湘財荷銀：短期活躍 中長期仍處于弱勢震蕩

　　一、市場走勢分析(08/11/04～12/11/04)

　　(一)本周大盤回顧

　　本周消息面相對平靜，卻在朦朧利好的刺激下反彈，一改前三周震蕩盤跌的頹勢，以中陽線收盤。周一股指先抑后揚，1300再一次失而復得，成交清淡；周二窄幅震蕩整理，成 交量繼續萎縮；周三先盤后升，放量上漲，突破盤局；周四沖高回落，收帶長上影線的陰線；周五強勢整理，小陽線報收。

　　(二)技術型態分析

　　本周股市全周漲3.60%，以中陽線報收。本周消息面相對平靜，消息面的利好包括：一、傳證監會暫停上報材料，年內可能不再發行新股；二、《關于企業年金基金證券投資有關問題的通知》表示企業年金入市即將啟動。在一系列利好政策出臺后，大盤終于突破盤局，這是市場積累的過程。

　　從全周走勢來看，本周行情前后兩個階段走勢兩極分化。前半周大盤成交急劇萎縮，市場觀望氣氛濃厚，熱點乏善可陳，雖有“浪潮”系受與微軟合作刺激的大幅飆升，但難以引起市場的共鳴。我們注意到技術指標顯示的“底背離”，在上周評中提示了變盤反彈的可能；周三下午在利好的刺激下，科技股、指標股紛紛發力，一呼百應，市場被壓抑的投資熱情又被點燃，成交量翻了兩番。我們認為，此舉并不意味著消息面的利好對市場有多大的推動作用，而是一系列政策積累的結果。值得注意的是，本周表現活躍的個股仍以低價股和科技股為主，基金核心資產股弱于大勢，表現平平，未來行情的演變還有待觀察。

　　從本周各板塊走勢來看，全部板塊均有不同程度的上漲。其中漲幅居前的是：軟件及服務+9.19%；計算機硬件+7.52%，元器件+6.30%，通信+5.84%，煤炭+5.83%；基金核心資產股仍位于漲幅榜的后端，如金融+1.95%，鋼鐵+2.30%，石化+2.43%，石油+2.74%。

　　從盤面來看，科技股異軍突起，以浪潮軟件(資訊 行情 論壇)為代表的“微軟合作概念股”走勢極其強勁，以及虧損股、高P/E股表現活躍，例如浪潮軟件+46.30%，青鳥華光(資訊 行情 論壇)+35.58%，浪潮信息(資訊 行情 論壇)+29.54%，南方匯通(資訊 行情 論壇)+25.51%，湘計算機(資訊 行情 論壇)+20.30%。券商重倉股繼續下調，如格力電器(資訊 行情 論壇)、火箭股份(資訊 行情 論壇)、南玻(資訊 行情 論壇)A、冠城大通(資訊 行情 論壇)等。

　　值得注意的是，滬市每次擊穿1300點，都是在以長江電力(資訊 行情 論壇)的奮力拉升下收陽，顯示主力機構對于1300點的認同，護盤的意圖明顯。

　　從日K線來看，5日均線上穿10日、20日均線，形成金叉，股指站在30日均線之上，但突破的有效性還有待考察。MACD紅柱加大，顯示將繼續上行；KDJ、RSI雖扭頭向上，但顯示市場短線仍不穩定。后半周成交量放大明顯，市場活躍度提高。

　　從周K線來看，本周陽線一舉吞沒了前三周的陰線，1300點的低風險區域再一次獲得市場驗證，大盤重心上移至1330點一線，成交量雖有所放大，但并部充分。周K線空頭排列的格局并未改變，后市在1370～1400點仍有壓力。

　　大盤近期走勢，可以看出兩股力量之間的博弈，即以部分游資為代表的短線投機者與以基金為代表的價值投資者。投機者看到政策對于股市的倚重，尋找各種題材借題發揮做短線；而基金出于對升息周期的判斷，以及未來宏觀調控影響的考慮，表現相對謹慎。我們認為，大盤長期的走勢還取決于市場估值水平的判斷和基本面的情況，因此，后市行情的演變，還需要繼續關注基金核心資產的表現以及政策面的動向。

　　本周出臺的《關于企業年金基金證券投資有關問題的通知》，旨在擴大合規資金入市的規模，是一項長期的利好，短期的刺激作用有限。而且，新股發行繼續暫停，只是暫時的政策，如果因此而形成資金面的平衡，必將隨著重新發行新股而打破平衡

　　(三)下周走勢展望

　　估計短期大盤將有所活躍，但中長期仍處于弱勢震蕩，更多的是個股行情。建議關注有業績支撐和分紅回報的績優成長股，逢低介入。

　　二、宏觀動態

　　(1)2005年中國行業發展報告會

　　昨日從國家信息中心與《中國證券報》聯合主辦的“2005年中國行業發展報告會”傳出信息：明年我國宏觀經濟政策將更加注重結構調整，將實行穩健的財政政策，適當削減赤字和增發國債。

　　國家發改委副主任朱之鑫說，更加注重結構調整就是要推動產業結構和產品的更新換代，淘汰落后生產能力。同時，要更加注重經濟和社會發展中的薄弱環節，重點是加強農業和社會事業，繼續把解決三農問題做為各項工作的重中之重；更加注重擴大消費需求，注重挖掘農村消費潛力；更加注重改善人民生活，特別注意困難群眾的生活；更加注重通過改革來解決深層次體制和機制問題，繼續深化國有企業、糧食流通體制和農村稅費改革，加快國有商業銀行改造。

　　財政部副部長樓繼偉表示，明年將實行穩健的財政政策，適當削減赤字和增發國債，加大農業稅減免力度，推進財政改革。在經濟偏熱的情況下，明年財政政策將扮演輔助性的調控角色。但是，該支出的還是要支出，不可能大幅削減赤字。至于明年國債發行計劃，樓繼偉說，將在今年的基礎上有增有減。明年將適當增加預算內正常安排的部分，把增發的部分適當削減。當然是削減的部分多，增加的部分少。

　　(2)企業年金

　　勞動保障部與中國證監會近日聯合發布《關于企業年金基金證券投資有關問題的通知》和《企業年金基金證券投資登記結算業務指南》，就企業年金基金證券投資的開戶、結算等有關問題作出規范。

　　《通知》規定，企業年金由托管人根據受托人委托，為企業年金基金申請代理開立證券賬戶。證券賬戶按企業年金基金投資管理人管理的每個組合開立，賬戶名稱則采用企業年金計劃和托管人的聯名方式。托管人負責所托管企業年金基金的資金清算和交收。投資管理人對投資過程中產生的超買、賣空行為的交收承擔責任。勞動保障部將對受托人、托管人和投資管理人執行規定的情況進行監督檢查。

　　《通知》同時明確，其他按規定可以進行證券投資的社會保障基金，參照本通知。

　　目前我國企業年金的規模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險產品有430億，企業年金的存量規模有近1000億。據有關權威人士預計，年金市場全面推開后，每年的新增規模應在800億到1000億左右，10年后將達10000億，發展潛力巨大。

　　上市公司三季報十大流通股東名單顯示，已經“曲線入市”的企業年金在9月底共計持有22只股票，持股市值約為4.5億元。企業年金持股明細還顯示，企業年金短線操作的跡象非常明顯。值得關注的是，提前入市的企業年金僅僅分別來自上海市企業年金發展中心與深圳市企業年金發展中心，其它地方的企業年金還沒有在上市公司十大股東中出現過。統計數據顯示，深圳市企業年金發展中心截至9月底共計持有7只股票，持股市值達1782萬元；上海市企業年金發展中心則持有15只股票，持股市值為43379萬元，占到了企業年金持股總市值的96%。

　　(3)《金融機構外匯存款準備金管理規定》

　　中國人民銀行發布《金融機構外匯存款準備金管理規定》。從2005年1月15日起，所有金融機構外匯存款準備金率將統一調整為3%。此前外資金融機構3個月以下存款繳存比率為5%、3個月以上(含3個月)存款繳存比率為3%，中資金融機構按當季月平均余額的2%計繳的規定將同時廢止。

　　金融人士分析認為，此舉對中資金融機構的影響較大。由于人民幣升值的預期日趨強烈，商業銀行如果持有過多的外幣資產，將更多地承受可能發生的匯率調整風險。另外，在明年年初按3%的比率上繳外匯存款準備金，將促使商業銀行從現在起更多地保留一部分外匯資金用于上繳，并直接導致其壓縮外匯貸款量，從另一方面收緊信貸。

　　(4)10月份金融運行統計數據

　　中國人民銀行昨日發布10月份金融運行統計數據。統計顯示，10月份金融運行健康平穩，貨幣供應量M2和人民幣各項貸款增速有所回落；當月新增人民幣儲蓄存款542億元，是近9個月以來的首次同比多增；貨幣市場利率略有下降，人民幣匯率保持穩定。

　　貨幣供應量增長速度有所減緩。10月末廣義貨幣M2余額為24.37萬億元，同比增長13.5%，增幅比上月末低0.4個百分點；狹義貨幣M1余額為9.08萬億元，同比增長12.6%，增幅比上月末低1.1個百分點。造成10月貨幣供應量增幅下降的主要原因有二，一是財政存款多增較多，二是企業存款下降。月末流通中現金M0的余額為2.01萬億元，同比增長10%。當月現金凈回籠446億元，同比多回籠390億元。前10個月累計凈投放現金332億元，同比少投放640億元。

　　金融機構各項貸款增速回落。10月末，全部金融機構各項貸款本外幣并表余額為18.48萬億元，同比增長13.3%，比上月末低0.4個百分點。人民幣貸款余額17.37萬億元，同比增長13.3%，增幅比上月回落0.3個百分點，比上年同期回落10個百分點；消除季節因素后的月環比折年增長率為12.3%。當月，新增人民幣貸款256億元，同比少增331億元。

　　就各項存款情況看，10月末，人民幣各項存款余額為23.6萬億元，同比增長15.9%。其中，人民幣儲蓄存款余額11.6萬億元，同比增長14.4%，與上月持平；企業存款余額為8.02萬億元，增長14.3%。10月末，全部金融機構(含外資機構)本外幣并表的各項存款余額為24.96萬億元，增長15.3%。

　　10月份，人民幣各項存款新增1453億元，同比多增加254億元。其中，企業存款下降307億元，同比多下降398億元，主要原因是新增貸款增加較少導致派生存款減少；受企業效益持續好轉的影響，財政存款同比多增較多；人民幣儲蓄存款增加542億元，同比多增49億元，新增儲蓄存款同比多增是今年2月份以來的第一次。(湘財荷銀基金管理公司供稿)

　　三、一周市場基本概況