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11月11日，國泰金象保本增值混合證券投資基金發布基金合同生效公告，國泰金象保本增值混合證券投資基金于2004年9月22日起向全社會公開募集，截至2004年11月5日，基金募集工作已順利結束。經驗資，本次募集的凈銷售總額為8.02億元，募集有效認購總戶數為18593戶。8億的募集資金讓人感受著保本基金發行的寒意。為什么保本基金逐漸受到冷落呢？
從51億到8億
2002年首只保本基金——南方避險問世至今，我國市場上的保本基金已經有5只：南方避險、銀華保本、天同保本、國泰金象和嘉實浦安保本。曾幾何時，保本基金作為基金品種中的低風險品種異常火爆，2003年5月發行的南方避險基金僅以保本概念宣傳就在20天里募集到51億，從而提前結束發行。在2004年該基金二期進行二次募集，仍然在短短的幾天內完成募集任務。在2004年2月發行的銀華保本增值基金借市場走好的機會，完成了61億的資金募集。但由于證券市場的不景氣加上其他低風險品種如貨幣基金的良好運作，在2004年8月發行的天同保本基金僅獲得22億的發行業績。
業內人士分析，保本基金之所以越來越難發售，主要是因為在“9·１4行情”之后的調整市道中，基金的整體運作業績不很理想，再加上保險公司等機構對保本基金的較少參與，一般個人投資人對市場逐步看淡。
投資3年才能保本
保本基金的一些特質也決定了投資保本基金的特殊性。由于運作的需要，保本基金一般有保本時間，在這個時間內投資者贖回不但不能擔保還本，而且還可以被罰息。這讓投資者買起保本基金來心有疑慮。5只保本基金的保本時間均為3年，也稱一個保本周期。一個完整的保本周期過后，南方避險、銀華保本和天同保本基金可以轉入下一個保本周期，而國泰金象和嘉實浦安則明確規定不存在下一個保本周期，直接轉為股票型基金。
從保本程度來看，幾只保本基金采用的都是100%本金保障。而境外的保本基金有些除了保本還保利。南方避險、銀華保本、天同保本、和嘉實浦安4只保本基金承諾“100%投資金額”保本，國泰金象則承諾按“100%投資凈額”保本。在這里，投資金額是指凈認購金額、認購費用和認購期間的利息收入總和，投資凈額則不包括認購費用。嘉實浦安保本基金則承諾按“1.01/基金份額”保本。
目標收益率相對較低
由于保本基金運作起來比較保守，目標收益率也不會很高，從各只保本基金的業績比較基準來看，銀華保本、天同保本、國泰金象和嘉實浦安保本基金均跟蹤3年定期存款稅后收益率，即2.016%，南方避險的業績比較基準是中信全債指數×８0%＋中信綜指×２0%，都不是很高。專業人士解釋，保本基金的運作困難也有國內資本市場不完善的原因，中國缺乏高風險高收益的衍生金融工具，保本基金無法利用放大方法得獲取超額利潤。比如說，國外的保本基金買的往往是擔保人發行的金融債券，收益率甚至高達5%以上，而我國的保本基金主要購買國債等高等級債券實現保本。
但是，在保本基金的銷售過程中，銷售人員常常夸大保本基金的收益率。某保本基金的銷售人員就表示，3年保本期結束后該基金總收益率達到15%的可能性最大。對比現有保本基金的收益率，顯然使人們對保本基金產生了某種不信任感。
市場心態浮躁
專業人士分析，在股市行情好的時候，保本基金年收益率可以達到7%左右。但從長期來看，綜合股票投資和固定收益，保本基金年收益率在4%-5%之間是相當合理的，更高的收益率只能算一個意外收獲，而且代價是有可能4%-5%的收益不保。但是，目前市場的心態相對浮躁，要求的收益率非常高。
雖然保本基金擔保人的信用在逐步升級，但是發售額卻在節節下跌。南方避險基金的擔保人是中投信用擔保有限公司；銀華保本基金擔保人是首創集團；天同保本基金的擔保人是國家開發投資公司；國泰金象保本基金的擔保人是上海國有資產經營有限公司；嘉實浦安基金的擔保人是浦東發展銀行。
分析人士表示，保本基金在國外是資本市場中不可或缺的投資品種之一。保本基金的特性決定了它的特殊投資人群。目前保本基金發售的困難很大程度上是因為基金銷售過程中存在一些問題，針對的人群還沒有意識到保本基金的存在和好處，畢竟，拼收益率，保本基金是肯定比不過股票基金的。
(商報記者 傅樂樂)
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