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我們曾經在10月15號一期的周報中提到“成也政策，敗也政策”的觀點，即股市在前期表現(xiàn)出了較為明顯的“政策市”的特征。但在11月份的第一個星期，市場出現(xiàn)了對政策的“審美疲勞”—表現(xiàn)在盡管政府高層已是再一次地強調要盡快落實“國九條”，但市場卻在近期伴隨著地量窄幅整理。
此地，我們需要提請讀者注意的是，在市場預期的那些政策中，到底哪些是能真正
做到既治標又治本的。我們的答案是：“不多”。海富通始終認為，上市公司的素質是整個資本市場的基石。只有基石牢固了，真正的發(fā)展才不會淪為一句空話，且發(fā)展也更具可持續(xù)性。否則的話，再多的政策—降低印花稅也好，實行“T+0”也罷—只能起到“強心針”的作用。僅此而已。
同樣，我們在10月15號一期的周報中提到2004年的9月份是中國股市過去一百多個月中少數(shù)幾個最適合做多的月份之一。其實背后的潛臺詞是進入今年的第四季度，投資環(huán)境將產生更大的不確定性。主要體現(xiàn)在兩個方面。首先，企業(yè)贏利增長的放緩可能超過市場的預期。這種急速放緩不僅僅是企業(yè)“盈余管理”的結果，更是因為宏觀調控和高生產成本在各個行業(yè)的逐步體現(xiàn)。另一方面是新股發(fā)行的重新開閘。具體時間到底是本周還是下周并不重要，因為我們知道“海龜”肯定要游回來的，市場也是要大發(fā)展的。其影響有二。第一，股票供應量的增加，特別是“航母”級公司的上市，將對新增的需求是個重大的考驗。A股市場是政策市也好資金市也好，股票作為一種商品其價格理論上是由供求關系決定的。其二，在新的詢價制度下，新股的定價同以前相比可能有較大幅度的下滑。這將進一步促成二級市場估值水平的下移，或至少對其上升有強大的抑制作用。(海富通基金管理公司供稿)
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