封閉式基金首次六折甩賣 是雞肋還是餡餅

　　昨日，上證基金指數跳空下行，成為昨日走勢最弱的分類指數，盤中創出4年來的歷史新低851.8點，收報853.16點。與此同時，從上周開始，折價率超過40%，也就是打六折的基金開始出現。

　　今年4月以來，反映上證封閉式基金走勢的上證基金指數一直運行在一個標準的下降通道中，是滬市走勢最弱的分類指數之一。

　　市場表現 六折基金首次出現

　　盡管滬綜指已數次逼近1300點，離9.14前的最低點1259點還有60多個點的距離，但封閉式基金指數早就跌破了9月13日的收盤指數865.68。但是，截至10月22日，54只封閉式基金的單位凈值平均漲幅達到了1.78%，已有33只基金的凈值回復到1元以上，占總數的57.41%。

　　然而，封閉式基金在股市的價格，并沒有隨基金凈值的回升而上漲。恰恰相反，滬深兩市的封閉式基金，義無返顧地演繹著價值小跌，價格大跌；價值回升，價格照樣下跌的定式。

　　于是，“高折價”成了封閉式基金揮之不去的夢魘。統計顯示，基金同盛(資訊 行情 論壇)、基金豐和(資訊 行情 論壇)、基金鴻陽(資訊 行情 論壇)等20只基金在本輪下跌中價格已經創出歷史新低，基金漢興(資訊 行情 論壇)、基金景宏(資訊 行情 論壇)、基金鴻陽等8只基金的市價還跌破了0.6元。

　　從折價率看，截至10月22日，封閉式基金的平均折價率由此前的31.07%上升到32.32%，54只封閉式基金的折價率全部處于20%以上，其中還有20只基金的折價率達到了35%以上。尤其值得關注的是，折價率超過40%的基金上周首次出現，基金同盛上周折價率超過40%。本周，折價率超過40%的基金又增加了三只，基金久嘉(資訊 行情 論壇)、基金裕隆(資訊 行情 論壇)和基金豐和三只基金折價率超過40%，也就是說，它們的交易價格相當于它們價值的60%。而國內外的基金交易規律是，價格與價值之間的差距一般維持在15%左右。

　　主力動向 保險公司小幅增倉

　　保險公司是封閉式基金的最大買家。中國保監會最新統計數據顯示，截至今年9月底，投資于證券投資基金的保險資金達到743.61億元，比去年同期增長63.29%，比上月增加60.3億元。

　　基金指數的走勢圖也證實了這點。“9.14”行情中，封閉式基金的成交量放大了4~5倍，顯然，有保險公司增持了封閉式基金。不過，整個9月，封閉式基金的成交額合計才20多億，因此可以推斷，保險公司只是小幅增倉封閉式基金，而大頭卻買了開放式基金。

　　博時基金公司副總裁李全表示，保險公司的確在大舉買入開放式基金，公司旗下的多只基金出現了凈申購。而據業內人士介紹，保險資金申購的重點是股票基金和指數基金。要知道，絕大多數封閉式基金是股票基金，三季度凈值增長平均也超過開放式基金，但保險公司就是不買賬。

　　深入分析 封閉式基金會被拋棄嗎？

　　一個有意思的現象是，保險資金投資基金的上限是15%，但實際上，保險公司雖是封閉式基金的最大客戶，但截至9月底，合計持有封閉和開放基金的比例不過7%。

　　現在，保險資金直接入市已經開閘，對開放式基金的興趣也越來越大。那么，被封閉基金套得心煩意亂的保險公司，會不會揮淚割肉，逐步撤退呢？

　　銀河證券基金研究與評價中心的胡立峰認為，保險公司以往采用被動投資策略，使基金換手率逐年下降，基金價格長期貼水，幅度越來越大，這損害了保險公司自己的利益。因此，隨著保險資金的直接入市，伺機減持封閉式基金，很可能會提上保險公司的議事日程。

　　有報道稱，中國財險去年9月初在香港上市時，有關負責人就已明確表示，將逐步減持內地的封閉式基金。此外，中國人壽、中國人保、太平洋保險、新華人壽、泰康人壽、華泰財險、中保康聯、金盛人壽等8家保險公司聯袂要求封閉式的銀豐基金轉成開放式基金的事件，也在某種程度上表明了這種跡象的存在。

　　毫無疑問，一旦最大買家大舉撤退，封閉式基金將面臨雪上加霜的困境，很可能像B股市場一樣半死不活。

　　后市機會 耐心等待就有收獲

　　封閉式基金的最大買家可能棄之而去，它們的折價率會不會繼續走高呢？也就是說，不久之后，會不會出現5折甚至4折的基金呢？答案是，這種情況可能性不大。

　　目前來看，封閉式基金的出路有兩條，轉為開放式或到期清盤。業內人士指出，無論封閉轉開放或ETF與LOF，還是小盤基金到期清算，它們都將推動封閉式基金價格向凈值靠攏，封閉式基金的長期走勢，“就是消滅折價率。”因此，只要你有足夠的耐心和信心，投資封閉式基金仍是一個比較穩當的賺錢方式。

　　7月1日生效的新《基金法》規定，“封轉開”實行要經過三道門檻：召集、表決、審批，決議應依法報國務院證券監督管理機構核準或者備案，并予以公告。基金份額持有人大會應當有代表50%以上基金份額的持有人參加即可召開；轉換基金運作方式、提前終止基金合同等預案，經參加大會的基金份額持有人所持表決權的三分之二以上即可通過。

　　從目前情況看，意圖以份額說話的保險公司已掌握了主動權。不過，由于審批權牢牢掌握在證監會手中，因此，事情的進展仍需看證監會的臉色。盡管監管部門、基金管理人(基金公司)、基金持有人(主要是保險公司)三方暗中較勁，短期內難見結果，但一個簡單的事實不能忽視：轉開放或到期清盤，都是按照凈值而非市價計算，因此，凈值和市價間的巨大折價，也就是未來的巨大收益。

　　封閉式基金無疑是滬深股市中最冷的一個投資品種。但是，巨大的折扣交易，以及最終將消滅折價率的現實，都讓我們不能不重視這個冷門的投資品種。因為，投資高手們都懂得人棄我取的道理。

　　2006年11月14日，華夏基金公司旗下的基金興業(資訊 行情 論壇)將率先到期。值得注意的是，截至10月22日，基金興業的折價率最低，為23.25%。從這個角度看，盡管保險公司怒其不爭，但要揮刀割肉，還是不大可能。作為長線投資者，手握巨資的保險公司等兩年還是等得起的。(記者 楊波)