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 2004年上證指數走勢圖
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市場運行情況
8月份影響市場走勢的因素主要有兩大方面：一是寶鋼股份再融資，由于市場對該方案給予流通股東的讓利有著較高預期，大盤呈現報復性反彈，但實際公布的再融資方案低于市場預期，反彈未能持續；二是7月份宏觀數據公布，固定資產投資同比增幅為31%(明顯反彈)、CPI增幅5.3%、新增貸款額度明顯下降等因素，引發對宏觀調控成效的擔憂，同時加息預期進一步增強，使市場信心極度低迷，大盤不斷創出新低，新股上市屢屢跌破發行價。
本月上證指數(資訊 行情 論壇)的收益率為-3.17%，深證綜指(資訊 行情 論壇)的收益率為-3.28%。
截止本月底，上市公司中期業績公布完畢，平均凈利潤的同比增幅為30%，與宏觀經濟的景氣度吻合,但市場擔憂大部分行業中期已經到達景氣高峰，下半年盈利增幅放緩顯著，投資者多選擇觀望；另一方面，由業績分化帶來的股價調整進一步深化，有基本面支撐、流動性好的大盤藍籌如中石化、長江電力(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等股價保持平穩。
市場前景判斷
從7月份的各項宏觀數據看，固定資產投資增幅有一定反彈，但基本在可控范圍內，本月規模以上工業的增幅繼續下行，顯示出宏觀調控帶來的經濟增速回落的效果已經顯現。我們認為，政府雖然密切關注宏觀調控成效的鞏固，但繼續加大緊縮力度的可能性不大，今后主要傾向于行業結構調整以及向利率等市場手段轉化。
本月內證監會推出新股發行方式改革征詢意見稿，我們認為其影響在于兩方面，一是未來新股發行定價會明顯低于現有上市公司，對于整個市場的估值水平形成壓力，可能導致大盤重心下行；二是表明管理層仍然在關注證券市場現狀，不排除還會推出新的偏好政策。我們認為，目前大盤處于底部階段的特征較為明顯，但在9月中召開的四中全會對下一階段宏觀調控的方向進行明確之前，大盤可能還會反復。
我們的投資策略
本基金在現階段將依據行業和上市公司下半年業務發展趨勢，積極對現有持倉結構進行微調，剔除我們認為行業競爭環境逐步惡化或未來增長動能已經有所減弱的個股，而適當增倉受益于能源和交通運輸瓶頸、估值合理的部分龍頭個股，如長江電力等，完善現有投資組合，等待市場時機。(景系列優選股票基金8月投資月報 景順長城基金管理公司供稿)
 
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