其四，缺乏規范信托公司發展投行業務的專門規章。信托公司如何參與PE業務，有待于監管部門出臺規章進一步引領方向。

　　主持人：信托公司經營投行業務的市場環境如何？在國內金融機構層面，面臨的主要競爭來自哪里？

　　李憲惠：對信托公司投行業務所面臨的信托環境，可從產品的供求兩方面來解讀。在產品供給一面，信托公司從事傳統投行業務并不占有優勢地位。在我國證券與信托分業監管、分業經營的模式下，證券公司從事的IPO、增發、證券咨詢等證券業務受到證券法的特別保護，并形成了合法“壟斷”，這是信托公司無法逾越的行業壁壘。在產品需求方面，在資本市場快速發展的情況下，上市資源將很快出現短缺。私募股權投資信托致力于投資未上市的股權，培育上市公司的資源。目前，信托管理層已經形成如下認識：私人股本投資公司大有替代傳統資本市場融資手段和形式的趨勢。我國的信托公司較之其他金融機構，更具市場的前瞻性。事實上，中國已成為亞洲最為活躍的PE投資市場。但是，應該清醒地認識到，信托公司面臨來自證券公司的最大競爭，因為證券公司如果可以從事PE直接投資的話，其通過IPO退出初始投資的渠道相當暢通。退出渠道不暢，正是信托公司參與PE業務的軟肋。信托公司欲發揮比較優勢，須另辟蹊徑，與證券公司展開深度合作，并針對新的增長熱點下工夫。

　　主持人：您認為投行業務能否成為信托公司長線發展的業務？原因是什么？

　　李憲惠：信托公司以PE為代表的新興投行業務具有強大的生命力，可發揮信托公司的綜合與特有功能，并將成為信托公司的一個長期發展的產品類型。其原因有兩個方面：

　　一方面，投行業務具有很高的附加值。投資銀行所從事的是智力密集與資金密集的雙密集型高級金融業務。信托公司具有投資、融資的功能，可在資產、債務和股本結構重組中發揮綜合金融優勢，開發融資型的PE、管理型PE或者投資型PE信托產品，并通過上市迅速退出，實現資本性增值，這有利于改變目前以融資、賺取資金利差為主的盈利模式。

　　另一方面，PE業務可復制性不強，可以充分發揮信托公司差異化競爭的優勢。信托業務實行受托人、托管人和投資顧問權利義務的合理結構安排，憑借信托特有的破產隔離特點，確保信托資金高度安全與最佳投資回報之間的恰當平衡。這些制度性優勢，在信托型PE中將被充分展示，并構成對證券公司、基金管理公司、銀行的差異化競爭優勢。

　　主持人：在信托公司經營投行業務中,您認為信托公司目前最應該做的是什么？最應該解決的問題是什么？

　　李憲惠：投行業務要求信托公司加快培養綜合實力，尤其是著力培養軟實力，提高競爭優勢。信托公司的軟實力集中體現在將信托制度的隱性優勢轉化成企業自身顯性競爭優勢的能力，包括信托誠信品牌建設、客戶需求的挖掘、內控體系的完善和產品創新能力等幾個方面。不同信托公司應當在金融企業價值鏈中準確定位，確定合理的競爭策略，最終形成金融行業的差異化戰略。在金融領域，投行業務是復雜的高級智力“游戲”。積聚人才，開發產品，培養客戶，這是信托公司最應該解決的三個問題。