加息催跑貨幣市場基金 保本和債券基金失色

　　見習記者 李佳 深圳報道

　　短短5天，南方現金增利基金凈申購約達20億。這差不多趕上近期基金公司車馬勞頓、全體動員、延長銷售期、千辛萬苦發行一只新基金的申購額了。

　　點燃貨幣市場基金申購行情導火索的便是央行“加息”之手。

　　基金的命運也因此改變。

　　貨幣市場基金行大運

　　這幾天，對南方現金增利基金經理陳鍵來說值得興奮。央行加息不僅使占南方現金增利基金82.82%的短期債券預期收益有大幅提高，新增的20億凈申購又增添了“利滾利”的籌碼。

　　“算上從29號開始、5天內近20億的凈申購，南方現金增利基金份額已超過150億，加息環境正在凸現貨幣市場基金優勢。”南方基金管理公司市場部相關人士祝兆輝介紹說。

　　貨幣型基金主要投資于一年期以內的短期國債、央行票據、回購市場、拆借市場等投資工具，其組合的剩余期限在180天以內，流動性好。尤其在市場利率上升時，能回避利率風險。

　　南方基金管理公司固定收益部總監劉情劍介紹說，這次央行調升存貸款基準利率27個基點左右，對貨幣市場基金的影響只在千分之一左右。

　　與此同時，在加息的市場環境下，對于貨幣市場基金而言，新進的申購資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，原有組合的平均剩余期限很短，基金資產中總有部分資產在未來180天以內滾動到期，這些滾動到期的資金也可以投資到加息后收益率更高的短期債券上。

　　這次利率調整只提高了6個月期限以上的存貸款利率，對活期和3個月存款利率并未同步提升，這更突出了貨幣市場基金的優勢。貨幣市場基金其流動性與活期存款相當，但收益率則趕超定期存款的收益。

　　在整個第三季度，南方現金增利基金取得的總回報率約為0.686%，與第二季度取得的總回報率0.539%相比，提高了約25%。三季度末的最新年化收益率約為2.75%，與二季度末相比提高了大約0.2個百分點，超越業績比較基準———1年期人民幣定期存款稅后收益率約1.15個百分點，基金規模持續快速上升。

　　最新投資組合公布的收益率和基金規模均顯示，貨幣市場基金是今年基金市場的最大亮點，其安全性、收益性、流動性俱佳。貨幣市場基金規模也在迅速擴大，有近半數的貨幣市場基金規模已超過100億。

　　保本、債券基金失色

　　就在貨幣市場基金春風得意、盡享利率上升帶來好處的時候，債券基金持有人愁眉苦臉，保本基金也備感壓力。

　　劉情劍介紹說，這次央行加息對債券基金有一定負面影響。宏觀調控經歷了一年多，債券市場早經受沖擊，所有債券基金剩余期限都不是很長。在加息之前，市場利率最多曾上升達100來個基點，而且加息是在很多債券基金經理預料之內。實際操作上，債券基金經理已作相應調整，在投資組合上增加浮動利率債的比率。所以，實際沖擊并不是太大。但是，中長期債券市場受到的長期影響較大。

　　利率上升導致債券中長期價格下跌，盡管債券型基金多投資短期品種，但難免馬失前蹄；在持續加息的預期下，買保本基金的機會成本大大增加，保本的概念很難再使投資者趨之若鶩；股市低迷，低利率的結束使各種資產估值水平發生改變，股票型基金短期也很難有大的突破。

　　貨幣市場基金成為唯一適應加息的基金品種。

　　債券的獲利途徑主要來自三個方面：債券的票面利率、債券票面利率再投入和內部收益率變化所產生的資本利得。在利率偏低、證券市場風險偏高、個人難以參與債券市場投資的情況下，債券基金能滿足人們“低風險、穩定收益”的投資要求。

　　如今，低利率時代一去不返。

　　更可怕的是，從基金三季度投資組合公布信息來看，一些業績好的債券基金贖回比例遠高于一些業績差的基金。大成債券基金的份額凈收益在弱市中達到了驚人的0.0245元，但據安邦分析顯示，它的贖回比例卻高達43%。相反，那些份額凈收益為負數的債券基金并沒有出現明顯的贖回跡象。

　　股市萎靡不振，基金的表現也同樣讓人失望，基民無心戀戰，只想早點解套。當基金的凈值達到或接近申購時的成本時，基民自然就會選擇“走為上策”，因此，表現好的基金反而遭贖回的多；而那些份額凈收益為負數的基金，由于基民暫時無望解套，還處于觀望狀態，因此沒有出現明顯的贖回現象。另一方面，加息政策、持續走高的國際能源價格對未來物價上漲構成的壓力，都會影響債券基金的規模。

　　雖然很多基金公司否認其債券基金最近出現大量贖回，但是債券基金遭遇“加息寒流”是不爭的事實。

　　搶跑加息周期

　　為拯救基金業，貨幣市場基金必須快跑。

　　央行加息之后，不少基金公司表示，中國已進入加息通道，有信號顯示，央行未來仍會有所動作，加息預期仍然存在。

　　“目前從理論上看，貨幣市場基金是唯一能在加息周期中獲利的基金品種。”劉情劍介紹說。

　　貨幣市場基金很有可能會像前段時間大家爭相發行保本基金那樣，受到基金公司的熱捧。

　　但是，搶跑加息周期，基金公司是否會面臨商業銀行很大的挑戰？

　　根據國外成熟貨幣市場經驗，商業銀行發行貨幣市場基金是最有優勢的。商業銀行開發的貨幣市場基金面向儲戶，可以作為銀行產品的延伸，加之商業銀行對貨幣市場較為熟悉，客戶資源得天獨厚，又有商業銀行作為信用基礎，商業銀行發起基金公司“振臂一呼”，必是應者云集。

　　劉情劍告訴記者，今年9月，央行與證監會共同發布的《貨幣市場基金管理暫行規定》中明確規定，貨幣市場基金目前投資領域還不包括商業票據，這適用于所有的貨幣市場基金，這意味著銀行號基金公司發行的貨幣市場基金在投資品種上暫時沒有很大優勢。

　　但是，銀行本身擁有巨大的銷售網絡，以及其他結算便捷性等其他優勢，使得基金公司和銀行誰能搶跑貨幣市場基金難做定論。