǎn)范圍。
正在發(fā)行的大成精選增值混合型基金進(jìn)一步將研究工作置于國(guó)際化的背景之下，把注意力集中到具有長(zhǎng)期國(guó)際和國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力及比較優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期增值潛力的行業(yè)，力圖把握投資先機(jī)，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的資本增值。由此可見(jiàn)，該基金在追求穩(wěn)健和價(jià)值的道路上又更上一層樓。我們認(rèn)為，這正反映了在經(jīng)歷今年上半年的宏觀調(diào)控風(fēng)暴之后，大成基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其對(duì)行業(yè)和上市公司的影響深刻、透徹的反省和認(rèn)識(shí)。
我們認(rèn)為，基金公司資產(chǎn)管理的業(yè)績(jī)是否具有可復(fù)制性或者可延續(xù)性，主要與基金公司本身的條件有關(guān)。從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)波動(dòng)引致的基金業(yè)績(jī)波動(dòng)將被抹平，是否能夠超越市場(chǎng)和實(shí)現(xiàn)超額收益，最終決定于基金公司資產(chǎn)運(yùn)作的水準(zhǔn)，而其中最為重要的因素即是對(duì)整個(gè)資產(chǎn)管理過(guò)程起指導(dǎo)作用的投資理念。大成順應(yīng)市場(chǎng)且卓有成效的投資理念，使我們對(duì)于即將發(fā)行并投入運(yùn)作的大成精選增值混合型基金的未來(lái)表現(xiàn)抱有樂(lè)觀態(tài)度。
投資策略理性精確
在投資策略上，大成價(jià)值增長(zhǎng)基金主要采用P/B值、盈利水平等指標(biāo)來(lái)篩選個(gè)股，大成藍(lán)籌穩(wěn)健基金則開(kāi)始采用修正的恒定比例投資組合保險(xiǎn)(CPPI)策略動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例，個(gè)股選擇采用價(jià)值-勢(shì)頭成份股優(yōu)選策略；正在發(fā)行的大成精選增值混合型基金則運(yùn)用復(fù)雜的多因素分析模型確定每個(gè)行業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，以及行業(yè)價(jià)格向內(nèi)在價(jià)值回歸的速度來(lái)精選行業(yè)；個(gè)股選擇上運(yùn)用品質(zhì)模型，選取與股價(jià)變動(dòng)有較強(qiáng)相關(guān)的參數(shù)，通過(guò)對(duì)股票收益率與這些參數(shù)之間的統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)合價(jià)值評(píng)估等定性分析，對(duì)上市公司進(jìn)行全面的定量與定性、價(jià)值與成長(zhǎng)的雙重評(píng)價(jià)，精選出品質(zhì)優(yōu)良兼具發(fā)展空間的股票。
投資策略是基金投資理念的具體體現(xiàn)，直接決定了基金表現(xiàn)的優(yōu)劣。對(duì)比大成旗下的幾只開(kāi)放式基金，我們可以看到其投資策略清晰的發(fā)展脈絡(luò)，趨勢(shì)是愈加理性和精確。與傳統(tǒng)的定性分析、拍腦袋決策相比，數(shù)量化、模型化的分析可以使基金經(jīng)理更加準(zhǔn)確深入地了解證券本身的資質(zhì)，深刻洞察證券之間的相關(guān)關(guān)系，從而為基金資產(chǎn)配置和證券選擇打下基礎(chǔ)，這對(duì)于提升基金業(yè)績(jī)將同樣大有裨益。
現(xiàn)階段市場(chǎng)需要穩(wěn)健風(fēng)格的基金
鑒于目前市場(chǎng)已進(jìn)入一個(gè)震蕩區(qū)域，勢(shì)單力薄的個(gè)人投資者由于缺乏資金以及較強(qiáng)的研究能力，很難構(gòu)建出精確的資產(chǎn)組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)受損的可能性很大。因此投資者在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取穩(wěn)定收益的最佳途徑就莫過(guò)投資于穩(wěn)健風(fēng)格的基金產(chǎn)品。再進(jìn)一步說(shuō)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期的大幅下跌和調(diào)整之后，目前已在底部區(qū)域附近震蕩，此時(shí)正是機(jī)構(gòu)投資者戰(zhàn)略建倉(cāng)的良好時(shí)機(jī)，投資于這階段發(fā)行的基金所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)還能避免大盤(pán)真正反轉(zhuǎn)時(shí)踏空的風(fēng)險(xiǎn)。
大成精選增值混合型基金的投資理念將該基金鎖定在中等風(fēng)險(xiǎn)的范圍之內(nèi)，而大成旗下其他基金的收益標(biāo)準(zhǔn)差和低水平貝塔值(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))均優(yōu)于大盤(pán)，在大市多變的情況下，凸顯其一貫穩(wěn)健的風(fēng)格，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。因此，該基金值得關(guān)注。(上海證券報(bào) 聯(lián)合證券研究所 任瞳 歐陽(yáng)剛)
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