嘉實聯手浦發探路銀行擔保 打造新保本基金

　　馬莉

　　第一只由商業銀行擔保的保本基金——嘉實浦安保本混合型開放式基金已經正式通過證監會的審批，將于國慶節后開始發售。

　　嘉實基金管理有限公司與上海浦東發展銀行聯手打造出中國第一只完全意義上的保本 基金。

　　“全過程控制”　　

　　成立于1992年的上海浦東發展銀行，2003年9月獲得基金托管資格，盡管涉足時間短，但浦發卻品到了商業銀行基金擔保的“頭啖湯”。

　　保本基金的擔保風險一直讓商業銀行望而卻步，這使得基金公司在擔保人問題上費盡心思。前兩只保本基金南方避險和銀華保本求助于公司股東，而天同保本基金雖然找到了獨立第三方——國家開發投資公司，但這些企業在公眾心目中的品牌認知和信譽度仍無法與銀行相提并論，擔保人身份的缺位一直是制約保本基金發展的瓶頸。

　　嘉實基金管理有限公司產品管理部總監王永宏告訴記者，嘉實的籌備工作從去年3月份就開始了，在此后近半年的時間里，嘉實在產品設計方面多次進行了精益求精的改進和完善。

　　此前嘉實和浦發在開放式基金代銷上建立了良好的合作關系，不過王永宏向記者強調“浦發的擔保不僅僅基于信任，更基于嘉實周密的風險控制安排”。

　　在產品設計中，浦發銀行(資訊 行情 論壇)的另一個身份是托管銀行，這樣浦發可以隨時獲得基金投資運作的第一手資料，這也是此前幾家非銀行擔保機構所難以實現的。此外，嘉實和浦發共同建立了該保本基金的風險控制量化指標體系，開發了一套基于WEB風格的風險控制系統，通過這個系統浦發人作為擔保人可以在任意時刻對保本基金投資策略的指標進行監控。

　　對于保本基金的風險控制，浦發金融機構部的董穎認為，債券是保本基金投資的主要標的，而由于銀行自身參與債券業務的經營，同時也對債券發行機構進行信用評級，因此銀行對債券市場信息的掌控程度和風險控制能力是前3只保本基金擔保機構所不能比擬的，相比較而言，浦發作為擔保人，不僅僅是被動地提供擔保，更多的是主動地參與到風險控制過程中的擔保。

　　“擔保業務也是商業銀行的常規業務，對于擔保，商業銀行自己也有一些風險控制措施，如采取一些反擔保措施之類的風險控制安排。”董穎對于擔保的前景充滿信心，“我們是第一家涉足基金擔保業務的商業銀行，正因為如此我們的工作要做得更細更謹慎，否則會把整個商業銀行從事這項業務的路子堵死�！�

　　法興加盟：專業化服務

　　為了獲得監管部門的支持和認可，浦發和嘉實又耗費了大半年的時間，而實現這一突破，監控人——法國興業銀行的介入起到了關鍵性的作用。

　　法國興業銀行是歐元區最大的金融服務集團之一，其歷史可追溯至1864年，目前向36個國家的1500多萬名客戶提供服務。法國興業銀行的零售銀行業務排名法國第一，公司和投資銀行業務排名歐元區第三，是全球保本產品領域最大的結構設計者之一。

　　打動法國興業銀行的是嘉實在長達一年的保本基金研究和設計中豐厚的工作積累。其中包括，嘉實對擔保人擔保風險的分析研究、擔保風險的控制措施研究、風險監控系統的建設、大量歷史的和MONTE CARLO實證模擬以及缺乏零息券的市場上實施CPPI投資策略的設計等等。

　　“認購保本，申購保底”

　　只為發行期認購的基金份額提供保本是前3只保本基金的共同手法�！凹热粚ι曩彨@得的基金份額也計提了擔保費，對這些份額，嘉實公司也承諾一定的保障�！蓖跤篮暾f。

　　“這種作法平等地對待每一基金份額，使得所有的投資者都受惠，而且更加合理，從運營的角度來說也是更加簡單可行的�！蓖跤篮暾J為，提取擔保費并沒有區分申購份額和認購份額，但是，履行保證責任時對申購獲得的基金份額沒有任何擔保承諾是不合理的，除非不對申購獲得的份額計提擔保費，但是這又導致另外一個問題——基金出現不同的凈值，這在運營上是不可能實現的。

　　當然，王永宏也承認，這對于基金產品的擔保人來說責任會更大，但浦發銀行經過嚴密的產品和風險評估，在安排了相應的風險防范措施后最終認同了這一創新設計。

　　毫無疑問，“認購保本，申購保底”對于基金的持續營銷有一定的積極作用。

　　“三年保本到期后，我們承諾會將該保本基金轉型為指數增強型基金。”王永宏告訴記者，“這無論從投資者的角度，還是從基金公司的角度，都是負責的做法。三年后召開持有人大會決定保本基金的去向(尋找另外擔保人進行下一周期保本，或轉型為其他未知的基金)在操作層面上也是難度比較大的。”