天達資產管理：能源基金出眾 油價或上探75美元

　　訪天達資產管理亞太區業務拓展董事張勇奇

　　本報記者 洪馥怡 香港報道

　　“不論是黑貓還是白貓，捉到老鼠的就是好貓。”

　　天達資產管理亞太區業務拓展董事張勇奇引用了這句名言闡述該公司的選股策略，“無論是何種類型的股票，只要是能帶來絕對收益的股票天達都會投資。同理，基金公司無論規模大小，只要能為投資者賺到錢，市場自然就認可。”

　　天達資產管理是由多家英國資產管理公司經收購、合并而成的。1987年，Guinness　Mahon資產管理公司的投資部與健輝環球資產管理有限公司合并；1997年，健輝收購亨寶基金管理有限公司(Hambo　Fund　Management　Limited)，并易名為健輝亨寶資產管理；其后該公司再與天達資產管理合并。2000年7月，公司更名為天達資產管理。截至今年3月31日，天達全球范圍管理的資產達206億英磅。

　　能源基金表現出眾

　　相比道富、美林及富達等大型資產管理公司，天達的資產管理規模自然相形見絀，但是天達旗下的GSF環球能源基金相對于上述資產管理公司的同類型基金卻一枝獨秀，不僅一直跑贏大市，而且近五年的增長率達120.13%，比標準普爾環球能源指數的36.37%高出3.3倍。

　　天達GSF環球能源基金于1985年成立，主要投資于從事石油、天然氣和其它能源的勘探、生產和銷售的公司，以實現長期資本增值。伴隨著其優良業績，該基金的規模迅速擴張，從1年前的1500萬美元攀升至今年8月的1.5億美元。

　　“基金一流的業績得益于一流基金經理的管理，”張勇奇向記者介紹道，“環球能源基金一直由健力士(Tim　Guinness)先生管理，他是GuinnessFlight資產管理公司的創辦人之一，如今已年近60，在基金業摸爬滾打了30多年，其間親身經歷過發生于1970年代初、1970年代末以及1990年的三次石油危機。”

　　“若基金經理只按市場指標選股，那基金的表現很大程度上決定于指標的表現。但若希望基金的表現能優于大市，基金經理必定要多下功夫做資料搜集。健力士近幾年在擇股方面著重投資于石油勘探及生產的公司。”

　　近年來石油勘探、生產類股票增長速度快緣于全球范圍的石油緊缺。能源業從而需要投入更多資金進行開采及勘探工作，因此此類企業便會受惠。此外，能源的勘探和生產類企業可變成本一般都較小，例如沙特阿拉伯開采一桶石油的成本為15美元，以現時55美元一桶石油計，這些勘探石油的公司利潤可達到266%。

　　傳統策略，不凡業績

　　天達旗下的股票基金都是根據上市公司的策略、價值、動力及技術走勢(四大元素)作為選股標準。其中天達GSF環球能源基金靈活選用自上而下(Top-down)及自從下而上(Bottom-up)的選股策略，精選優質能源股為基金爭取最佳回報。

　　天達GSF環球能源基金傾向以中型能源公司作為投資對象。該基金的管理人健力士表示，石油勘察及生產類公司受惠于油價上揚，令邊際利潤提高，因而該類股票較有潛力透過行業整合及油價升勢獲利，現已增加這類公司的持股比重。

　　天達GSF環球能源基金的投資區域主要分布在美國及加拿大，其投資比重分別為50%及19%，其次是英國(8%)、香港(4%)、中國H股(4%)、巴西(4%)及澳地利(4%)等地的能源股票。中國海洋石油總公司(3.86%)位列該基金前十大重倉股之中。

　　能源股升勢長期難撼

　　健力士認為，投機活動是油價飆升的主因。若中東局勢未有改善，投機者將繼續以此作為炒作借口，預計油價有上探每桶75美元的趨勢。

　　對于石油股前景，健力士頗為樂觀。他認為市場對能源的需求在未來難見大幅下滑，但石油的供應方面卻被多項不利因素所困擾。當中包括中東局勢及主要產油國的工潮問題。市場供求失衡導致油價易升難跌。但盡管油價持續飆升，但投資者亦未敢積極買入能源股以追漲油價升勢，主要是擔心高油價打擊經濟復蘇，不利股市長期走勢。

　　根據國際能源機構(IEA)的統計數字，現時美國每日每1000人口消耗70桶石油；韓國消耗40桶石油；中國消耗4至5桶石油，由于印度的信息科技及服務業較發達，因此石油的消耗量較中國少。張勇奇指出，隨著中國工業化、城鎮化進程日益深入，中國對運輸工具、石油副產品及石油的需求將進一步上升，能源價格上升也是大勢所趨。

　　目前全球每4年便消耗1100億桶石油，由于近年亞洲對石油需求強勁，在未來20年，全球僅需要3年時間便能消耗同樣數量的石油。能源專家估計，全球石油存量有1兆桶，而此存量估計將于30年內消耗殆盡。現時新發現的石油存量亦追不上石油的消耗量。

　　基于上述種種因素，健力士認為油價長線上升的格局已成，因而看好能源股的走勢。即使油價出現短期調整，能源股受到的影響應較輕微。

　　收益高，風險亦高

　　雖然天達預期旗下能源基金將再創佳績，但卻不鼓勵風險承受能力低的投資者持有該基金。“能源基金屬于單一行業，又有增長周期，對油價波動的敏感度很高。這類型基金可能今年升30%，明年再升50%，然后突然跌30%，表現波動非常大。”張勇奇坦言。