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最新數(shù)據(jù)顯示，截至2005年末，國內(nèi)基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)突破了5000億元。但是，與此形成強烈反差的是，基金的財富效應卻難以體現(xiàn)，本報2005年12月26日報道，《基金仍在挫傷投資者信心》，甚至有輿論還發(fā)出了“基金話語權(quán)喪失”的疑問。
著名經(jīng)濟學家、《基金法》起草小組專家王連洲1月14日表示，在當前社會誠信缺失、上市公司質(zhì)量不高、股市單向操作未有改觀的情況下，市場對基金財產(chǎn)的經(jīng)營業(yè)績不能抱
有不切實際的過高奢望。
業(yè)內(nèi)人士分析，為數(shù)眾多的機構(gòu)正試圖借助創(chuàng)新來突圍業(yè)績與信任困境，在提升基金的財富效應上展開了一場大較量。
財富效應不足成為軟肋
“我們不得不無奈地面對當前的基金業(yè)，基金本身發(fā)展可能存在先天不足和后天失調(diào)，投資業(yè)績距投資人的收益預期相差甚遠�！蓖踹B洲在“首屆中國證券投資基金業(yè)年會”上坦言。
王連洲舉出一組頗有說服力的數(shù)字：從1998年第一只基金設立以來，到2005年6月30日，我國的證券投資基金累計創(chuàng)造了231.73億元的經(jīng)營業(yè)績，其中封閉式基金234.61億元，開放式基金-2.87億元。期間還提取基金管理費119億多元，提取托管費20多億元，所剩已經(jīng)寥寥無幾。截至2005年9月30日，納入統(tǒng)計的195只基金的凈值總額合計4453.22億元，其基金份額合計4480.25億元，這說明每份累計基金的凈值平均尚不到一元錢。
中國工商銀行資產(chǎn)信托部副總經(jīng)理王立波也認為，證券投資基金尤其是股票型基金賺錢效應還不明顯。他說，2001年以來，基金平均收益為正的時候不是太多，絕對收益為負的情況還比較常見，這種狀況對基金持有人的信心產(chǎn)生了直接的沖擊，導致了基金銷售的艱難。更為嚴重的是，伴隨持續(xù)的市場熊市，一些基金公司開始出現(xiàn)虧損。
根據(jù)王立波的分析，基金之所以會出現(xiàn)財富效不足的狀況，除了市場本身的原因外，另一個重要原因是目前的基金產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，可選擇的投資品種有限。
“過去曾經(jīng)發(fā)生過的有損基金利益的幕后交易、頻繁倒倉和利益輸送等違法違規(guī)行為，也似乎并沒有絕跡�！蓖踹B洲仍有憂心。
基金公司頭頂“三座大山”
“當前，在競爭主體快速多元化、行業(yè)內(nèi)競爭日益白熱化的情況下，基金業(yè)現(xiàn)有格局正在遭受著強大的沖擊和擠壓�！苯汇y施羅德基金管理有限公司董事長謝紅兵對當前的基金市場做出了如此的判斷。
謝紅兵認為，基金的壓力首先來自于行業(yè)間愈演愈烈的競爭。目前國內(nèi)基金公司數(shù)量達到52家，由于市場容量以及宏觀環(huán)境的影響，基金公司之間的分化開始加劇。2005年三季度的數(shù)據(jù)顯示，在部分基金公司大踏步發(fā)展的同時，超過65%的基金公司出現(xiàn)規(guī)�？s水，多則已達六七億，少的也有幾千萬。截至2005年年底，管理資產(chǎn)規(guī)模超過100億的基金公司為15家，其管理的資產(chǎn)規(guī)模占基金市場總規(guī)模的74.46%，而規(guī)模最小的基金公司只有2.55億元的管理資產(chǎn)。
同時，來自利潤和業(yè)績的壓力更是不可小覷。根據(jù)謝紅兵的推算，在不考慮發(fā)行費用的情況下，一家基金公司年管理費收入至少要3000萬元方可持平。若按股票基金1.5%和貨幣基金0.33%的管理費提取率，一家基金公司如果達不到20億至25億元的股票基金或者80億至90億元的貨幣基金規(guī)模，就可能出現(xiàn)虧損。而發(fā)行一只開放式基金的費用更是高達1000萬元以上，“發(fā)還是不發(fā)已經(jīng)成為了一些公司的兩難選擇�！辈簧倩鸸救氩环蟪�，陷入了燒錢階段。
“銷售渠道狹窄也正在成為困擾基金公司經(jīng)營的關(guān)鍵性因素。”謝紅兵說。我國基金數(shù)量快速增加，但產(chǎn)品創(chuàng)新不足，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，導致基金市場銷售競爭加劇。目前我國有基金代銷資格的銀行只有12家，銀行渠道日益呈現(xiàn)“僧多粥少”的局面，很多基金的銷售只能被動等待銀行的檔期，想發(fā)的時候沒有渠道，不想發(fā)的時候硬著頭皮也要發(fā)。
“三系基金”或可帶來擠出效應
工銀瑞信、交銀施羅德和建信等銀行系基金最近相繼成立，雖然銀行系基金目前尚未取得出色的投資業(yè)績，但由于其雄厚的股東背景、廣闊的銷售渠道，很多優(yōu)勢都讓一般非銀行系基金難以望其項背。
2006年，銀行系基金隊伍將繼續(xù)擴大。時過不久，保險系基金公司也有可能誕生，隨著保險公司自己設立基金公司，減持基金份額將不可避免，基金的銷售將面臨更大的困難。同時，外資進入中國基金業(yè)的步伐將會加快，外資股東占合資基金公司股權(quán)比例也在不斷提升。
專家分析認為，隨著銀行系基金、保險系基金，特別是外資系基金的不斷加入和漸漸進入狀態(tài)，將會給其他一般的基金公司帶來強大的“擠出效應�！�
“目前，銀行系基金所謂的背景優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，還僅僅停留在概念階段�！敝x紅兵言辭謙遜。
機構(gòu)突圍亮出重磅砝碼
伴隨著基金的高速擴容和財富效應下沉并行的壓力，我國的基金業(yè)已不可阻擋地進入了機構(gòu)博弈時代。
面對整個行業(yè)的銷售和利潤困境，很多機構(gòu)都將目光投向創(chuàng)新。2005年貨幣市場基金和中短債基金等創(chuàng)新品種的出現(xiàn)，都曾經(jīng)為市場帶來巨大活力。據(jù)了解，滬深兩個證券交易所在2006年將大力發(fā)展ETF，基金公司也可從中分到一杯羹。
王立波表示，托管銀行也要積極參與并推動證券市場的創(chuàng)新活動，探索股指期貨、股票期權(quán)等系統(tǒng)性風險防范工具和證券市場做空機制等新的交易制度，增強機構(gòu)投資者抵御風險、增加收益的能力；同時還要積極研究QDII和DR等新的業(yè)務和產(chǎn)品。
上海浦東發(fā)銀行資產(chǎn)托管部總經(jīng)理劉長江則認為，基金的創(chuàng)新應該從國內(nèi)的客戶需求，設計出差異化的產(chǎn)品，而不應太強調(diào)引進外國經(jīng)驗輕視自我創(chuàng)新。另外也應該重視產(chǎn)品整體交易過程對于費率等等的創(chuàng)新。
除此之外，品牌戰(zhàn)略也成為許多基金公司突圍困境的另一策略。中國社會調(diào)查所的一份調(diào)查顯示，68%的被訪者在選擇基金時會看重品牌因素。
博時基金公司副總經(jīng)理李全稱，品牌不等于知名度，品牌意味著對消費者的莊重承諾。但他認為，中國契約文化不發(fā)達，社會誠信意識普遍缺失，成為基金業(yè)打造品牌面臨的挑戰(zhàn)。
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