基金重倉股基本不變 反其道而行之或有意外收獲

　　“高拋低吸”運作模式具有借鑒意義，反其道而行之或許有意外收獲

　　本報訊 據《上海證券報》報道，選擇行業還是選擇個股，對于證券投資基金其實并不重要。綜合比較分析證券投資基金2003年第四季度、2004年第一季度、2004年第二季度、2004年第三季度報表，可以發現無論采取何種投資方式，基金鎖定的重倉股基本是不變的。基金做得最多的是利用市場環境，對這些重倉股進行高拋低吸。

　　大約70只重倉股基本鎖定

　　聚源數據提供的統計資料顯示：基金在此前4個季度重倉的前50只股票中，重復率相當驚人。今年一季度與去年四季度相比，更換的股票數量只有9只，重復率為82%；二季度與一季度相比，更換的股票數量也只有9只，重復率同樣達到82%；三季度與二季度相比，更換的股票數量更是降到8只，重復率也升到84%.即使在一個較長周期內考察，比如將去年四季度基金重倉股與今年三季度基金重倉股相比，也可以發現更換的股票數量只有16只，重復率達到近七成。

　　雖然較長周期內基金重倉股的重復率有所下降，但值得注意的是，在這個時段內證券投資基金數量增加了42只，而重倉股的重復率只比短周期內重復率下降約8個百分點。這充分說明，在沒有超級大盤股發行的前提下，基金的重倉股股票池已基本鎖定，股票的數量約為70只，約占目前滬深A股總數的5.2%.在鎖定的重倉股中，基金對于權重股更為看重。在滬市10大權重股中，除武鋼股份(資訊 行情 論壇)外，其余9只股票都出現在基金前50只重倉股中。

　　基金看重權重股，除了權重股業績較為優良，公司發展較為穩健的因素外，還有一個更重要的原因是：現在評價基金業績的重要標準是基金凈值表現能否跟上指數的漲跌，將資產大量配置在權重股行列，至少能夠保證凈值表現不會過于落后于指數。如果這個推測存在的話，一旦國企大盤股發行提速之時，基金的重倉股名單將會出現較大幅度的改變。

　　高拋低吸炒作手法不新鮮

　　對于確定的重倉股，基金持股量不會一成不變。相反，借助市場環境，對重倉股實行高拋低吸已經成為基金的運作主流。以武鋼股份為例，去年四季度末，基金的持股量占該股流通股比例為16.92%，四季度武鋼股份的漲幅達到69%；今年一季度末，武鋼股份在基金的前50大重倉股名單中消失，武鋼股份股價的漲幅仍達到19%，基金逢高出貨十分明顯；今年二季度末，武鋼股份股價大跌21%，基金的持股量卻重新上升，持股占比達到14.25%；今年三季度，武鋼股份股價再跌23%，基金的持股量占比卻上升到36.56%.很顯然，基金對該股采取了越跌越買、越高越拋的操作策略。

　　基金采取這個策略操作的還有深能源(資訊 行情 論壇)A：去年四季度該股股價升19%，基金持股量占比為8.03%；今年一季度該股股價再升22%，基金持股消失；今年二季度，該股股價跌17%，基金持股占比達7.88%；今年三季度，該股股價基本持平，基金持股占比升至15.97%.這也表明基金高拋低吸的運作風格。

　　這樣的實例還有很多，基金三季度減倉而股價表現又很強的股票近期表現都很弱。

　　這似乎又在印證基金高拋低吸的運作特點。

　　基金的高拋低吸還有一個很有趣的特點：即權重股的次序不斷改變。去年四季度基金第1權重股是中國聯通(資訊 行情 論壇)，今年第一季度變成了上海汽車(資訊 行情 論壇)，今年第二季度又變成長江電力(資訊 行情 論壇)，而第三季度則是上海機場(資訊 行情 論壇)。照這個規律看，今年四季度的第1權重股很可能不會是上海機場。

　　基金高拋低吸的運作，對于市場投資人實際操作有著很好的借鑒意義。統計顯示，基金連續兩個季度減持的股票，如果該股基本面并沒有實質意義上的改變，在第三個季度往往會進行增持。而連續兩個季度增持的股票，在第三個季度往往會進行減持。投資人不妨反其道而行之，或許會有意外的收獲。

　　新聞點擊

　　1、權威券商研發機構稱加息并非利空

　　據《上海證券報》報道，央行宣布加息之后，股市普遍將其解讀為利空。但是，中金公司、中信(行情 論壇)證券(資訊 行情 論壇)等權威券商的研發機構對此提出不同看法。他們指出，加息對股市的影響應當是中性甚至偏于樂觀的。股市在短暫下跌之后，后市將會走出穩步小幅上揚的行情。

　　點擊：中信證券研發部總經理徐剛認為，加息對股票市場的影響首先是中性的。雖然加息帶來了經濟增長放緩的預期，但是加息之前由于行政性緊縮，4月份以來市場對于未來經濟增長下降的預期就一直存在，并不是因為本次加息才突然出現。中金公司的最新報告估計在加強監管的同時，年內對銀行信貸的力度將有所放松。

　　2、新股發行有望重開

　　首批3家試點詢價制據《21世紀經濟報道》報道，證監會近日集中開會討論“新版”《上市公司證券發行管理辦法》，11月1日則集中討論如何更好地推出IPO詢價制度。

　　點擊：消息人士透露，證監會將挑選3家企業作為第一批推行詢價制的試點企業，大中小盤企業各選一家。不過究竟是哪3家企業，名單還沒有最后確定。據這位人士透露，《上市公司證券發行管理辦法》將與《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》一并于近期頒布。此后，新股發行也將恢復。投行人士據此估計，IPO重新“開閘”的步伐在加快。