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行情回顧：
2004年11月16日(周二)股指今日小幅高開以后，全天維持震蕩整理格局。滬綜指微漲0.34點(diǎn)，收于1370.38點(diǎn)；深成指漲6.38點(diǎn)，收于3274.22點(diǎn)。兩市共成交143億，與昨日基本持平。
盤面上看，部分老莊股及以飛樂股份(資訊 行情 論壇)為代表的上海本地股位居漲幅榜前列，鋼鐵、煤炭板塊表現(xiàn)活躍，核心指標(biāo)股和二線藍(lán)籌股大都蓄勢(shì)調(diào)整，中小企業(yè)板塊出現(xiàn)整體性回調(diào)。
整體上看，股指已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)站在20日及30日均線之上，管理層在這個(gè)點(diǎn)位也對(duì)資本市場(chǎng)給予了高度的重視，可以對(duì)后市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但股指后市要向上突破，需要指標(biāo)股走強(qiáng)，及成交量的配合。
宏觀經(jīng)濟(jì)：
中國(guó)人民銀行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告預(yù)計(jì)，今年四季度貸款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量將趨于預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。
下一階段，中國(guó)人民銀行將合理控制貨幣信貸總量，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；密切關(guān)注各類價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)，注意防止投資反彈；控制中長(zhǎng)期貸款過快增長(zhǎng)，支持企業(yè)合理流動(dòng)資金需求。
報(bào)告提出，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保證金融機(jī)構(gòu)正常的支付清算和合理的貸款資金需求，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)，保持貨幣市場(chǎng)利率基本穩(wěn)定。
將引導(dǎo)商業(yè)銀行繼續(xù)加大對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)準(zhǔn)入條件項(xiàng)目的支持，繼續(xù)增加對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、擴(kuò)大消費(fèi)、助學(xué)和就業(yè)的信貸投入，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；引導(dǎo)商業(yè)銀行按照市場(chǎng)化原則改革貸款審批制度，完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，不斷增強(qiáng)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的自覺性。
要發(fā)揮利率杠桿在優(yōu)化資源配置中的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分運(yùn)用利率浮動(dòng)政策，進(jìn)一步建立和完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)制度，根據(jù)貨幣政策取向和貸款風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定貸款利率，提高信貸資金的配置效率。引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理，發(fā)行長(zhǎng)期負(fù)債工具增加長(zhǎng)期資金來源，推動(dòng)中長(zhǎng)期貸款證券化試點(diǎn)，以改善資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配的狀況，優(yōu)化利率期限結(jié)構(gòu)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。
將繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有商業(yè)銀行改革，深化股份制銀行改革。研究建立存款保險(xiǎn)制度，建立及時(shí)、有效的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，保證金融體系整體穩(wěn)定。
將加強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)法規(guī)和制度建設(shè)，逐步推出新的業(yè)務(wù)品種。繼續(xù)大力培育金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者群體，積極推進(jìn)商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司。豐富金融市場(chǎng)工具，滿足市場(chǎng)參與者的多樣化需求。
要觀察分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展趨勢(shì)和主要國(guó)家中央銀行貨幣政策動(dòng)態(tài)，完善人民幣匯率形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川昨日在北京大學(xué)“湘財(cái)證券資本市場(chǎng)高級(jí)論壇”演講時(shí)表示，明年我國(guó)貨幣政策的取向仍將是“穩(wěn)健”。央行非常關(guān)注通貨膨脹趨勢(shì)，特別是在上游產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大、投資比率仍然偏高的情況下，明年的貨幣政策取向仍然偏于穩(wěn)健，即“穩(wěn)重和健康”。
周小川表示，從價(jià)格上講，很多上游產(chǎn)品價(jià)格上漲很厲害，煤電油運(yùn)全面緊張，原材料都有漲價(jià)趨勢(shì)。從利率政策來看，不能只拿消費(fèi)物價(jià)指數(shù)看利率：消 費(fèi)物價(jià)指數(shù)與存款利率有關(guān)系，但貸款利率與其他因素如生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)的關(guān)系更大一些。這次加息表明了央行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。利率是比較靈活的東西，經(jīng)濟(jì)除了有自己運(yùn)行的周期規(guī)律外，還會(huì)有外界的影響。如果突然發(fā)生通貨緊縮，利率還可以下調(diào)。
談到匯率問題時(shí)，周小川強(qiáng)調(diào)指出，中國(guó)關(guān)于匯率改革的說法沒有改變。匯率改革的方向在去年十六屆三中全會(huì)上已經(jīng)確定。在匯率問題上國(guó)內(nèi)因素非常重要，但中國(guó)作為負(fù)責(zé)任的大國(guó)，也考慮外部因素。
他還提出，把股本融資和債務(wù)融資混合起來的做法值得中國(guó)考慮，可以用來解決中小企業(yè)資本金不足、風(fēng)險(xiǎn)偏高而帶來的融資難問題。根據(jù)國(guó)內(nèi)目前的法律，商業(yè)銀行無法開展這方面的業(yè)務(wù)，而非銀機(jī)構(gòu)往往對(duì)常規(guī)融資之外的渠道提供變相服務(wù)。 (湘財(cái)荷銀基金管理公司供稿)
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