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規模200億元的國開行今年第16期金融債將于10月13日在銀行間市場招標發行。經過分析，我們建議從投資角度適量參與，在4.32%-4.37%范圍內投標。
從目前的市場形勢看，隨著9月下旬展開的一波反彈行情，3至7年跨市場國債普遍收益率下降15個基點左右。如果節后市場仍持續這種反彈狀態，則將使市場逐漸遠離9月中旬形成的低點區域，出現反彈結果成為既成事實的情況。不過，在銀行間市場由于央行票據利率
高企并創年內新高，金融債收益率沒有隨跨市場國債收益率下降而下降。
本期金融債為含期權債券，期限為5年，但投資者在第3年末有權選擇向發行人出售(puttable)，因此定價基準是3年金融債。市場目前也普遍把這種金融債看作3年期金融債。與本期金融債最為接近的是一個月前發行的04國開15(3年，4.36%)，最近一段市場成交收益率在4.32%左右，按照一般情況一級市場不會與二級市場相差過多。但本期債券發行量較大，達200億元，并且與僅僅一個月前發行的債券雷同，市場需求可能會出現無法跟上的情況。預計本期金融債最終中標利率在4.32%-4.37%之間。
至于本期金融債的未來走勢，5月份以來債券市場出現相對穩定的局面，收益率曲線存在上下浮動情況，但浮動幅度不大，往往在20個基點以內。由于債券票息普遍已經較高，投資者購入債券后即便凈價出現一定虧損憑借高票息仍可以在全價上獲得不錯收益。這一現象成為5至9月份債券投資的特點。如果四季度仍然維持這種穩定局面，則投資本期金融債有利可圖。
基于對我國宏觀經濟面、外部環境、國內CPI運行以及國際油價諸多方面的分析，我們認為未來加息的速度仍將是緩慢的，甚至不排除國家仍維持目前相當寬松的貨幣政策。在這種情況下，投資高票息的債券仍將可能獲得較好回報。上海證券報興業銀行資金營運中心馮海天
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